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[一釘看市]不確定因素嚴(yán)重困擾A股市場(chǎng) |
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2008-10-27 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近美國、歐洲等國政府及央行采取了許多措施,試圖緩和金融危機(jī),并希望阻止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅滑坡。 但從已經(jīng)公布的三季度報(bào)告看,美國很多上市公司盈利大幅下滑。英國官方最新數(shù)據(jù)顯示,英國經(jīng)濟(jì)十六年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),已處于衰退邊緣。隨著投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)將陷入嚴(yán)重衰退,美國、歐洲、日本、香港等全球主要股市上周出現(xiàn)暴跌,英國、德國、法國、日本、香港H股等股指都創(chuàng)出新的低點(diǎn)。相比之下,滬深A(yù)股的走勢(shì)明顯強(qiáng)于歐美股市。但10月24日,A對(duì)H股的溢價(jià)達(dá)到59.86%,下周滬深股市面臨很大的調(diào)整壓力,A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)6124點(diǎn)以來臺(tái)階式下跌的走勢(shì)。 目前A股市場(chǎng)面臨的不確定因素越來越多: 首先,2007年底、2008年上半年,國外、國內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為美國次債危機(jī)沖擊已經(jīng)過去,但最后的結(jié)果是次債危機(jī)遠(yuǎn)比大家想的要嚴(yán)重。近期美國、歐洲救市后,美國金融危機(jī)所引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩究竟是已經(jīng)接近尾聲,還是過一段時(shí)間會(huì)暴露出新的大問題?其次,美國金融危機(jī)已經(jīng)開始影響美國、歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì),美國、歐洲經(jīng)濟(jì)面臨零增長(zhǎng)、甚至負(fù)增長(zhǎng),美國、歐洲經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)入衰退期?持續(xù)時(shí)間將有多長(zhǎng)?第三,美國金融危機(jī)蔓延必然對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的拖累,目前管理層出臺(tái)的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策,究竟能多大程度對(duì)沖美國金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響?第四,美國、歐洲是否會(huì)推出新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策,力度有多大?第五,在目前出臺(tái)的政策之外,管理層是否還有新的刺激經(jīng)濟(jì)的舉措? 近期很多投資者“困惑”,為何出臺(tái)了這么多政策,但A股市場(chǎng)就是漲不起來。其實(shí),大家把“穩(wěn)定股市”和“刺激經(jīng)濟(jì)”這兩個(gè)概念混淆了。兩次下調(diào)利率、銀行免征利息稅、出口退稅大范圍調(diào)高、房貸政策放松、國務(wù)院批復(fù)2萬億鐵路投資等,都是針對(duì)美國、歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)面臨衰退,而出臺(tái)的抵御外部沖擊、刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策。短期內(nèi),管理層出臺(tái)了這么多刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策,從另一個(gè)側(cè)面反映出,由于美國、歐盟、日本的經(jīng)濟(jì)面臨衰退,包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體2009年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很嚴(yán)峻。截至10月22日,767家上市公司發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,可比的713家上市公司三季度凈利潤預(yù)降約13%。雖然管理層已經(jīng)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的舉措,但上市公司四季度的經(jīng)營形勢(shì)也不容樂觀。2008年,全部A股的凈利潤可能與2007年持平、甚至負(fù)增長(zhǎng)。 6124點(diǎn)以來,A股各個(gè)階段下跌的主導(dǎo)因素不完全相同。6124點(diǎn)至4778點(diǎn),管理層給股市降溫、大小飛的減持、A股估值太高是主要原因;5522點(diǎn)至2990點(diǎn),調(diào)整的主要因素是美國次貸危機(jī)、大小飛的減持、A股估值太高;3786點(diǎn)至2566點(diǎn),調(diào)整的主要因素是大小飛的減持、上市公司凈利潤增長(zhǎng)放緩;2924點(diǎn)至今的調(diào)整,美國金融危機(jī)引發(fā)的全球股市暴跌、2009年多數(shù)A股上市公司面臨著凈利潤大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),已經(jīng)取代大小飛的減持成為近階段A股市場(chǎng)調(diào)整的主要誘因。目前上市公司的分季凈利潤進(jìn)入快速下降周期,強(qiáng)周期行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)非常劇烈,比如:鋼鐵、電解鋁10月份面臨全行業(yè)虧損,特別是國內(nèi)外諸多的不確定因素,導(dǎo)致投資者持股信心不足,可能引發(fā)籌碼進(jìn)一步松動(dòng)。 |
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