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| 2008-06-30 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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受紐約原油價格突破142美元再創(chuàng)歷史新高、美國大都市房價4月份繼續(xù)下跌以及美國6月份消費者信心滑落到16年來最低點的影響，6月26日、27日美國道·瓊斯指數(shù)下跌355點、106點，并創(chuàng)出2006年9月以來的新低。道·瓊斯指數(shù)已跌破長達(dá)22個月的復(fù)合頭部的頸線，一旦反抽確認(rèn)，最小下跌目標(biāo)為9300點。
全球股市低迷的走勢對A股、H股有很大的拖累，特別是國際原油價格持續(xù)上漲，國內(nèi)燃料價格繼續(xù)上調(diào)的壓力加大。央行行長周小川日前表示：通貨膨脹依然是央行最關(guān)心的問題，考慮到國內(nèi)成品油價格上漲會對CPI構(gòu)成一定壓力，央行可能出臺更加強硬的政策措施以抑制通脹，也加重了投資者對進一步收緊銀根的擔(dān)憂。
6月27日，紐約原油最高上摸142.99美元/桶，收盤140.21美元/桶。隨著國際能源、糧食價格的繼續(xù)走高，印度6月24日大幅加息50個基點至8.5%，臺灣地區(qū)6月26日宣布連續(xù)第十六個季度上調(diào)基準(zhǔn)利率，同時上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此外，5月份歐元區(qū)的通貨膨脹以年率計算為3.7%，比4月份上升了0.3個百分點，達(dá)1999年歐元誕生以來的最高點。在全球通脹的陰影中，美國、歐元區(qū)和亞洲新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟增速顯著放緩已成必然，中國經(jīng)濟增長放緩必然影響A股上市公司的業(yè)績。作為主要的原材料進口國，我國越來越感受到來自國際市場價格上漲的傳導(dǎo)壓力，輸入型通脹推力不斷增強，下半年我國要經(jīng)受的通脹考驗依然嚴(yán)峻，目前我國宏觀經(jīng)濟與上市公司盈利預(yù)期雙雙處于下行周期。
經(jīng)對比發(fā)現(xiàn)，上證綜指與我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長有很強的關(guān)聯(lián)性。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長向上拐點出現(xiàn)在2005年，3月至5月同比增長14.70%，從2005年9月至11月一直到2007年1至2月呈現(xiàn)單邊上漲，即2005年9月至11月大約同比增長14.70%，2007年1至2月同比增長21.80%，3月至5月大約同比增長27.95%，6月至8月大約同比增長35.14%，9月至11月大約同比增長34.76%，2007年1至2月同比增長43.78%。從2005年10月的1067點直到2007年10月的6124點，上證綜指其間沒有大的調(diào)整，幾乎呈現(xiàn)單邊上漲。
從我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)2005至2008年以來利潤總額累計增長率來看，我們就能感覺到今年上市公司盈利增速步入下行周期的趨勢愈發(fā)明顯。有意思的是，2007年1至2月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長出現(xiàn)向下的拐點，特別是2007年9月至11月至今出現(xiàn)大幅回落，從2007年9月至11月大約同比增長35.85%，2008年1月至2月同比增長16.50%，3月至5月大約同比增長23.83%。如果說6000點、5000點調(diào)整是因為價值嚴(yán)重高估，那么3800點以后的調(diào)整的根本原因是，A股上市公司的凈利潤同比增長大幅回落。
筆者認(rèn)為：下半年，上證綜指主要波動區(qū)域大約在2300點至3200點之間；交易性、結(jié)構(gòu)性機會主要來自于：1、一旦出臺政策性利好，A股市場將產(chǎn)生交易性機會；2、嚴(yán)重超跌后的中期修復(fù)性反彈，個股累計跌幅越大，在修復(fù)性反彈中的機會越多。2700點至2950點整理平臺明顯有資金介入，但遲遲不能放大的成交量表明參與的投資者比3300點至3700點整理平臺要少。同時，目前上證綜指距離3300點至3700點整理平臺太近，所以A股近期向上反彈的空間并不大，跌破2695點再創(chuàng)新低只是時間問題。 |
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