|
基金三季報披露業(yè)已收官，伴隨著股市的震蕩下跌，基金資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水，整體倉位創(chuàng)歷史新低，前期受到市場熱捧的債券型基金開始遭遇贖回，基金的市場話語權(quán)趨弱。
資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水 整體倉位創(chuàng)歷史新低
國信證券的數(shù)據(jù)顯示，截至3季度末，基金總體資產(chǎn)凈值為18204.58億元，較上季度縮水2260.49億元。整體業(yè)績繼續(xù)下滑，虧損額達2751.16億元。
從基金倉位來看，根據(jù)中信證券的數(shù)據(jù)，基金整體倉位已經(jīng)低于2005年中期的水平。三季度末，股票型基金平均倉位為72.5%，比中報低1.8個百分點，相當于2005年中報的水平。混合型基金平均倉位為59.3%，較中報下降5.6個百分點，比2005年中報的水平低了5個百分點。
偏股型基金倉位的降低，在于股票價格下跌后股票倉位的自然下降，屬于被動調(diào)低。雖然不能排除個別基金主動減倉的可能，但從整體上看，基金并沒有拋售減倉的現(xiàn)象，部分基金反而在加倉。銀河證券基金分析師李蘭就此解釋說：“因為很多基金的倉位已經(jīng)接近60%的下限，再次調(diào)低的空間不足。”
世紀證券金融工程分析師鮑松柏則指出：“資金總值最大的前10名基金總凈值變動情況表明，指數(shù)基金已經(jīng)開始被一級市場資金追捧。”
凈贖回率繼續(xù)攀升 債券型基金遭遇贖回
三季度，股票型基金、混合型、債券型、保本型基金均呈現(xiàn)凈贖回情況。但和一季度債券型基金呈現(xiàn)大比率凈申購不同，二、三季度債券型基金連續(xù)成為開放式基金中凈贖回率最高的基金類型，三季度的凈贖回率高達10.41%，比二季度高出2.34%，40只債券型基金中有15只凈贖回比例超過20%。
國都證券研究員蘇昌景認為，債券型基金在三季度呈現(xiàn)如此高的凈贖回率，可能和機構(gòu)投資者對基金持倉結(jié)構(gòu)作出了重大調(diào)整有關(guān)。在三季度中貨幣型基金凈申購率高達31.29%，指數(shù)型基金凈申購率達到13.27%，這一方面體現(xiàn)出基金投資者對于現(xiàn)金流動性的重視程度在提高，另一方面也體現(xiàn)出投資者對指數(shù)超跌之后存在反彈機會的期待。
“債券型基金凈贖回反映了投資者落袋為安的心理。”李蘭說。基金公司預(yù)計三季度的存貸款利率將有所下調(diào)，因此看好債券市場。現(xiàn)在這種預(yù)期已經(jīng)實現(xiàn)，債市上漲，政策利好被透支，而且債市上漲的持續(xù)性不如股市，因此投資者見好就收，贖回基金。
周期性行業(yè)遭遇減持 基金公司分化繼續(xù)
在行業(yè)配置方面，三季度基金出現(xiàn)了全面防御的局面。基金大量減持了周期性行業(yè)，特別是大宗商品、采掘、金屬和石化。增持的行業(yè)主要是兩類，一是政策利好的行業(yè)，包括受益于政府擴大投資的機械設(shè)備和建筑業(yè)、受益于增持的金融保險業(yè)；二是防御性的交通運輸、醫(yī)藥、食品飲料。
基金三季報的數(shù)據(jù)透出一種“同行(業(yè))不同命”的現(xiàn)象。李蘭認為，這是同行業(yè)內(nèi)個股差異的正常結(jié)果。確定行業(yè)配比后，基金在選擇某行業(yè)內(nèi)具體個股時，會因為品牌管理、經(jīng)營效益等基本面的差異而產(chǎn)生不同的傾向，選擇的個股不同，并不會影響整體的行業(yè)配比。
蘇昌景表示，總體來說，2003年以來基金整體的重倉股集中度有下降的趨勢，主要是由于我國證券市場優(yōu)質(zhì)股票的供應(yīng)不斷擴大，基金可投資的重倉股范圍逐漸增大所造成的。
“同行不同命”的現(xiàn)象同樣呈現(xiàn)在基金行業(yè)。截至9月30日，管理規(guī)模超千億的基金公司減至3家，比二季度少兩家。規(guī)模前十的基金公司所管理基金占總額的50%以上，后五家的占比僅為0.46%，規(guī)模分化嚴重。
“排名后五位的基金公司基本都是新成立的，起跑時間晚，這種劣勢需要足夠長的時間來拉平。”李蘭說。
話語權(quán)減弱 未來影響力尚待觀察
銀河證券的研究數(shù)據(jù)顯示，從基金持股市值占市場流通市值的比例看，這一數(shù)值在2007年9月30日為28.12%，到2007年10月中下旬達到30%的歷史最高點，至2008年9月30日跌至20.83%，這說明基金在市場中的話語權(quán)正在減弱。
李蘭認為，占比下降的過程正是大小非和戰(zhàn)略配售開始減持套現(xiàn)的過程。隨著未來兩年大小非逐漸解禁流通，市場博弈的主導(dǎo)權(quán)從以基金為代表的金融資本過渡到以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本。大小非持股數(shù)量是現(xiàn)有流通股票數(shù)量的幾倍，即便是所謂實力超群的基金，在大小非面前，仍然是侏儒和巨人的博弈。
銀河證券估計，按照目前股市正常發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計2009年底，隨著非流通股票逐漸轉(zhuǎn)化為流通股，基金持股市值占流通市值的比例將降低到7%左右甚至更低，而占比的劇降，也將導(dǎo)致基金對市場主導(dǎo)能力的劇降。
縱觀基金業(yè)十年的發(fā)展，是一個不斷成長、成熟的過程，基金所依托的股市、債市也總是處于不斷的發(fā)展變動中，“發(fā)展中的問題需要用發(fā)展的眼光去解決，但總存在調(diào)整的空間，未來基金對市場影響力如何尚待觀察。”一位基金業(yè)內(nèi)人士如是說。
(新華社北京11月6日電) |