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財政部17日發(fā)布地方債發(fā)行的有關細節(jié)后，記者采訪了北京、上海兩地的市場機構。機構表示，考慮到收益率和風險等方面因素，所以對地方債還需要觀察，初期只會選擇相對更優(yōu)的個券進行投資。
機構表示謹慎樂觀
“根據(jù)財政部的規(guī)定，地方政府債券如果視同國債能夠免稅，對銀行、保險公司等大機構會有較大的吸引力。”華富收益增強債券基金經(jīng)理曾剛認為。華富基金的研究報告指出，該類債券是由地方政府的信用來支持的，其信用應該高于多數(shù)企業(yè)主體發(fā)行的債券，在未來信用債比例還將大幅提高的大趨勢下，這類債券的信用評級可能是相對比較好的，尤其是經(jīng)濟實力強、增速快的省份發(fā)行的債券。
平安保險投資規(guī)劃部唐穎表示，機構都比較關注地方債的期限，過長的話可能只有保險公司才能大力參與，而保險公司一般又關注是否有擔保。其次是上市后的流動性，如果這類債券信用評級的分歧較大，各類機構要逐一審批，一定程度上會限制其流動性。
多家機構對記者表示，由于考慮到收益率和風險等方面因素，所以對地方債還需要觀察，初期只會選擇相對更優(yōu)的個券。華富收益增強債券基金經(jīng)理曾剛表示，“總體來說，對于地方債我們將謹慎樂觀，擇優(yōu)參與。”他說，一方面，這類債券與一般金融債、央企企業(yè)債處于大體相當?shù)乃缴希缘陀谡咝糟y行債，但在國開行轉(zhuǎn)制后，政策性銀行債發(fā)行量減少，地方政府債券存在遞補其空缺的可能性，對基金的配置是有價值的；但另一方面，地方政府債券的定位還需要主管機構和投資者的認同，需要觀察，初期只會擇優(yōu)參與。
重點考慮收益率
記者了解到，由于地方債利率隨行就市，所以也引發(fā)市場的種種分析和考量。
中國國債協(xié)會研發(fā)部主任梁維表示，今年地方債將在銀行間市場和交易所發(fā)行，其利率不會比國債高，因為這相當于中央發(fā)債，但不同時間發(fā)行的地方債之間利率會有一些差別。
財政部財政科學研究所所長賈康表示，國家規(guī)定得很明確，地方政府承擔還本付息的責任，即地方政府是債務擔保人。興業(yè)銀行資金營運部首席經(jīng)濟學家魯政委則指出，中央現(xiàn)已下發(fā)的文件還不足以確定地方債務的最后擔保人。“如果地方財政到年終不足以扣繳了怎么辦？是推給市場還是由中央政府承擔？”他認為，這可能導致兩種不同的利率。如果是前者，其利率應高于國債；如果是后者，其利率就是國債利率。
信誠基金固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文表示，地方債走的是國家代發(fā)的渠道，其信用風險較低，無需過多考慮。不過，基金公司在投資時，主要看債券的收益情況和流動性。若地方政府的償債實力和相關債券的收益率水平較高，基金公司可能會考慮購買。毛衛(wèi)文同時也指出，由于地方債發(fā)行量較小，短期內(nèi)對于債券市場的沖擊不會很大。
“地方債發(fā)行的利率可能會偏低。將來我們會根據(jù)不同地方政府的財政實力以及發(fā)債收益率水平?jīng)Q定是否購買，這是我們重點考慮的因素。”富蘭克林國海強化收益基金經(jīng)理劉怡敏說。
建議設立償債基金
分析人士和機構關注的另一重點是地方債的風險考量。中央財經(jīng)大學財經(jīng)研究院院長王雍君指出，對這一規(guī)定的執(zhí)行是有難度的，需要報告、檢查、評估和審計等重要機制，能夠追蹤和監(jiān)控，以確保中央對地方債務的控制。
王雍君說，地方政府必須預先建立償債基金來規(guī)避償債風險。他說，財政部目前規(guī)定的年終扣繳的方式仍然存在問題，地方使用中央代發(fā)的債務資金，大多數(shù)項目沒有明確的經(jīng)濟回報，或者經(jīng)濟回報遠不足以補償債務利率和債務融資的其他成本。“所以地方政府必須預先建立償債基金，否則屆時財政壓力一定會比較沉重。”
許多基金和券商表示，地方政府債券存在一些不確定因素是需要引起投資者的認真考量的。匯添富基金、中信證券等機構前一階段的研究報告列出了地方債風險控制的一系列問題。比如：怎樣構建科學的評價體系和透明的信息披露機制，了解對發(fā)債主體的償債能力；如何掌握地方政府整體財力、現(xiàn)金流等情況；如何規(guī)避地方政府的舉債失度、失控，有沒有地方政府另行舉債的限制措施；如何了解地方政府的隱性債務等。 |