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11月26日央行宣布降息108個基點。從最近幾個交易日來看，債市再獲上漲動力，收益率基本回到調(diào)整前11月中旬的水平。國債指數(shù)高開低走，結(jié)束8連陰走勢，企債指數(shù)上漲0.32%。
多家機構(gòu)分析認(rèn)為，在未來的財政和貨幣政策下，債市的投資機會將進(jìn)一步積聚，專家在看好企業(yè)債的同時，也建議增持中長期國債。
債市積聚投資機會
“目前債券收益率的整體降幅和央行降息的幅度基本對等了，所以這次降息基本是將此前的利好兌現(xiàn)。”中信證券債券分析師劉剛說。
據(jù)統(tǒng)計，自9月份以來央行連續(xù)四次降息，存款利率的下調(diào)累計達(dá)到了162個基點。而從9月份至今，債券市場各券種收益率曲線向下平移的幅度平均也都達(dá)到了150個基點左右，其中，1年期國債利率下降了150多個點，10年期國債下降了120多個基點，而個別券種收益率的下跌幅度甚至超過了200多個基點。
在降息周期中，債市的牛市根基并沒有動搖。樂觀的市場人士認(rèn)為，明年利率仍存在較大的下調(diào)空間，這也意味著債券市場仍然存在較大的投資機會。
事實上，在央行如此大力度的動作后，未來降息的想象空間又被進(jìn)一步打開。申萬證券研究所認(rèn)為，年內(nèi)再度降息的可能性已不大，但預(yù)計未來12個月還會再降息108個基點，而到2010年，1年期存款利率則會下調(diào)至0.9%的歷史低點。
“在央行繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率的情況下，未來債券市場將在基本面和資金面方面都獲得支撐。尤其是在未來積極的財政政策下，國債和公司債的發(fā)行也會增加，這其實也為債市提供了更多的投資機會。”萬家基金投資副總監(jiān)張旭偉說。
企業(yè)債收益率可觀
央行宣布降息后的兩個交易日，在個券漲幅方面，五洲轉(zhuǎn)債、05大唐債、05華能債、06大唐債、06冀建投等債券的漲幅超過2%。28日，信用債市場高開低走的趨勢更加明顯，08新銅債10月中下旬大跌后，似乎正在步入調(diào)整期。 “在整體收益率都走低的情況下，投資者也需要調(diào)整對于收益率的心理預(yù)期，并積極尋找可能存在的價值洼地。”海通證券債券分析師蔣立表示。
銀河證券固定收益部人士表示，相對于國債利率，信用類債券的利率優(yōu)勢正越來越明顯。對于個人投資者來說，目前投資于AAA或AA+以上的公司債或企業(yè)債還是不錯的選擇。
據(jù)觀察，近期交易所公司債、企業(yè)債市場表現(xiàn)相對穩(wěn)定，并沒有受到央行降息的刺激再度大幅上漲，這使得信用利差又有擴大。一些信用風(fēng)險較高的房地產(chǎn)公司債利率高至8%，而資質(zhì)較好或者有擔(dān)保的公司債的收益率也都在4%以上，例如，剩余期限在4年左右的“07華能債”收益率有4.3%，5年左右的“08蘇高新”收益率在5.9%左右。
分析人士表示，假如明年1年定存利率降至2%以下，現(xiàn)在公司債收益率仍可觀。不過，也有業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，此次降息只是對債市的一個短期利好。由于未來經(jīng)濟存在諸多不確定性，明年降息的空間不是很大，這給債市帶來了不確定性因素，導(dǎo)致市場反應(yīng)相對平淡。
可以增持中長期國債
在投資策略方面，廣發(fā)證券固定收益研究員何秀紅認(rèn)為，經(jīng)過近期的調(diào)整，優(yōu)質(zhì)的公司債和分離債已具備投資價值。而資質(zhì)中等的青啤債、中遠(yuǎn)債、中化債等，貸款利率應(yīng)當(dāng)是他們收益率的頂部，從國外歷史數(shù)據(jù)來看，資質(zhì)中等的公司債的收益率基本上是低于同期優(yōu)惠貸款利率的，持有這些資質(zhì)中等分離債的風(fēng)險并不大。
廣發(fā)證券投資報告認(rèn)為，在前期08江銅債大跌后，無擔(dān)保的公司債、分離債的二級市場收益率已趨穩(wěn)定，但鑒于公司經(jīng)營狀況還可能惡化，投資者的風(fēng)險厭惡情緒高，其反彈空間有限。
招商證券分析師認(rèn)為，鑒于2009年企業(yè)信用風(fēng)險和風(fēng)險溢價可能進(jìn)一步加大，建議投資者對信用債予以標(biāo)配或低配。另外，明年央票發(fā)行將大幅縮減，國債作為替代品種必將受到市場追捧，因此建議投資者逐步增持中長期國債。 |