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| [一釘看市]上證綜指繼續(xù)調(diào)整極限在10%以內(nèi) |
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| 2008-04-07 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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上證綜指3月份累計下跌876點或跌幅20.14%，并沒有延續(xù)以往3月份在大級別調(diào)整浪中上證綜指大多數(shù)是技術性反彈的走勢。
在歷史上，上證綜指4月份走勢又有怎樣的特點？在1992年至2007年的16年中，在4月份內(nèi)，上證綜指13次延續(xù)原來的運行趨勢，其中1993年、1995年出現(xiàn)中期底部，但這兩次都是在大級別調(diào)整浪中出現(xiàn)的。2002年至2005年的熊市中，除了2004年4月份下跌8.39%外，其余三年的4月走勢相對平穩(wěn)。如果上述規(guī)律依然有效，A股市場今年4月份將完成5522點以來調(diào)整的最后下跌，隨后進入底部震蕩整理。
歷史經(jīng)驗顯示：A股、H股持續(xù)調(diào)整一段時間后，當H股指數(shù)出現(xiàn)止跌反彈，而A股與H股反彈背離繼續(xù)調(diào)整，往往意味著一輪中期調(diào)整已經(jīng)進入尾段。3月18日至今，香港H股指數(shù)最大漲幅為26.55%，而上證綜指則下跌了6.05%。而5522點調(diào)整以來，先進入調(diào)整的房地產(chǎn)股、銀行股、保險股等已經(jīng)走出底部，前期強勢板塊開始破位加速補跌，透視出中期調(diào)整進入收官階段。筆者認為，不管上證綜指是否創(chuàng)出新的低點，目前A股市場已經(jīng)處于底部區(qū)域，上證綜指繼續(xù)調(diào)整的極限在10%以內(nèi)。
從歷史上看，在一輪超級牛市中，日本、韓國、中國臺灣等股市的中期調(diào)整的幅度在37%--50%。而從6124點到3271點，上證綜指最大累計跌幅為46.59%。持續(xù)的下跌造成市場的悲觀氣氛，一些投資者開始懷疑能否止跌，這是A股市場開始轉(zhuǎn)暖的一個跡象。4月2日，A股流通市值68925.31億元，雖然A股市場低迷導致資金外流，但隨著滬深股市的調(diào)整，一些藍籌股的估值水平重新具有吸引力，也會吸引一部分資金重新流入A股市場，再加上對政策性利好的預期，20多只偏股型基金的陸續(xù)發(fā)行，A股市場的承接能力明顯增強，目前正處于低位“籌碼交換”的階段。
我們注意到，2007年7月的3563點至10月的6124點行情啟動前，A股對H股溢價率是28.30%。目前A股對H股溢價率已從1月16日的108.06%下降到4月2日的45.01%，A股對H股溢價率的不斷下降已經(jīng)對部分個股產(chǎn)生支持，中國人壽、中國平安、工商銀行等權(quán)重股的止跌反彈，就是它們H股進入反彈后低溢價率向上牽引的結(jié)果。截止到4月3日，中國石油A股對H股的溢價率為86.63%，過高的溢價率使得中國石油A股的調(diào)整壓力很大，而中國石油又是上證綜指的第一大權(quán)重股，故此上證綜指結(jié)束中期調(diào)整，需要等待中國石油的平穩(wěn)著底。
雖然中期調(diào)整已進入收官階段，但也是投資者最容易犯錯誤的時候，主要表現(xiàn)為：1、A股市場進入盤底時，并不意味著滬深股市不會創(chuàng)出新低，底部區(qū)域的震蕩有的時候很劇烈；2、中期調(diào)整的尾段，前期強勢股補跌的殺傷力很大，一些個股可能還會有20%、30%的跌幅；3、極度的悲觀情緒，很可能使大家迷失方向，在大盤筑底時把籌碼交出；4、“思維慣性”很可能使投資者選錯品種；5、股市投資的“技術含量很高”，并不是一般投資者能掌握的，而對底部的把握“技術含量就更高”。一輪調(diào)整的最低點只有在事后知道，對自己過高的要求很可能與機會擦肩而過。
2006年以來，A股市場熱點呈現(xiàn)二八、八二之間的輪動。1541點至3049點市場的主線是銀行股等藍籌股；3049點調(diào)整結(jié)束后，2541點至4335點的市場主線是低價股、ST股；5·30調(diào)整以后，3404點至6124點市場主線又回到工商銀行等權(quán)重藍籌股上；6124點調(diào)整以后，4778點至5522點市場主線則是中小市值的題材股。并且，上述熱點持續(xù)的時間最多五個月，從2007年12月至2008年4月間隔了五個月，中小市值的題材股先后進入補跌，如果延續(xù)上述熱點轉(zhuǎn)換規(guī)律，A股市場下階段的熱點將重新回到大盤藍籌股。
中糧地產(chǎn)(000031)：公司擁有“工業(yè)地產(chǎn)+住宅地產(chǎn)”的雙業(yè)務架構(gòu)，123萬平方米工業(yè)地產(chǎn)屬于具有很高重估價值和將來可能變?yōu)樯虡I(yè)開發(fā)地的隱蔽資產(chǎn)；擁有招商證券、招商銀行和金瑞期貨金融股權(quán)。公司公告集團再次注入9家公司股權(quán)有望增加上市公司240萬平方米建筑面積土地儲備，注入的大部分為別墅，盈利能力強，2009年開始進入結(jié)算高峰期。此次注入后，公司將擁有464萬平方米項目儲備，將擁有270萬平方米供給日益減少的別墅；城市布局從單一的珠三角向長三角和環(huán)渤海擴張。 |
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