|
面對(duì)劇烈的金融動(dòng)蕩，我國(guó)上市公司中涉足外匯投資市場(chǎng)的外匯“敞口”企業(yè)普遍遭受較大損失。不少企業(yè)本想手握外匯以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，但外匯卻成了企業(yè)虧損的“頭號(hào)元兇”。這種狀況已引起了市場(chǎng)和管理層的關(guān)注。
匯兌損失從“隱性”進(jìn)入賬面
伴隨著上市公司三季報(bào)的披露，中國(guó)企業(yè)或其海外子公司在外匯市場(chǎng)和金融衍生品交易中的虧損事件接連爆出。其中，中信泰富、中國(guó)中鐵、深南電等眾多公司都發(fā)布公告予以證實(shí)。
最先爆出衍生品投資出現(xiàn)巨虧的，當(dāng)屬中信集團(tuán)旗下子公司中信泰富。根據(jù)公司最新發(fā)布的公告，中信泰富購(gòu)買(mǎi)的澳元累計(jì)期權(quán)合約共90億澳元，平均價(jià)為每1澳元兌換0.87美元，而合約規(guī)定中信泰富每月都要買(mǎi)入，當(dāng)匯率低于0.78美元時(shí)，公司更要兩倍買(mǎi)入，直到2010年。國(guó)泰君安港股分析師羅雷表示，此前，中信泰富也涉及一些期貨合約，但數(shù)量非常小，“如此大量購(gòu)買(mǎi)外匯期權(quán)合約，事先沒(méi)有一點(diǎn)征兆。”
中國(guó)中鐵則在公告中稱(chēng)，因外匯存款貶值造成19.39億元的貨幣交易虧損。從10月31日公司三季報(bào)可見(jiàn)，公司三季度虧損5.5億元。同樣受困的還有中國(guó)鐵建，公司匯兌損失為3.2億元。
根據(jù)Wind資訊，40家在損益表匯兌凈收益一項(xiàng)公布數(shù)據(jù)的A股上市公司中，中國(guó)銀行以86.16億元的三季度虧損名列榜首，而其前三個(gè)季度的匯兌凈收益更以-323.65億元力拔頭籌。除此之外，中國(guó)人壽匯兌損失10.08億元，華能?chē)?guó)際匯兌損失3.4億元，相關(guān)的中國(guó)平安投資富通虧損157億元。
“硬通貨”風(fēng)險(xiǎn)突然放大
長(zhǎng)江證券宏觀(guān)分析師周金濤表示，外匯市場(chǎng)是所有基礎(chǔ)金融市場(chǎng)中波動(dòng)最大的市場(chǎng)。由于外匯投資可以使用最高達(dá)100倍的杠桿，因此吸引了大量的投機(jī)者。
“從這些上市公司的虧損來(lái)看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)非常易于賺錢(qián)也非常易于虧錢(qián)的市場(chǎng)，如果控制不好頭寸或者不能及時(shí)止損止盈，將會(huì)遭受重大損失。”周金濤提醒說(shuō)。
在這些公司巨額匯兌損失的背后，是近期極具動(dòng)蕩的全球外匯市場(chǎng)。最近以來(lái)，在金融危機(jī)和股市崩盤(pán)的陰霾之下，匯市避險(xiǎn)情緒日漸增強(qiáng)，資金回流美國(guó)促使美元走強(qiáng)，其他貨幣如歐元、澳元和英鎊都在持續(xù)承壓。
其中，澳元成為不少上市公司損失最大的一塊。自去年以來(lái)，澳元持續(xù)上漲，澳元對(duì)美元從去年到今年8月升值已過(guò)16%(7月創(chuàng)下了24年來(lái)新高)，最高達(dá)到0.95美元，有分析師甚至預(yù)測(cè)澳元對(duì)美元可以達(dá)到1：1。但事實(shí)是，澳大利亞在這次金融風(fēng)暴中根本無(wú)法獨(dú)善其身，澳元對(duì)美元在觸頂后卻一路下滑，今年9月和10月，澳大利亞儲(chǔ)備銀行連續(xù)兩次降息，澳元大幅跳水，持續(xù)貶值，目前已跌至0.66美元，跌幅超過(guò)30%。
一位資深投行分析師向記者表示，近期外國(guó)金融機(jī)構(gòu)為了結(jié)算需求大量買(mǎi)入美元，致使非美元貨幣非正常暴跌，一些“看起來(lái)無(wú)辜”的企業(yè)也因持有外匯資產(chǎn)而遭受飛來(lái)橫禍。
“監(jiān)管”和“自律”需要兼顧
有分析師認(rèn)為，此次全球金融風(fēng)暴的部分原因就是由于一些西方國(guó)家濫用衍生產(chǎn)品，而中國(guó)目前還極度缺乏對(duì)沖避險(xiǎn)工具，特別是金融衍生品，使得一些中國(guó)企業(yè)成為伸手借用他國(guó)衍生品的“犧牲品”。
周金濤坦言，中國(guó)現(xiàn)在的企業(yè)剛剛開(kāi)始形成走出國(guó)門(mén)之勢(shì)，雖然有些公司在經(jīng)營(yíng)上已早有準(zhǔn)備，但就財(cái)務(wù)上的準(zhǔn)備還是薄弱的。他說(shuō)，“上市公司并不是專(zhuān)門(mén)的投資公司，因此控制風(fēng)險(xiǎn)的能力較一般的投資公司而言較弱，如果持有較多的外匯頭寸不管是衍生品還是基礎(chǔ)貨幣，都容易面臨短時(shí)間內(nèi)較大的浮虧。”
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院教授蔣先玲認(rèn)為：由于衍生產(chǎn)品的高杠桿特征，其風(fēng)險(xiǎn)巨大。所以，加強(qiáng)對(duì)衍生產(chǎn)品投資的監(jiān)管是非常必要的。
蔣先玲建議，對(duì)于我國(guó)存在外匯“敞口”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的衍生產(chǎn)品，比如無(wú)杠桿的遠(yuǎn)期外匯合約，或者貨幣互換等等。而且，遠(yuǎn)期外匯合約的操作應(yīng)與實(shí)際的外匯需求相結(jié)合，衍生品的合約頭寸應(yīng)與實(shí)際的業(yè)務(wù)頭寸相接近，這樣才不至于帶來(lái)災(zāi)難性的后果。 |