9月6日，央行宣布從9月25日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。同一天，央行再次發(fā)行定向央票。消息稱，此次定向央票發(fā)行規(guī)模將達1500億，發(fā)行對象包括工行等多家商業(yè)銀行。
資金面上看，此次上調(diào)存款準備金率與發(fā)行定向央票同時出臺，預計能從市場上抽走3300多億資金。由于接下來兩月到期央票接近8000億元，加上第三季度往往是外貿(mào)順差的高峰期，因此市場資金面充裕程度不會發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。但央行接下來可能采取包括特別國債在內(nèi)的多種渠道進一步回籠流動性，加上未來兩月密集的新股申購發(fā)行，不排除未來市場資金面呈現(xiàn)階段性趨緊狀況。
基本面上看，此次定向央票發(fā)行規(guī)模大大超過前幾次，同時發(fā)行面幾乎涵蓋了大部分商業(yè)銀行，表明8月份信貸情況可能仍不樂觀，而央行控制信貸的決心有增無減。未來幾月銀行信貸壓縮的規(guī)模可能超出預期，機構(gòu)對債券仍保持較大的剛性需求。
從以往的經(jīng)驗看，加息往往在定向央票發(fā)行后兩周內(nèi)出臺，這種規(guī)律使市場對近期內(nèi)加息的預期大大增加。此前由于宏觀經(jīng)濟的持續(xù)高熱，年內(nèi)至少加息一次成為市場共識。如果加息在近期內(nèi)出臺的話，或?qū)⒔o市場一種短期利空出盡的感覺。而債市經(jīng)過二季度的超跌，現(xiàn)券收益率已經(jīng)調(diào)整到較有吸引力的水平。如若加息，加息后債市能否企穩(wěn)，值得期待。 |
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