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| 2008-12-29 作者:鄧超義 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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又到了年終歲尾的時(shí)候了，每年這個(gè)時(shí)候一批有名的券商、基金和投行都會(huì)像模像樣地預(yù)測下一年度的股票走勢，然而幾乎每一年他們的預(yù)測都不靠譜，有的甚至錯(cuò)得十分離譜。如2006年底許多機(jī)構(gòu)預(yù)測，2007年上證指數(shù)最多漲到3000多點(diǎn)，然而2007年實(shí)際漲到6124點(diǎn)；又如2007年底機(jī)構(gòu)一般預(yù)測，2008年上證指數(shù)最多跌到4000點(diǎn)，然而2008年實(shí)際跌到1664點(diǎn)。
近年來，價(jià)值投資神話湮滅了，依據(jù)市盈率和凈資產(chǎn)倍率投資理論湮滅了，各大知名券商五花八門的行業(yè)投資報(bào)告湮滅了，種種理論模型的高調(diào)結(jié)論湮滅了，許多成名分析師馬失前蹄……熊市淘汰了一切。
你可能認(rèn)為，行業(yè)投資報(bào)告和價(jià)值投資理論與機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成了上下游買賣關(guān)系，因此風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該沿著這條線傳導(dǎo)。但這種想法完全錯(cuò)了，行業(yè)投資報(bào)告和價(jià)值投資理論的傳播已經(jīng)飛速地?cái)U(kuò)展而無孔不入，很多時(shí)候機(jī)構(gòu)根本不相信上述的行業(yè)投資報(bào)告和價(jià)值投資理論，他們成了趨勢投資者和技術(shù)分析派，只有散戶還在虔誠聆聽，最后買單的還是散戶。所以到現(xiàn)在，投資者一定要認(rèn)清自己的投資邏輯，到底是建立在誰的投資意見之上，究竟該聽誰的。
現(xiàn)在回過頭看，2007年底多家券商預(yù)測2008年時(shí)，抱著讓你大跌眼鏡的邏輯理由來預(yù)判行情。有人客觀地記錄下他們有意無意的失誤：中信證券認(rèn)為2008年“上半年美國市場走弱中國反而可能更好”；招商證券說，股指將到10000點(diǎn)，因?yàn)閯趧?dòng)生產(chǎn)率走高，所以中國就沒問題，而且要順著泡沫開啟大公司時(shí)代；申銀萬國說，不管怎么樣2008年股市不愁沒資金，所以有支撐；著名的投行專家甚至煞有介事地預(yù)測2008年還是牛市下半場……
那時(shí)，每一個(gè)券商論點(diǎn)都建立在似是而非、大同小異的價(jià)值投資模型上，從這些大跌眼鏡的邏輯和事實(shí)中我們能看出，中國的一些券商分析師在很多方面還顯得如此的青春懵懂，要么大規(guī)模套用夾生不熟的所謂國外分析理論，在事實(shí)面前不堪一擊；要么充滿投機(jī)性的假設(shè)，追究起來左右逢源。
在剛剛過去的一年中，中國的某些券商分析師和一些海歸專家不幸集體淪陷。在一片火熱的牛市氛圍中，他們完全熟視無睹2007年三、四季度出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)壞的先行指標(biāo)，而是滿懷激情地憧憬2008年的萬點(diǎn)牛市。“沒有一個(gè)準(zhǔn)確的，一個(gè)也沒有。”一位資深基金經(jīng)理說，他給出的邏輯很簡單。“我為什么要相信這樣一群幾乎沒有任何投資經(jīng)驗(yàn)的毛孩子呢？”當(dāng)時(shí)一批著名券商推出2008年十大金股，現(xiàn)在回過頭看則完全是十大熊股。除了利益糾結(jié)，有時(shí)候分析師甚至是被迫說謊，原因很簡單，中國股市不能做空。
一年的大熊市教育了投資者，投資股票究竟該聽誰的？不靠天，不靠地，還得要靠投資者自己。 |
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