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投資者跟風(fēng)炒作時下流行的并購重組股時需要謹(jǐn)慎，因為并購重組題材很有可能因不規(guī)范而引發(fā)“流產(chǎn)”結(jié)果，另外近期多只股票在重組方案公布時出現(xiàn)的“見光死”現(xiàn)象，也應(yīng)當(dāng)引起投資者的高度警惕。
在這波波瀾壯闊的牛市行情中，資產(chǎn)并購、重組題材不斷地刺激著投資者的神經(jīng)：前期，*ST金泰拉出了42個漲停，創(chuàng)造出了A股漲停之最；而此前也有連續(xù)22漲停的S前鋒、14個漲停的都市股份、9個漲停的四環(huán)藥業(yè)、7個漲停的滬東重機……在并購重組的背后，公司基本面上所帶來的巨大變化引發(fā)了市場的狂熱追捧。
針對當(dāng)前出現(xiàn)的各種問題，中國證監(jiān)會近日發(fā)布了《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》等六部法規(guī)和文件，為上市公司重大重組等行為套上了規(guī)范的“緊箍咒”。
 并購重組涌現(xiàn)投資機會
此前，借力滬東重機，中國船舶集團實現(xiàn)整體上市，不僅實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，而且大大提高企業(yè)盈利能力，二級市場股價也大幅飆升，成為市場上首只價格超過200元的股票。
而在近期熱鬧的并購重組題材股當(dāng)中，表現(xiàn)最為典型、財富效應(yīng)最明顯的無疑當(dāng)屬*ST金泰和公用科技。
因為*ST金泰發(fā)布公告對新恒基等定向增發(fā)不超過80億A股原因，出現(xiàn)了42個漲停。從3.26元到26.58元，漲幅達(dá)715%，創(chuàng)造出了A股漲停之最。
而公用科技在題材兌現(xiàn)前夕，股價一度從9.5元打到6.5元，7月2日漲停后，7月3日即宣布有重大事項討論，當(dāng)日再度漲停。8月20日，公司發(fā)布公告將換股吸收合并大股東公用集團資產(chǎn)，同時收購5家供水企業(yè)資產(chǎn)。從6.56元開始，到9月10日的漲停價31.10元，總共經(jīng)歷了16個漲停板。
最近的情況還有：中國遠(yuǎn)洋從9月4日到9月11日的連續(xù)6個漲停；東方航空從9月3日到9月10日的連續(xù)6個漲停；上電股份從8月31到9月12連續(xù)9個漲停……
股改以來數(shù)百家有資產(chǎn)重組題材的上市公司業(yè)績都有了明顯的提升，這從他們?nèi)ツ昴陥蠛徒衲臧肽陥笾锌梢愿鼮槊黠@地表現(xiàn)出來。
探尋重組題材“牛股”集中營
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在一般情況下，上市公司進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)重組，可使公司改頭換面，獲得業(yè)績的爆發(fā)性增長。更為重要的是，通過資產(chǎn)重組，上市公司可以迅速改變主營方向，找到新的利潤增長點，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的同時，提高市場占有率，提高公司的核心競爭力，從而帶動公司內(nèi)在價值的快速提升。另外，資產(chǎn)重組還為上市公司帶來了強烈的后期資產(chǎn)注入的預(yù)期。
面對當(dāng)前繽紛多彩的并購重組題材，投資者究竟該如何來尋找和把握其中的機遇？因為題材具有朦朧的特征，而且題材的兌現(xiàn)時間很難預(yù)測，在此，很多專家建議投資者重點從以下四條思路來捕捉并購重組股的機會。
首先，關(guān)注央企的資產(chǎn)整合。央企整體上市是繼股改之后的又一次革命，不僅是國家宏觀利益與公司微觀利益的共贏性統(tǒng)一，還將大幅擴張A股的規(guī)模，使A股更加忠實于經(jīng)濟基本面。而牛市是央企整合的一個必要條件。因此，央企利用資本市場整合的高潮在今明兩年有望掀起。一大批“中”字頭背景的具有“小公司、大集團”模式的上市公司可給予重點關(guān)注。如天壇生物、中色股份、一汽轎車、中技貿(mào)易、中核科技、航天科技、蘭太實業(yè)、保利地產(chǎn)、國電電力、國投電力等。
其次，關(guān)注股改承諾的公司。此類股票在股改階段明確承諾將要通過一定的手段來提高企業(yè)質(zhì)量，而且在目前監(jiān)管加強的市場環(huán)境下，一般來說實施的可能性很大，不確定的只是時間而已。目前，承諾題材已經(jīng)兌現(xiàn)的有東方集團、金嶺礦業(yè)等。類似作出了承諾的股票還有航天長峰、中國衛(wèi)星、*ST黃海、健特生物等。
