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1月13日，德意志銀行和摩根大通分別發(fā)布了關(guān)于中國經(jīng)濟和資本市場的研究報告，這兩家機構(gòu)均表示，中國股市再次出現(xiàn)大幅下跌的可能性已經(jīng)不大，2009年下半年可能開始好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)持續(xù)性的反彈機會。
今年下半年股市或現(xiàn)轉(zhuǎn)機
德意志銀行的報告名為《2009年中國經(jīng)濟與資本市場展望》。報告認為，基本面分析顯示，A股今年上半年可能將繼續(xù)承受阻力，到下半年情況可能開始好轉(zhuǎn)。
德銀大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼投資策略師馬駿博士表示，“我們的結(jié)論是，H股今年的每股盈利將下降10%到15%。H股和A股在上半年主要呈震蕩整理的態(tài)勢，下半年則可能出現(xiàn)持續(xù)反彈的機會。
巧合的是，摩根大通發(fā)布了名為《透析中國2009年風(fēng)險和機遇》的研究報告。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場主席李晶表示，2008年上證綜指下跌了65%，創(chuàng)歷史最大年跌幅，A股市盈率從年初的35倍下降至13倍，市凈率下降至2倍，大量優(yōu)質(zhì)公司價格跌破凈資產(chǎn)。“股值已達到合理水平，估計未來股市再度大幅下滑的空間有限。”
港股市盈率從年初的18倍下降至9倍、市凈率下降至1.4倍，估值風(fēng)險釋放比較充分。“企業(yè)盈利如在2009年見底，大盤于2009年中觸底可能性很大。股價將先于盈利周期底部平均5至6個月見底。”
政府注資的積極作用即將顯現(xiàn)
“政府出臺的經(jīng)濟刺激方案盡管被少數(shù)人批評為含糊且包括既有投資，但無可否認是至今全球各國面對經(jīng)濟危機沖擊下所推出的最大型的財政刺激方案。我們相信，政府注資對經(jīng)濟帶來的積極作用將在2009年下半年顯現(xiàn)。”針對政府的“4萬億元”財政刺激政策，李晶做出了如此表示。她認為，包括水泥、建筑、鋼材、醫(yī)療保健及保險，以及環(huán)保技術(shù)等等，均是政策受惠的行業(yè)。
李晶同時斷言，“新農(nóng)村改革所釋放出的需求將是長久而持續(xù)的。”新農(nóng)村改革的具體表現(xiàn)是讓農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，并具有國際競爭力；讓城鄉(xiāng)建設(shè)一體化，拓展城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)的空間；讓農(nóng)民城市化并市民化，繼續(xù)擴張城市居民的需求。
而根據(jù)馬駿的預(yù)測，2009年經(jīng)濟風(fēng)險主要來自于美國、日本和歐元區(qū)的經(jīng)濟和中國房地產(chǎn)市場走勢。他表示，由于外部需求進一步下滑和國內(nèi)地產(chǎn)、制造業(yè)和礦業(yè)的投資大幅減速，中國GDP增長率將在2009年放緩至7%。他還表示，中國GDP在去年四季度第一次觸底，今年會由于財政刺激政策有所反彈，但在2010年上半年很可能再次觸底。
投資要做好“防守反攻”準(zhǔn)備
馬駿指出，德銀目前對中國股票投資的策略建議是，2009年上半年保持防守型的配置，等到有跡象表明分析師們開始停止下調(diào)股票評級時，可以開始采取更為積極的資產(chǎn)配置，而這可能要等到2009年下半年。
但他坦言，今年仍有一些主題可以提供投資機會。在反周期的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，教育、醫(yī)療和網(wǎng)上游戲?qū)?jīng)濟下行周期有很強的抵抗力；在政府主導(dǎo)的投資方面，水泥和鐵路建設(shè)服務(wù)的需求將得以提升。
馬駿還預(yù)計，鋼鐵、有色、房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)將成為行業(yè)整合的長期受益者；通縮對地產(chǎn)、大宗商品和銀行的影響是負面的，但有利于食品飲料、電力和煉油行業(yè)的利潤率。此外，“家電下鄉(xiāng)”政策的擴大實施將有力地支持白色家電企業(yè)的業(yè)績。
在投資策略方面，李晶也表示，“風(fēng)險中孕育投資機會”。在短期內(nèi)的市場震蕩階段，如必需性消費品、醫(yī)療保健、電信和互聯(lián)網(wǎng)等防守性行業(yè)的收入預(yù)計將保持穩(wěn)定。
而在經(jīng)濟周期性下滑階段，可以考慮直接受益于政府刺激措施的板塊(基礎(chǔ)設(shè)施、水泥、醫(yī)療保健、電信電力設(shè)備等)；在經(jīng)濟觸底階段，刺激政策估計能間接改善一些行業(yè)的經(jīng)營基本面，如銀行、保險、房地產(chǎn)等；在未來的經(jīng)濟恢復(fù)階段，可以多考慮基本材料、非必需消費品以及航運和運輸?shù)取?/P> |