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| 融資融券難樹市場信心 利好下仍需警惕風(fēng)險(xiǎn) |
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| 2008-10-08 本報(bào)記者:徐岳 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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即便融資融券有望為國內(nèi)股市帶來長期利好，滬深兩市連日來的表現(xiàn)仍表明市場投資信心尚未樹立。而前一交易日還在海通證券帶領(lǐng)下瘋漲的券商股，7日卻顯出了對(duì)新政策的“不買賬”，包括6日因召開臨時(shí)股東大會(huì)停牌的中信證券在內(nèi)，所有八支券商股7日全部跌停。
5日，證監(jiān)會(huì)表示將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。市場普遍認(rèn)為，這是管理層救市計(jì)劃的延續(xù)，將對(duì)中國股市的長期發(fā)展起到提振作用：在融資融券業(yè)務(wù)推出后，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過高和過低時(shí)，可以通過融資的買入和融券的賣出促使股票價(jià)格趨于合理，將有助于市場價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。
“可以并不夸張的說，如果在2006年至2007年間中國股市存在雙邊交易機(jī)制，A股市場在多空均可盈利的博弈下不可能缺乏理性的一直飆升至6000點(diǎn)以上，也將不會(huì)出現(xiàn)今日A股市場的巨幅下跌。”渤海證券研究所金融工程高級(jí)研究員房振明認(rèn)為，建立雙邊交易機(jī)制是中國股市發(fā)揮資源配置功能、真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的必要措施，也是改變中國股市盈利模式和發(fā)展模式的根本性制度變革。
近期滬深股市利好不斷，在股票市場實(shí)行單邊征收印花稅、匯金公司開始增持三家上市銀行的股份、鼓勵(lì)國有股回購等三大政策的影響下，上證綜指結(jié)束連續(xù)下跌趨勢，快速上漲到2200點(diǎn)以上。
房振明認(rèn)為，前一階段政府的政策威力巨大，但股市畢竟要靠市場化的機(jī)制完善，并不能完全由政府左右，三大措施只能是應(yīng)急之需，市場化和交易機(jī)制類的措施才是最終解決問題的辦法。
對(duì)券商來說，融資融券業(yè)務(wù)能夠增加其利差收入、提高傭金收入、吸引更多的客戶群體。而對(duì)市場來說，融資融券的實(shí)行能夠拓寬市場的融資渠道，有望給市場帶來更多的增量資金。在世界市場動(dòng)蕩、A股市場信心不穩(wěn)的情況下，適時(shí)的推出融資融券業(yè)務(wù)將刺激股市產(chǎn)生新的投資需求，維護(hù)投資者信心，促進(jìn)中國股市長期發(fā)展。
但面對(duì)滬深股市連日來的低迷表現(xiàn)，接受采訪的專家普遍認(rèn)為，目前次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴愈演愈烈，A股市場很難獨(dú)善其身，加上融資融券在國內(nèi)尚屬新生事物，未來仍需警惕隨之出現(xiàn)的幾類風(fēng)險(xiǎn)。
“推出融資融券業(yè)務(wù)需要把握好時(shí)機(jī)，不然其也會(huì)成為一把‘雙刃劍’”，齊魯證券分析人士指出，雖然融資融券有助于市場價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成，但在世界市場動(dòng)蕩、國內(nèi)市場信心不穩(wěn)的情況下，機(jī)構(gòu)投資者可能“做多”動(dòng)力不足改為“做空”，這將加速A股市場的下跌。雖然從長期來看兩方力量將達(dá)到平衡，但不可忽視股市短期震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，和由此帶來的對(duì)市場投資者信心的影響。
有市場分析認(rèn)為，中國股市存在嚴(yán)重的莊家操縱現(xiàn)象，即使實(shí)行融資融券，市場也無法形成與莊家抗衡的做空力量，只會(huì)使莊家操縱股價(jià)變得更容易，加大股價(jià)波動(dòng)。
渤海證券研究所副所長謝富華認(rèn)為，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說，融資融券業(yè)務(wù)增加了可利用資金，買賣行為對(duì)個(gè)股的影響更為明顯。特別是在市場逐漸成熟后莊家掌握了操控技巧，對(duì)權(quán)重股的操縱也變?yōu)榭赡堋１O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此應(yīng)健全法律法規(guī)，對(duì)大資金的流向嚴(yán)格監(jiān)控，保護(hù)中小投資者的利益。
融資融券業(yè)務(wù)與普通證券交易不同，投資者若不能按時(shí)足額償還資金，證券公司可以強(qiáng)制平倉，可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)也被業(yè)內(nèi)專家所關(guān)注。由于投資者違約行為將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到證券公司，為了防止風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散，應(yīng)嚴(yán)格限定證券公司開展業(yè)務(wù)的資金量，將信用風(fēng)險(xiǎn)限定在可控范圍之內(nèi)，確保金融體系的安全穩(wěn)定。
房振明說，對(duì)中國股市而言，能夠承擔(dān)雙邊交易機(jī)制的工具主要包括兩種：股指期貨和融資融券。次貸危機(jī)使股指期貨這一金融創(chuàng)新的負(fù)面作用凸顯，融資融券不得不承擔(dān)起制度創(chuàng)新的重任。但目前國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作并不充分：監(jiān)管層對(duì)融資融券的監(jiān)管理念和法規(guī)尚未出臺(tái)，交易所和清算所層面的業(yè)務(wù)模式和流程尚未真正完善，而需要全程參與的券商更需要規(guī)章制度予以規(guī)范。 |
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