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| 2008-03-31 作者:鄧海歐 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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巴菲特有句名言：“我們無法預(yù)知未來，但可以確定一家公司是否能保持長期快速增長。”一家公司的股票是否值得投資，很大程度上決定于該公司的未來是否具有確定性，一家沒有可確定性的股票是不值得購買的。巴菲特購買過幾百家公司的股票，但他真正認(rèn)為可以長期持有的股票只有那么幾家，如可口可樂、吉列、富國銀行、華盛頓郵報(bào)……要找到那些能保持長期增長的公司并不是件容易事。
近日福布斯發(fā)布了2007年全球富豪榜，股神巴菲特以610多億美元資產(chǎn)躍居全球首富。在次貸危機(jī)和美國股市連連下滑的影響下，榜上富豪們的資產(chǎn)都有不同程度的縮水，而巴菲特的資產(chǎn)反而增加了100億美元，他的伯克夏公司2007年年底的股價(jià)為13.7萬美元一股，年中最高曾突破15萬美元。在這個(gè)世界上，恐怕也只有巴菲特的公司能扛得起這樣高的股價(jià)，因?yàn)楣蓛r(jià)是建立在穩(wěn)定增長基礎(chǔ)上的。也就是說時(shí)間越長，伯克夏的股票越值錢，這就是確定性的魅力。
巴菲特把確定性用在他每一項(xiàng)重大投資上，如巴菲特3年前以均價(jià)1.4港元投資中國石油，經(jīng)過兩年分紅，成本降到了1港元左右。兩年后，巴菲特悉數(shù)拋售了他所有的中國石油股票，獲得了超過八倍的收益。當(dāng)問到為什么要拋售這樣一只全亞洲最賺錢的股票時(shí)，巴菲特是這樣回答的：“我當(dāng)時(shí)買中石油的時(shí)候，市值是370億美元，如今它的市值到了2000億美元以上，這顯然是市場(chǎng)高估它了。”遺憾的是，巴菲特看到僅僅是中國石油H股到了10港元之上是如何的瘋狂，而沒有看到當(dāng)中國石油以48元人民幣的價(jià)格在A股市場(chǎng)上市時(shí)的瘋狂。
“當(dāng)你無法對(duì)一家公司作出正確判斷時(shí)，就不要去投資它。”巴菲特之所以保持著幾十年的成功，正因?yàn)樗麑?duì)市場(chǎng)、對(duì)投資的公司有著清醒的判斷。經(jīng)過自己的分析和實(shí)地探索可以增強(qiáng)投資的確定性，必要的財(cái)務(wù)分析也是不可少的。當(dāng)巴菲特在20年前決定投資可口可樂公司時(shí)，他甚至把可口可樂100多年以來的所有年報(bào)拿來分析，經(jīng)過兩年多的時(shí)間才決定在合適的價(jià)格投資這家被其稱為“偉大”的公司。
除了確定性之外，可比性也是非常重要的。當(dāng)2007年下半年，滬深股市上的大盤藍(lán)籌股股價(jià)被炒得高高在上的時(shí)候，就有人把這些公司的市值和世界上同行業(yè)的公司相比：一家萬科的市值就超過了美國前五大地產(chǎn)公司的市值；中國石油的市值甚至超過了世界三大石油公司的市值；工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的市值都可以輕松地排上金融行業(yè)的前列。經(jīng)過這樣的橫向比較之后，才發(fā)覺大盤藍(lán)籌股泡沫有多大。
是不是經(jīng)過比較之后，A股市場(chǎng)上就沒有可投資的股票了？其實(shí)也不是，盡管A股市場(chǎng)有許多不足，如發(fā)行價(jià)定得過高、交易費(fèi)用過高等等，但A股市場(chǎng)也有其自身的優(yōu)勢(shì)，那就是我們中國有世界上任何一個(gè)國家都不具備的市場(chǎng)以及未來快速增長的可確定性。中國目前可投資的好公司還很少，如果一家公司和伯克夏一樣每年利潤增長率都保持在25%以上，過了50年，它的股價(jià)達(dá)到10萬元一股也就不足為奇了。 |
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