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4月份債券市場的表現(xiàn)基本上是對一季度債市表現(xiàn)的延續(xù)，各類券種到期收益率幾乎都在上升，但是幅度并不高，少數(shù)中期品種收益率升幅高于其他期限的同類品種；信用債的調(diào)整幅度相比國債要高出約10BP左右；到期收益率表現(xiàn)為下降的僅有低評級的中期票據(jù)。
從國際和國內(nèi)的經(jīng)濟運行態(tài)勢來看，目前債市的運行環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。預(yù)期通脹預(yù)期可能在2009年出現(xiàn)，并且這個預(yù)期將在第二季度萌芽；如果宏觀經(jīng)濟按照目前的狀態(tài)運行下去，極有可能在一至兩年內(nèi)走出衰退，隨著經(jīng)濟的繁榮，通貨膨脹率也將上升，債券投資者需要對此保持警惕。
但是，由于翹尾因素的作用以及經(jīng)濟尚未真正的復(fù)蘇，通脹短期仍不會起來；降息和降存款準備金率的預(yù)期已經(jīng)下降，市場流動性充裕也不支持央行過多地向市場投放資金；由于第二季度央票和正回購到期量巨大，預(yù)期央行仍將努力對沖。作為基準利率最重要的參考指標，央票和正回購的發(fā)行利率可能不會有大的變動，連帶著銀行間回購和同業(yè)拆借利率也不會有大的波動。
近期債券市場沒有特別明顯的機會，建議投資者適當(dāng)?shù)乜s短久期以應(yīng)對通脹預(yù)期的萌芽，同時配置一定的浮動利率債券，其中3至5年期的浮動利率企業(yè)債的投資價值相對來說更高。此外，建議投資者繼續(xù)關(guān)注低評級高收益信用債，但對一級市場拿債建議謹慎一些。同時，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注跨市場交易的債券以獲取銀行進入交易所市場帶來的流動性套利機會。 |