第三，大股東資產(chǎn)質(zhì)量佳的。在股改后，大小股東利益趨于一致后，大股東愿意將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放到上市公司中，以實現(xiàn)財富快速增值的杠桿效應(yīng)。比如說近期公用科技、億利科技等通過定向增發(fā)將大股東資產(chǎn)置入企業(yè)就是明顯例子；此外還有安陽鋼鐵、國電電力等值得期待。
最后，業(yè)績雖差但重組預(yù)期明朗的。這一類股票一般存在于低價或ST股票之中，由于基本面可能已經(jīng)無力回天，只能通過資本運作才能改變退市的命運。而一旦資本運作成功，此類股票無疑就是烏雞變鳳凰，如現(xiàn)在的蘇寧環(huán)球、銀星能源、成都建投等都是代表。
“觸礁”與“見光死”現(xiàn)象需要警惕
在許多投資者的眼里，資產(chǎn)注入幾乎等同于上市公司股票價格飛漲。但投資者容易忽視的是，因為定向增發(fā)和重組操作本身不規(guī)范從而導(dǎo)致資產(chǎn)注入“觸礁”落空現(xiàn)象，或是由于注入資產(chǎn)低于市場預(yù)期而引發(fā)的消息兌現(xiàn)后的“見光死”現(xiàn)象，這些現(xiàn)象所帶來的股價下跌風(fēng)險不言而喻。
譬如，9月17日東軟股份發(fā)布公告稱，東軟股份換股吸收合并東軟集團的申請未能獲得證監(jiān)會重組委員會審核通過。未能獲批原因，或是受阻于復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)。由于整體上市方案沒有通過，因此造成股價很大的波動。
這樣的案例還有：8月30日，美的電器發(fā)布公告稱，美的電器向高盛集團全資子公司“高盛投資”非公開發(fā)行股票的方案遭證監(jiān)會發(fā)審委否決。此前股價漲幅太大，是方案未能獲批的主因；8月21日華東醫(yī)藥公告了關(guān)于董事會否決大股東資產(chǎn)注入事項的議案。否決的原因在于收購資產(chǎn)經(jīng)濟效益差、未來整合預(yù)期不高以及現(xiàn)金支付壓力大等因素，此后華東醫(yī)藥走勢疲軟。
而近期，也有多只個股票在重組方案公布之時出現(xiàn)“見光死”的現(xiàn)象。例如東北制藥9月10日公布定向增發(fā)方案，當(dāng)天復(fù)牌以漲停價開盤，收盤卻下跌了4.16%，此后經(jīng)歷了連續(xù)陰跌。
9月12日，首旅股份公布了公開增發(fā)收購大股東3家賓館部分股權(quán)的方案，當(dāng)天復(fù)牌高開低走以跌停報收，此后陰跌不止。原因在于，市場認(rèn)為按照增發(fā)方案，花費7.91億元所獲得的資產(chǎn)，收益率低；9月13日，停牌一個多月的東方集團發(fā)布公告后復(fù)牌，當(dāng)天股價高開后以跌停報收，次日繼續(xù)跌停。
對于這些“見光死”的現(xiàn)象，申銀萬國策略分析師安昀分析說：“在當(dāng)前的市場中，由于信息不對稱，不少股票在公布資產(chǎn)注入前就已經(jīng)被市場爆炒，其股價往往翻番。當(dāng)消息兌現(xiàn)后，一些注資低于預(yù)期的公司遭到獲利盤的甩賣也就不足為奇了，更不要說那些純屬為了推動股價的注資方案，其結(jié)果無疑是大幅下跌。”
證監(jiān)會六道令牌規(guī)范并購重組
由此可見，上市公司的并購重組和定向發(fā)行往往伴隨著股票市場內(nèi)幕交易和二級市場股價操縱等違法違規(guī)行為。針對這些問題，中國證監(jiān)會近日連發(fā)六道規(guī)范，旨在從不同角度、多個層面對現(xiàn)有上市公司并購重組規(guī)則體系進(jìn)行梳理和完善，進(jìn)一步加大打擊內(nèi)幕交易和操縱市場行為的力度。
這六部法規(guī)及規(guī)范性文件分別是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(征求意見稿)》、《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露和相關(guān)各方行為的通知》、《關(guān)于在發(fā)行審核委員會中設(shè)立上市公司并購重組審核委員會的決定》、《中國證券監(jiān)督管理委員會上市公司并購重組審核委員會工作規(guī)程》、《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第25號——上市公司非公開發(fā)行股票預(yù)案和發(fā)行情況報告書》。
對于證監(jiān)會的新政策，廣州博信研發(fā)部經(jīng)理彭德賢顯得很樂觀，他說：“當(dāng)看似不錯的重組方案公布后，中小投資者蜂擁前來，但往往他們卻成為了最后的接棒者，這樣的現(xiàn)象完全違背‘三公原則’。而現(xiàn)在，證監(jiān)會規(guī)定在股價敏感、重大信息公布前20個交易日內(nèi)漲幅超過20%的，將查證是否有內(nèi)幕交易行為，一旦查實有內(nèi)幕交易，那么最終的結(jié)果很可能是方案不能獲得批準(zhǔn)。因此，為了獲得批準(zhǔn)，消息提前走漏的現(xiàn)象將大大減少，見光死的現(xiàn)象也將隨之減少。” |