到目前為止,2008年基金年報(bào)已經(jīng)披露完畢。這一年上證指數(shù)下跌65%,基金整體虧損近1.5萬(wàn)億元。分別為58億元和91億元的債券型基金和貨幣型基金盈利,相對(duì)于偏股型基金近1.52萬(wàn)億元的虧損,顯然是杯水車(chē)薪。 基金在這種全面打擊之下是如何生存的呢?好買(mǎi)基金研究中心通過(guò)長(zhǎng)期調(diào)查與研究后給出的答案是,熊市中基金多采取“冬眠”戰(zhàn)術(shù)。這家研究機(jī)構(gòu)還發(fā)現(xiàn),去年底基金調(diào)倉(cāng)錯(cuò)殺了部分好股票。
減少“運(yùn)動(dòng)” 等待復(fù)蘇
“基金的股票周轉(zhuǎn)率,可以衡量基金投資組合變化的頻率。”好買(mǎi)基金研究中心研究員曾令華如此表示。 2008年股票型基金的平均周轉(zhuǎn)率為2.21倍,要低于2007年的3.35倍,表明基金在熊市中傾向于減少交易頻率。2008年上半年基金股票周轉(zhuǎn)率普遍高于2008年下半年,曾令華對(duì)此認(rèn)為,“很有可能是基金在上半年經(jīng)過(guò)一番隨波逐流的殺跌后,在下半年做空意愿已不足,同時(shí)對(duì)后市又持謹(jǐn)慎態(tài)度,采取冬眠策略,等待市場(chǎng)復(fù)蘇。” 從2007、2008年的數(shù)據(jù)對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn),在2007年基金業(yè)績(jī)排名與周轉(zhuǎn)率排名是負(fù)相關(guān)的,而在2008年則是微弱正相關(guān)的。好買(mǎi)基金認(rèn)為,這說(shuō)明在牛市中持股不動(dòng)的較優(yōu)策略,在熊市中卻未必可行。 好買(mǎi)基金認(rèn)為,頻繁買(mǎi)賣(mài)股票在熊市也依然是把雙刃劍。把統(tǒng)計(jì)的160只股票型基金周轉(zhuǎn)率按從低到高分成4組,可以發(fā)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率第一位和凈值增長(zhǎng)率倒數(shù)第二名,都在周轉(zhuǎn)率最高的那組。同時(shí),從變異系數(shù)來(lái)看,周轉(zhuǎn)率最高的那組變異系數(shù)最大,這說(shuō)明,在周轉(zhuǎn)率高的組別里面,基金業(yè)績(jī)分化較大。
隨波逐流 收縮戰(zhàn)線
根據(jù)好買(mǎi)基金的研究,相比2008年中報(bào),基金持有數(shù)最多的前十大股票,并未發(fā)生太大變化,招商銀行、中國(guó)平安、浦發(fā)銀行、貴州茅臺(tái)等股票,依然受到基金的青睞。其中招商銀行有222只基金持有,這表明在現(xiàn)有的非貨幣型基金中,平均每2只基金中就有1只基金持有招商銀行,基金持有數(shù)最多的前十大股票平均的基金持有家數(shù)為186家。 基金在“標(biāo)配”某些股票的同時(shí),也收縮了戰(zhàn)線,2008年年報(bào)期末基金全部持股為929只,相比中報(bào)減少近27只,基金投資股票的廣度有所收窄。相比中報(bào),有93只股票從基金二季度末持股中消失,有66只新面孔出現(xiàn)。值得注意的是,這些在年報(bào)中消失的股票,都是基金持有只數(shù)較少的股票,增加的股票相對(duì)基金持有只數(shù)較多。這說(shuō)明,基金跟隨操作的跡象較明顯。
基金調(diào)倉(cāng)錯(cuò)殺了部分好股票
曾令華認(rèn)為,如果把年末公布的股票作為基金對(duì)2009年的布局,那么基金的持股調(diào)整并未看出明顯的效果,相反也錯(cuò)殺了部分后來(lái)表現(xiàn)好的股票。 好買(mǎi)基金的研究表明,從基金減少和增加的前五大股票中可以看到,基金減少的股票在2009年1季度表現(xiàn)好于新增的股票。 |