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| 2009-04-10 本報(bào)記者:華曄迪 姜銳 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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4月8日，在上市第一天，安徽地方債毫無(wú)懸念地跌破發(fā)行價(jià)，收?qǐng)?bào)在99.98，當(dāng)日成交對(duì)應(yīng)收益率多在1.62%；這不是第一只“破發(fā)”地方債：4月3日，新疆債也在上市首日跌破發(fā)行價(jià)，在隨后的交易日里，其成交價(jià)繼續(xù)走低。業(yè)內(nèi)人士表示，地方債上市頻頻“破發(fā)”，折射出支撐債市的供需關(guān)系和市場(chǎng)對(duì)于宏觀基本面“預(yù)期”正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，債市調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)。
“地方債‘破發(fā)’是市場(chǎng)現(xiàn)狀的必然。”國(guó)海固定收益研究中心研究員陳亮表示，最近債市多種券種收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)。以國(guó)債為例，數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的一周，中長(zhǎng)期國(guó)債收益率普遍上行，其中，3年期國(guó)債收益率上移6個(gè)基點(diǎn)，5年期、7年期分別上移5個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)，10年和20年期品種則上行1-3個(gè)基點(diǎn)。
“在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，先發(fā)行的地方債中標(biāo)利率相對(duì)低，后發(fā)行相對(duì)高，先發(fā)的必然‘破發(fā)’。”陳亮說(shuō)。來(lái)自中央國(guó)債登記結(jié)算公司的資料顯示，從3月27日開始陸續(xù)招標(biāo)發(fā)行的四只地方債中標(biāo)利率分別為：新疆債1.61%、安徽債1.60%、河南債1.63%、四川債1.65%，利率水平呈現(xiàn)明顯上行趨勢(shì)。
“主要原因是債市供給充足以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面‘預(yù)期’向好。”安信證券固定收益研究員王昌俊解釋說(shuō)，二季度進(jìn)入國(guó)債、地方債發(fā)行密集期，期數(shù)多，規(guī)模大，供給充足。上周，財(cái)政部公布第二季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，二季度將發(fā)行16期記賬式國(guó)債，較一季度明顯增加；與此同時(shí)，地方債發(fā)行也逐步“加速”，僅4月上半月，就有6只共計(jì)284億元地方債上市招標(biāo)。
在債券市場(chǎng)供給增加的同時(shí)，需求卻可能面臨下滑。招商證券的一份研究報(bào)告指出，3月份商業(yè)銀行新增債券投資連續(xù)2個(gè)月大幅增長(zhǎng)，成為3月份債市的惟一做多主力，同期，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需求萎縮，基金則成為債市最大賣空機(jī)構(gòu)。“在收益率風(fēng)險(xiǎn)加大、股市投資機(jī)遇增加的背景下，二季度保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和基金公司的債券配置需求不容樂(lè)觀。”
另一方面，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面的“預(yù)期”向好。王昌俊表示，近期公布PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著反彈，同時(shí)，3月份新增信貸可能繼續(xù)超出預(yù)期，這使得機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的“預(yù)期”繼續(xù)好轉(zhuǎn)，“這些都是債市利空因素。”
值得一提的是，眾多分析師在接受采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，地方債上市“遇冷”并不意味著市場(chǎng)資金面由“寬”轉(zhuǎn)“緊”。數(shù)據(jù)顯示，反映市場(chǎng)資金面的7天期、14天期回購(gòu)利率依然保持在0.95%左右的低位。盡管央行在7日進(jìn)行了規(guī)模高達(dá)1600億元的正回購(gòu)操作，但分析人士并不認(rèn)為這將改變資金面寬松的局面。
分析人士表示，在債市收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)下，地方債低于發(fā)行價(jià)的局面可能還會(huì)持續(xù)，但考慮到目前市場(chǎng)資金面仍然較為充裕，商業(yè)銀行的債券配置需求依然可期，“短端收益率上行的空間并不大。”
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