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近日，國家發(fā)改委、財政部、交通運輸部、稅務(wù)總局發(fā)布《成品油價稅費改革方案(征求意見稿)》。證券市場分析人士表示，燃油稅改革主要影響石油石化、汽車制造、交通運輸三大板塊。
影響石油公司利潤增長
“燃油稅的推出不會顯著影響石油公司業(yè)績。影響兩大公司煉油盈虧的關(guān)鍵不是可能帶來的需求小幅增長，而是實現(xiàn)收入的成品油價格嚴(yán)重滯后構(gòu)成主要成本的原油的價格，造成負(fù)毛利。”中投證券行業(yè)分析師吳林運表示。
上海證券的專題研究報告則認(rèn)為，對于地方煉化企業(yè)來說，由于其規(guī)模較小，體制相對靈活，受影響可能相對較弱；而對國有大型煉化企業(yè)來說，船大掉頭難，大幅波動的國際原油價格將使其處于進退兩難的境地，因此，燃油稅的推出可能會構(gòu)成其長期利空。
中金公司認(rèn)為，此次燃油稅改革對石油公司影響短期中性，長期偏負(fù)面。提高消費稅短期來說對石油公司的影響都很小，但是長期來看將促進節(jié)約用油，從而減少對石油的需求，進而對石油公司產(chǎn)生負(fù)面影響。
對各類汽車生產(chǎn)商影響不一
中金公司的研究報告認(rèn)為，在各細(xì)分行業(yè)中，中、重卡養(yǎng)路費成本與燃油成本的比值最高，費改稅后總使用成本降低幅度最大。但是，卡車是生產(chǎn)資料，使用成本下降只是支出減少，運輸需求減弱導(dǎo)致收入劇降，成本下降并不能吸引用戶購買新車從而促進中、重卡車的銷售。而短期內(nèi)中、重卡需求未來半年內(nèi)仍面臨較大下滑壓力。而考慮到小排量汽車購買者對使用成本降低更為敏感，費改稅后小排量車將受益最大。
廣發(fā)證券行業(yè)研究員湯俊也指出，對于乘用車市場，政策出臺后，由于車輛的排量越低，燃油經(jīng)濟性越好，用車成本也越低，將有利于車型排量結(jié)構(gòu)偏小的長安汽車、一汽夏利、海馬汽車等廠家的銷量增長。
長城證券行業(yè)研究員呂磊則分析認(rèn)為，燃油稅的推出對行業(yè)來說難言利好。只要國家相關(guān)政策沒有能大幅度區(qū)分出各排量車系的用車成本，對小排量汽車的銷量提振作用有限，就不能說燃油稅改革對小排量汽車是利好。對于商用車板塊，由于其投資品屬性，我們認(rèn)為燃油稅改革將帶來商用車成本的大幅攀升，對商用車行業(yè)而言是利空。
華泰證券日前推出的報告認(rèn)為，燃油稅體現(xiàn)了多用多交、少用少交的原則，可以引導(dǎo)消費者“多購買、少使用”。從這個角度來說，燃油稅的實施對乘用車銷量增長是有利的。商用車屬于生產(chǎn)資料，其需求更多的派生于下游，因此燃油稅實施對商用車影響較小。乘用車方面，經(jīng)濟型轎車的每公里耗油量低于普通轎車，因此若改養(yǎng)路費為燃油稅，經(jīng)濟型轎車在使用成本方面將會比普通轎車受益更大。
對運輸板塊總體上是利好
安信證券分析師鄧紅梅表示，
此次開征燃油稅可能伴隨成品油價下降，對高速公路車流量影響應(yīng)不大。
據(jù)分析，“燃油稅”取代的主要是養(yǎng)路費、客運附加費、運管費等14項行政規(guī)費，并不包括高速公路在內(nèi)的通行費。盡管如此，由于高速公路收費問題一直飽受社會各界詬病，從過去幾年國家的政策導(dǎo)向看，國家一直在嚴(yán)控通行費征收范圍(規(guī)定收費條件、限制收費年限、要求政策還貸公路還貸結(jié)束后必須停止收費等)，鼓勵各地降低車主尤其是貨車的通行費負(fù)擔(dān)。安信證券預(yù)計，開征燃油稅后，對高速公路收費條件和標(biāo)準(zhǔn)的控制將更加嚴(yán)格。
東海證券的研究報告也認(rèn)為，燃油稅調(diào)整長期利好高速公路。但開征燃油稅能否促使車輛由普通公路轉(zhuǎn)向更省油的高速公路，關(guān)鍵在于這種轉(zhuǎn)換帶來的油價“節(jié)省”能否抵消掉車輛通行費的上漲，油價越高，這種轉(zhuǎn)換越是“值得”的。
報告同時認(rèn)為，開征燃油稅有利于鐵路運輸，對交通運輸業(yè)其他細(xì)分子行業(yè)基本沒有影響。由于燃油稅體現(xiàn)的是“多用多繳”的公平原則，有利于促進車主、貨主改變行為模式，鼓勵其采用更加節(jié)能集約的鐵路運輸方式，從而有利于鐵路客貨運發(fā)展。
對于航運業(yè)，銀河證券行業(yè)分析師馮俊表示，船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油，船用燃料油作為動力油，而柴油主要用于船舶發(fā)電，兩者的比例約為9：1。根據(jù)目前了解到的情況，船用燃料油征收燃油稅的可能性不大，而柴油由于占比較低，其價格上漲對上市公司業(yè)績影響不大。以中海發(fā)展為例，公司柴油使用比例為10%，即使假設(shè)現(xiàn)有柴油價格不變，燃油稅征收比例為30%，公司50%柴油在國內(nèi)加，則對公司業(yè)績影響為0.023元。如果考慮到成品油價的下調(diào)，影響基本可以忽略。
分析人士認(rèn)為，由于航油不屬于燃油稅征收范圍，開征燃油稅對航空機場業(yè)沒有影響。不過考慮到航油占航空公司總成本的比例已高達(dá)40%，國內(nèi)下調(diào)航油價格有利于緩解航空公司經(jīng)營壓力，從而對航空公司形成明顯利好。 |