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| [一釘看市]2300點(diǎn)之上潛在的風(fēng)險(xiǎn)大于收益 |
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| 2009-02-16 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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春節(jié)過后，在賺錢效應(yīng)的強(qiáng)烈刺激下，前期觀望的投資者難以抵御誘惑，A股市場(chǎng)對(duì)利淡消息變得麻木。國(guó)內(nèi)一些金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，但并不意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度將出現(xiàn)下滑中的一次回升，但這次回升的力度并不大，隨后中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)第二次下探。
近期A股市場(chǎng)上漲的線路是：1、借助國(guó)家對(duì)九大行業(yè)的振興計(jì)劃，分別對(duì)各振興行業(yè)的個(gè)股輪番炒作，此外還包括上周五的房地產(chǎn)板塊以及環(huán)球影視概念；2、在重要心理關(guān)口拉動(dòng)權(quán)重指標(biāo)股突破阻力，比如：2100點(diǎn)、2300點(diǎn)等。但游戲已經(jīng)進(jìn)行到2300點(diǎn)之上，潛在的風(fēng)險(xiǎn)要高于潛在的收益。目前每日2000億元的成交量，就像海綿一樣不斷地吸收流動(dòng)性，而后續(xù)介入資金的多少，決定了1664點(diǎn)開始的游戲還能持續(xù)多久。如果繼續(xù)參與游戲，首先要明白基本面并不支持目前的這種玩法，其次游戲最終是要結(jié)束的。投資者不妨多一分謹(jǐn)慎。
今年1月份，人民幣貸款增加1.62萬億元，大大高于2008年12月的7718億元，也高于市場(chǎng)原先預(yù)期的1.2萬億，“流動(dòng)性階段階充裕”再次被強(qiáng)化。但一方面，1.62萬億元新增貸款中，票據(jù)融資占比達(dá)到50%以上，1.62萬億新增信貸許多在銀行間流動(dòng)，并未投到實(shí)體中，票據(jù)融資存在虛增貸款規(guī)模的可能；另一方面，這種超高速的貸款投放不可持續(xù)。我們預(yù)計(jì)，2009年新增信貸規(guī)模4.8萬億至5萬億。其中一季度，預(yù)計(jì)新增信貸不過超過2009年全年的一半，顯然2月、3月新增信貸投放速度將放緩。此外，日前央行副行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)降息空間有限。
過去的一周，A股市場(chǎng)日均換手率高達(dá)4.03%，單日換手率超過10%的個(gè)股在10%左右。而兩市每日巨量的成交，一方面，給大小非減持提供了足夠的流動(dòng)性。根據(jù)上市公司公告統(tǒng)計(jì)，2009年2月以來，大小非日均減持股份數(shù)量和減持市值均為近一年來的新高；另一方面，也使2008年4季度介入的資金可以順利兌現(xiàn)。不過，目前公募偏股型基金整體上申購(gòu)、贖回基本持平，但貨幣型基金轉(zhuǎn)為偏股型基金明顯增加。而通過券商轉(zhuǎn)入的保證金雖有增長(zhǎng)，但并沒有出現(xiàn)大幅度增加。春節(jié)以后，加入多方陣營(yíng)的資金更多地來自于存量資金。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼日前表示：到2011年世界經(jīng)濟(jì)將真正進(jìn)入到蕭條期，人們將看到的是零利息、通貨膨脹和無復(fù)蘇跡象，這種情況還將延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。最新數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)、歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，美國(guó)2月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)三個(gè)月新低，歐元區(qū)2008年4季度GDP環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)1.5%，創(chuàng)13年新低，英國(guó)2008年4季度GDP也負(fù)增長(zhǎng)1.5%。最近，美國(guó)股市十分疲弱，道-瓊斯指數(shù)收盤創(chuàng)出2008年11月以來的新低。海外市場(chǎng)的疲軟，想必是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融潛在問題的一個(gè)提前的反映。
公開數(shù)據(jù)表明，美國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)的貸款拖欠率，在2008年第4季度已經(jīng)上升到2.6%，達(dá)到13年來的最高。而在商業(yè)房地產(chǎn)的上游，房地產(chǎn)發(fā)展商的“建設(shè)貸款”也在惡化。2008年第4季度，美國(guó)建設(shè)貸款的貸款違約率從第三季度的9.6%，已經(jīng)上升到11.6%。目前銀行信貸幾乎拿不到的時(shí)代，一旦商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)違約風(fēng)潮，有可能對(duì)美國(guó)的養(yǎng)老金、共同基金以及對(duì)沖基金形成很大的沖擊，美國(guó)商業(yè)銀行這一塊也會(huì)再次受到打擊，近而可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。 |
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