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2008-11-10 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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上周,上證綜指周K線結(jié)束四連陰,拉出實體只有34點的小陽線。11月6日晚,美國道-瓊斯指數(shù)大幅下跌,隨后一個交易日A股市場并沒有下跌,上證綜指反而上漲了1.75%,透視出有一股做多力量在涌動。 滬深股市在技術(shù)上嚴(yán)重超跌,A股估值處于歷史低水平,管理層已出臺了一系列刺激經(jīng)濟的措施,預(yù)期管理層還要出臺新的刺激經(jīng)濟政策。但不能回避的是,2009年美國、歐洲、日本的經(jīng)濟將陷入全面衰退,我國工業(yè)發(fā)展的外部需求繼續(xù)減弱,今后部分行業(yè)產(chǎn)能過剩與需求不足的矛盾將會更加突出,這必然對中國經(jīng)濟增長產(chǎn)生很大的拖累。 此外,最新公布的數(shù)據(jù)顯示:1、歐美制造也嚴(yán)重萎縮,10月美國制造業(yè)指數(shù)僅38.9,10月歐洲制造業(yè)指數(shù)41.3,指數(shù)低于50,表明行業(yè)收縮,制造業(yè)10月份的表現(xiàn)是經(jīng)濟進(jìn)入衰退的一個明顯的跡象;2、美國零售商10月銷售跌至39年來的最低水平;3、國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)警2009年全球經(jīng)濟將陷入衰退;4、美勞工部數(shù)據(jù),10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%,為14年來的最高水平,并預(yù)計2009年失業(yè)率可能達(dá)到8%。最新數(shù)據(jù)反映出,美國、歐洲經(jīng)濟狀況繼續(xù)惡化。 我們認(rèn)為,電力行業(yè)的冷暖從一個側(cè)面反映出我國制造業(yè)的景氣狀況,進(jìn)而反映出我國實體經(jīng)濟的走向。數(shù)據(jù)顯示,今年1至9月,我國全社會用電量2.63萬億千瓦時,同比增長9.67%,增幅首次跌到10%以內(nèi)。經(jīng)濟快速下滑導(dǎo)致占全社會用電六成左右的重工業(yè)用電增速驟減為10.4%,比上年降低7.3個百分點。其中,北京、天津、河北、山西、四川、寧夏等6個地區(qū)9月當(dāng)月全社會用電量同比出現(xiàn)了負(fù)增長。此外,目前許多地方都出現(xiàn)民工提前返鄉(xiāng)的消息,不少企業(yè)陸續(xù)接到訂單被取消的通知。目前國際金融動蕩對我國經(jīng)濟的負(fù)面影響還在擴大,經(jīng)過一段時間必然傳導(dǎo)到上市公司的財務(wù)報表上去。 2007年前三季度,具有可比性的上市公司的凈利潤同比增長7.11%。扣除金融企業(yè)后,非金融類A股凈利潤同比下降了1.39%。截至10月31日,共有533家上市公司公布了2008年年報預(yù)測,其中預(yù)憂的家數(shù)達(dá)到237家,占比高達(dá)44.47%。即使是預(yù)喜的上市公司,大部分公司預(yù)告的年度業(yè)績同比增幅也明顯小于中期和三季報的同比增幅,上市公司按季度凈利潤下滑的趨勢并沒有止住。我們認(rèn)為,除非管理層推出平準(zhǔn)基金,在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)亮點之前,恐怕能維持目前震蕩整理的走勢已是不錯的結(jié)果。 弱市中高級別反彈需要具備兩個條件:1、存量資金沒有能力主導(dǎo)一輪有力度的反彈,弱市中主導(dǎo)高級反彈的一定是增量資金,但目前尚看不到增量資金大規(guī)模介入的跡象;2、無論牛市還是熊市中的反彈,最后總是要有人買單,目前大家的心態(tài)是“期盼高級別的反彈”,都想坐轎子或短炒做差價,或在反彈中減倉。現(xiàn)在的問題是,究竟誰來給預(yù)期中的反彈“買單”?目前看,反彈的兩個條件一個也不具備。 此外,目前影響場外資金參與反彈的因素還有:1、無法把握美國股市、香港H股的走勢,國內(nèi)機構(gòu)一旦積極介入?yún)⑴c反彈,突然美國股市、香港H股出現(xiàn)持續(xù)的下跌,到時恐怕無法脫身;2、如何消化“小非”的拋壓。 最近全球各主要經(jīng)濟體最流行的詞語是“刺激經(jīng)濟”,中國也不例外。我們認(rèn)為,三次下調(diào)存貸款利率、銀行免征利息稅、房貸政策放松、出口退稅大范圍調(diào)高、2萬億鐵路投資之后,管理層將繼續(xù)出臺新的刺激經(jīng)濟的政策,包括繼續(xù)擴大國家直接投資總規(guī)模,推出積極的財政政策,繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率等。但上述利好政策,傳導(dǎo)到我國實體經(jīng)濟需要一定的時間,同時也需要利好政策的不斷堆積才能止住經(jīng)濟的下滑。短期而言,與國家刺激經(jīng)濟相關(guān)的行業(yè)、嚴(yán)重超跌的個股有交易性機會,現(xiàn)在探討中期底部似乎還太早。 |
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