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        [一釘看市]趨勢向好順勢而為 密切關注新政
            2007-08-06    民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟參考報
          上證綜指七月內(nèi)上漲17.02%,扭轉(zhuǎn)了前14年里空方占優(yōu)勢的狀況。那么上證綜指八月份有什么特點?
          1993年至2006年的14年中,在8月份內(nèi),上證綜指8次拉出陽線,1994年8月的漲幅為135.18%,2005年8月上漲7.36%,其余6次漲幅都在5%以內(nèi)。余下的6次,滬綜指月線拉出陰線。1998年8月的跌幅為12.65%,其余5次跌幅都在5%以內(nèi)。上證綜指只有一次在8月出現(xiàn)階段性高點,即2000年8月的2114點。總體上看,8月份內(nèi)多方力量略占上風。
          從三大物價指數(shù)的走勢看,近期物價上漲的壓力從上游逐漸轉(zhuǎn)移到下游。值得注意的是,此次通脹與企業(yè)利潤高速增長同步,說明企業(yè)并沒有吸收成本上漲的壓力,而是將成本壓力向下游和消費者轉(zhuǎn)移,這就意味著今年的通脹是伴隨著有效需求的穩(wěn)步擴大。從中長期來看,貨幣供應量的快速增長,尤其是狹義貨幣供應量(M1)的快速增長,為商品價格上升提供了寬裕的貨幣環(huán)境;另一方面,從短期看,去年CPI運行水平較低,使得今年CPI同比增速上行壓力較大。國內(nèi)一些機構預計7月份CPI可能達到5.1%,今年CPI可能會“坐四望五”,高點達到甚至超過6%,時間將出現(xiàn)在9至10月份。
          今年以來,央行連續(xù)六次上調(diào)存款準備金率,連續(xù)三次提高利率,一次降低利息稅,7個月時間動用了9次貨幣政策工具。特別是最近三個月,央行三次宣布提高存款準備金率,不久前第三次加息、并減征利息稅,來抑制流動性過剩的問題,但流動性過剩卻絲毫無收斂的跡象。A股市場每次都對抑制流動性過剩措施視而不見,說明A股市場資金同樣出現(xiàn)流動性過剩。從貨幣傳導的角度來看,存款準備金率的提升首先會影響銀行的放貸規(guī)模,進而在一定程度上影響整個貨幣市場的資金流動情況,必然對A股市場的資金面產(chǎn)生一定的壓力。
          7月份,A股市場存量資金凈增加740億元。截至7月末,A股市場存量資金已然達到10800億元,再次刷新歷史峰值。其中,新基金的發(fā)行、老基金的拆分,以及基民的不斷增加導致基金持續(xù)獲得的凈申購,目前基金手中的資金十分寬裕。本周三,上證綜指下跌了170點,但調(diào)整中明顯有資金積極承接,就是持倉較輕機構補倉的結果。
          回想2001年至2005年的下跌,A股市場在大多數(shù)時間內(nèi),都是在不斷出臺的利好中延續(xù)調(diào)整。反向?qū)ΨQ到現(xiàn)在,那么在現(xiàn)在的牛市中,股市對利淡因素同樣是麻木的。A股市場資金流動性過剩,將延緩利淡因素對市場的沖擊,但利淡因素也將逐漸積累,當堆積到一定程度時自然會有一個釋放的過程。從目前的走勢看,這個積累過程似乎還沒有結束。
          目前八大指數(shù)均創(chuàng)出歷史新高,上證綜指已確認向上突破3400點至4335點平臺。今年4月20日至7月24日,上證A股在3400點至4335點累計成交99524.48億元,累計換手率達到249.49%。3400點至4335點平臺換手率比前三個平臺都大,從前三個平臺突破的規(guī)律看,這次平臺突破后的漲幅將超過前三次。但偏緊的宏觀政策與目前A股的走勢并不同步,這讓筆者感到很困惑。究竟是把宏觀政策放在第一,還是相信股市趨勢的力量,使筆者處在左右兩難的選擇中。盡管筆者仍持謹慎的態(tài)度,但在趨勢面前還是順勢而為,靜觀這次突破后的上漲能走多遠。盡管如此,還是要密切關注宏觀調(diào)控是否出臺新政策,特別是對資金面有影響的政策。
          由于外貿(mào)逆差、外匯儲備的因素,人民幣匯率升值有望加速,這樣將推動人民幣資產(chǎn)的價值重估,雖然房地產(chǎn)股累計漲幅很大,但在人民幣持續(xù)升值、通貨膨脹的預期下,房地產(chǎn)股仍然是下半年重點關注的板塊之一。但要密切關注國家是否推出新的房控政策,做好一顆紅心兩種思想準備。受原油、有色價格上漲的影響,煤炭、有色金屬等資源板塊也值得重點關注。此外,保險股、銀行股也值得關注。
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