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| [一釘看市]“箱體整理”是近期的主基調(diào) |
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| 2008-07-21 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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上周全球股市回暖，美道-瓊斯指數(shù)上漲396點(diǎn)，漲幅達(dá)3.57%，紐約原油價(jià)格下跌16.20美元，上證綜指、香港H股指數(shù)分別下跌2.74%、1.49%。截止到7月18日，如果2008年全部A股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，全部A股、滬深300成分股2008年動(dòng)態(tài)市盈率為20.30倍、18.43倍，A股市場(chǎng)處于合理估值區(qū)域。
北京奧運(yùn)會(huì)即將召開，維持A股市場(chǎng)的穩(wěn)定十分重要。而周邊股市出現(xiàn)技術(shù)性反彈，特別是國(guó)際原油價(jià)格大幅回落，有利于維系上證綜指震蕩整理的格局，減輕國(guó)內(nèi)通脹壓力的預(yù)期。我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)近期的主基調(diào)是在2600點(diǎn)至3000點(diǎn)之間進(jìn)行箱體整理。
隨著工商銀行、中國(guó)石油、中國(guó)神華等的上市，A股市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。2007年二季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，從12.7%左右調(diào)整到三季度的12.2%，四季度11%，再到2008年一季度10.6%。2008年二季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)10.1%，是2005年以來最低增幅。雖然GDP絕對(duì)數(shù)值依然很高，但GDP同比增長(zhǎng)逐季度放緩，一方面會(huì)影響到上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆担涣硪环矫妫矔?huì)造成銀行的不良貸款率上升。研究對(duì)比發(fā)現(xiàn)，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的變化，與A股市場(chǎng)運(yùn)行的方向有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，是A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的先行指標(biāo)。
最終A股市場(chǎng)是向上還是向下突破2600點(diǎn)至3000點(diǎn)箱體，將取決于6月至8月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)趨勢(shì)的變化。
據(jù)Wind資訊：1月份至今，A股流通市值形成三個(gè)盤整區(qū)域，即8.1萬億至9.3萬億、6.5萬億至8萬億、5.6萬億至6.4萬億。前一個(gè)整理平臺(tái)跌破后，即成為下一個(gè)整理平臺(tái)上檔壓力，透視出2008年以來隨著一些資金的抽離，使得存量資金能承受的A股流通市值呈現(xiàn)階梯式下降。近期暖風(fēng)頻吹引導(dǎo)了大家的預(yù)期，短期內(nèi)A股市場(chǎng)資金、籌碼趨于平衡，但目前看不到增量資金大量流入。
我們認(rèn)為，現(xiàn)階段存量資金能承受的A股流通市值上線是6.5萬億，對(duì)應(yīng)的上證綜指大約是2988點(diǎn)。而上市公司三、四季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)預(yù)期，將左右著機(jī)構(gòu)資金的流入或流出。隨著全球經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，上市公司2008年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。若此，A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞將隨上市公司業(yè)績(jī)下滑而下移。
最新數(shù)據(jù)顯示：6月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備增量同比明顯下降，增加了119億美元，同比少增281億美元。
而6月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差213.5億美元；6月單月全國(guó)吸收外商直接投資(FDI)約96.10億元。后兩項(xiàng)合計(jì)達(dá)到了309.6億美元，扣除213.5億美元的貿(mào)易順差，6月熱錢流入為-190.60億美元(熱錢=外匯儲(chǔ)備-FDI-貿(mào)易順差)，國(guó)際熱錢流向是否出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？而匯改以來，線性匯率升值方式對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差起到擴(kuò)大作用，企業(yè)無法掌握自身贏利預(yù)期，不敢放手接收外部訂單。富有彈性的匯率升值方式是否會(huì)取代線性升值方式？這些因素對(duì)A股市場(chǎng)中期走勢(shì)影響也很大。 |
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