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從股指期貨仿真交易和股票現(xiàn)貨市場走勢看，兩者之間的連動性越來越強。突出表現(xiàn)在上半年股市幾次大幅調(diào)整時,股指期貨仿真交易往往在股市暴跌前一天出現(xiàn)和現(xiàn)貨大幅背離的走勢。圖為中國金融期貨交易所。
新華社記者:裴鑫
攝 | 市場對股指期貨的備戰(zhàn)已經(jīng)進入沖關(guān)階段，預(yù)示著股指期貨推出時機即將成熟。而隨著股指期貨的推出，普通百姓對股票、基金等諸多產(chǎn)品的投資理財方式也將發(fā)生改變。
最近，關(guān)于股指期貨準備和進展的消息不斷：9月6日，中國證監(jiān)會主席尚福林表示，股指期貨的準備工作已經(jīng)完成，等到時機成熟后推出；9月7日，證監(jiān)會核準國泰君安期貨和南華期貨的金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格；9月18日，中國金融期貨交易所向各期貨公司發(fā)出《關(guān)于要求期貨公司申請會員資格時通過相關(guān)測試的通知》。
多家機構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時認為，市場對股指期貨的備戰(zhàn)已經(jīng)進入到技術(shù)準備的最后沖關(guān)階段，預(yù)示著股指期貨推出時機即將最后成熟。而隨著股指期貨的推出，普通百姓對股票、基金等諸多方面的理財生活也將發(fā)生巨大變化。
變化一：股票無論上漲下跌都能賺到錢
股指期貨將改變以前單邊市的格局，在可以做空的前提下，股指期貨將結(jié)束股票市場單邊做多才能獲利的狀況，市場的博弈規(guī)則將更為合理。
投資者預(yù)期市場將會下跌時，就可以在高位賣，低位買，跌得越多，做空者相應(yīng)就賺得越多。股指期貨具備這樣的特征，使得其在行情上漲或下跌時，投資者都可以通過正確的方向判斷實現(xiàn)盈利。因此，在大盤進行調(diào)整時，投資者不能通過買股票盈利，卻可以利用股指期貨可做空的特點，參與股指期貨實現(xiàn)盈利。對于那些來不及賣出股票，或者希望長期持有手中優(yōu)質(zhì)股票的投資者，就可以運用股指期貨的做空機制，階段性地參與股指期貨，實現(xiàn)對股票的“套期保值”。
當然，能夠準確判斷大盤走勢的投資者，參與股指期貨的交易也是一種投資理財?shù)倪x擇。不過，需要注意的是，雖然不論行情上漲或是下跌，參與股指期貨交易都可能盈利，但盈利的前提是看對了方向，投資者若是看錯了方向，面臨的將是不論行情如何，投資者都可能虧損。因此，在入市之前對期貨市場以及股指期貨的交易制度及特點有必要進行了解。
海通證券研究所研究員李明亮指出，由于操縱股指期貨的成本和難度要遠遠大于操縱現(xiàn)貨股票價格，因此股指期貨推出后將有效遏制國內(nèi)股市的坐莊現(xiàn)象，機構(gòu)投資者之間的博弈將走向理性的軌道。
變化二：期指對股票“預(yù)警”信號不容忽視
據(jù)了解，股指期貨推出后門檻較高，大部分中小投資者很難參與。可以做個簡單測算，按照滬深300指數(shù)處于5000點的水平，乘數(shù)確定為300，交易所和期貨公司保證金比率合計12%計算，一手合約需要保證金5000*300*12%=18萬元。也就是說，擁有50萬元資金的投資者只能滿倉操作兩手，資金量100萬元的投資者滿倉操作也只能做五手。所以，大多數(shù)中小投資者在股指期貨推出后一段時間很難參與。
事實上，即使不直接參與股指期貨，但由于基金公司必然參與股指期貨，因此，未來參與基金投資的個人投資者，本質(zhì)上已經(jīng)間接地參加到股指期貨投資中來。即便不參與基金投資，由于股指期貨與股票現(xiàn)貨市場的聯(lián)動性日趨密切，參與股市投資的普通百姓，也將不得不關(guān)注股指期貨行情。
從股指期貨仿真交易和股票現(xiàn)貨市場走勢看，兩者之間的連動性越來越強。突出表現(xiàn)在上半年股市幾次大幅調(diào)整時,股指期貨仿真交易往往在股市暴跌前一天出現(xiàn)和現(xiàn)貨大幅背離的走勢。
金元期貨分析師馮偉民表示，股指期貨確實具有價格發(fā)現(xiàn)功能，往往領(lǐng)先現(xiàn)貨上漲或下跌。所以中小投資者未來操作股票時，不僅要繼續(xù)觀察證券市場的現(xiàn)貨指數(shù)，還要高度關(guān)注股指期貨主力合約走勢。
