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| [一釘看市]預(yù)測(cè)Ａ股市場(chǎng)將延續(xù)抵抗式下跌 |
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| 2008-11-03 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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A股市場(chǎng)之所以在近期全球反彈中走勢(shì)疲弱，最主要的因素是前期“抗跌”。而最近美國(guó)、歐洲股市的反彈，只是嚴(yán)重超跌后的一次強(qiáng)力技術(shù)性反彈，反彈結(jié)束后將延續(xù)原有的趨勢(shì)繼續(xù)調(diào)整。
A股市場(chǎng)在1800點(diǎn)至2330點(diǎn)整理了33個(gè)交易日，累計(jì)成交19598億元，在該平臺(tái)內(nèi)換手率為48.99%。10月27日，跌破1800點(diǎn)至2330點(diǎn)整理平臺(tái)，技術(shù)上1800點(diǎn)已成為強(qiáng)阻力位。如果沒有市場(chǎng)預(yù)期之外的強(qiáng)力利好政策，沒有大規(guī)模的增量資金介入，A股市場(chǎng)將延續(xù)抵抗式的下跌。一般而言，整理平臺(tái)破位后的跌幅至少為20%。
過去的一周，美國(guó)、中國(guó)、韓國(guó)等進(jìn)行了新一輪降息，日本也自2001年3月以來首次降息。歐盟相繼批準(zhǔn)了德國(guó)的5000億歐元、法荷總額4650億歐元的金融救市計(jì)劃，日本公布了2750億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案，美國(guó)擬斥6000億美元擔(dān)保房市。但上述刺激經(jīng)濟(jì)的措施，并不意味著金融海嘯很快就能平息。在如此短的時(shí)間內(nèi)，全球各國(guó)相繼采取一系列救市、刺激經(jīng)濟(jì)的政策，恰恰反映出這次金融海嘯的破壞力有多么嚴(yán)重。英國(guó)財(cái)政大臣稱“經(jīng)濟(jì)危機(jī)比預(yù)想的更糟更久”，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示“已做好零利息的準(zhǔn)備”，從另一個(gè)側(cè)面透視出美國(guó)、歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻。
最近公布的一些數(shù)據(jù)、消息，讓大家樂觀不起來：1、美國(guó)10月消費(fèi)者信心指數(shù)跌至歷史新低；2、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)降到15年來的最低谷；3、目前美國(guó)信用卡壞賬率達(dá)5.5%；4、美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)萎縮；5、美國(guó)個(gè)人支出創(chuàng)4年最大降幅，同比下降0.3%；6、美國(guó)養(yǎng)老金爆1000億美元缺口，76家需強(qiáng)行注資。
國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣不理想：1、宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)創(chuàng)14個(gè)月的新低；2、國(guó)企連續(xù)2個(gè)月利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)；3、9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.4%，創(chuàng)2002年4月以來新低；4、前三季度，國(guó)內(nèi)發(fā)電同比增長(zhǎng)9.9%，增速同比減緩6.5個(gè)百分點(diǎn)。
2008年前三季度上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.11%，比年初機(jī)構(gòu)預(yù)期的20%至30%要低得多。分季度看，上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下降的速度很快。今年1季度可比上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.4%，2季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下降到10.08%，3季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比9.03%的負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，全部A股的靜態(tài)市盈率為14.47倍。如果把三季度業(yè)績(jī)乘以4作為基數(shù)，全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率上升到15.78倍，透視出上市公司業(yè)績(jī)處于負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率將自然上升，用市盈率判斷A股市場(chǎng)是否被低估不能太機(jī)械，特別是強(qiáng)周期行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)非常劇烈。
我們研究發(fā)現(xiàn)：1、當(dāng)上市公司凈利潤(rùn)加速上漲時(shí)，股市也加速上漲；2、當(dāng)上市公司凈利潤(rùn)加速下降時(shí)，股市也加速下降。從2007年二季度起，上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，目前上市公司的分季凈利潤(rùn)進(jìn)入快速下降周期。雖然管理層已經(jīng)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的舉措，但上市公司今年四季度、2009年的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)并不容樂觀。我們預(yù)計(jì)，四季度上市公司凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)，2008年全部A股的凈利潤(rùn)將與2007年持平或略有下降，2009年上市公司凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)10%至20%的負(fù)增長(zhǎng)。現(xiàn)在A股市場(chǎng)就處于第二種情況，目前探討6124點(diǎn)調(diào)整是否已結(jié)束，還顯然太早。 |
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