他說，將股指期貨和股票指數(shù)結(jié)合起來，能有兩點妙用。一個用處是印證大盤的走勢信息。比如大盤在未來一段時間的整體走勢或者大盤在下一個交易日或者下一個交易時段的走勢。當股指期貨和股票指數(shù)同步大幅度下跌，或者出現(xiàn)明顯背離時，此時要結(jié)合其他指標積極賣出股票減倉；另一個用處就是如果股指期貨和股票指數(shù)都出現(xiàn)大幅上揚的走勢，表明行情趨勢明確。此時不參與股指期貨交易，也可以買入滬深300成分股票中的領(lǐng)先優(yōu)勢股票和表現(xiàn)突出成分股，從而獲得短線收益。
變化三：“現(xiàn)實”與“潛在”機會攜手而來
多數(shù)機構(gòu)的觀點是，在股指期貨這個避險對沖工具推出前后，權(quán)重藍籌股是最大的現(xiàn)實受益者，而股指期貨概念股則蘊藏著巨大的“潛在”機會。
就滬深300指數(shù)中的權(quán)重股而言，市場人士認為，在股指期貨推出前后，標的指數(shù)中對股指有較強影響力、基本面較好、流動性高的權(quán)重藍籌股必然會受到更多機構(gòu)投資者的青睞和關(guān)注。事實上，在此前很長時間部分銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股的強勢表現(xiàn)過程中，已經(jīng)有人將其歸結(jié)為是股指期貨行情的預(yù)演。
業(yè)內(nèi)專家日前稱，此前滬深300指數(shù)的主要權(quán)重股在持續(xù)大幅上漲后，依然保持縮量鎖籌上漲或者強勢盤整狀態(tài)。因為有了股指期貨這個避險對沖工具之后，機構(gòu)投資者就可以改變以前的拉高出貨模式，轉(zhuǎn)而尋求對優(yōu)質(zhì)權(quán)重股進行長期持有、動態(tài)鎖籌的操作模式。因此，在資金向藍籌股配置轉(zhuǎn)移的作用下，權(quán)重股的收益率和資金活躍度將明顯改善，而質(zhì)地較差公司的活躍程度日漸萎縮。這也正是股指期貨的推出長期利好股市的原因之一，股市的結(jié)構(gòu)將逐步兩極分化，藍籌價值股將占據(jù)市場主導(dǎo)地位。
與此同時，隨著股指期貨推出的臨近，期貨概念股再度成為市場炒作熱點。目前滬深市場約有30多家的上市公司參股控股期貨公司或與期貨公司有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。股指期貨一旦推出，對這些公司的利好作用不言而喻。
參股期貨概念的炒作是炒明天，對未來的預(yù)期，而不是對所謂的股指偏低的一次糾正。牛市中有價值發(fā)現(xiàn)的股票，有對未來預(yù)期的股票，股指期貨的設(shè)立對期貨公司是利好，因為股指期貨設(shè)立在期貨公司的范疇里而不是證券公司，在發(fā)達的市場上，金融期貨占期貨的比例是很高的，期貨公司的業(yè)績將取決于金融期貨而不是傳統(tǒng)的商品期貨。
在股指期貨推出之后，相關(guān)的上市公司能夠受益多少呢？天相投顧研究員石磊分析認為，參考香港歷史高位，內(nèi)地股指期貨占股票手續(xù)費收入達到15%左右的可能性比較大。按照期貨公司前10名占有率30%，股票交易傭金0.2%假設(shè)，股指期貨推出后前10名期貨公司的年收入有望達到36億元至218億元，這樣對于一些總股本比較小，持股的期貨公司在業(yè)內(nèi)排名靠前的上市公司來說，其業(yè)績存在大幅度提升的可能。
變化四：基金暴跌將成為小概率事件
有些投資者了解到，股指期貨推出可能給大盤帶來很大影響，于是也擔(dān)心自己購買的基金會不會遭到牽連。股指期貨推出，會使基金發(fā)生暴跌嗎？可以肯定地說，類似基金這類機構(gòu)投資者能夠比一般投資者更好地運用金融工具，恰當運用股指期貨，基金的表現(xiàn)將會明顯優(yōu)于大盤指數(shù)。
股指期貨的推出，給整個股票市場注入新生力量，投資者手中增加了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險的工具；同時市場也增加了新的盈利手段——期現(xiàn)價差套利。從目前政策傾向來看，允許基金參與股指期貨交易，用以套期保值。那么基金在判斷大盤可能下跌時，就有兩種選擇，一是預(yù)期大盤下跌，率先賣出股票；二是做空股指期貨，用股指期貨做空的盈利彌補股票下跌帶來的虧損。
從香港恒生指數(shù)期貨每年的交易數(shù)據(jù)可以看到，套保交易量每年占總交易量比例均超過30%，說明成熟市場對于股指期貨的套保功能非常認可，并且運用廣泛。不論是國內(nèi)即將推出的滬深300指數(shù)期貨，還是國外已經(jīng)上市的期貨合約，運用套期保值的主體正是基金等機構(gòu)投資者。對行情更為準確地判斷，加上股指期貨輔助，基金暴跌充其量只能是小概率事件。 |