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今年6月以來，國內(nèi)A股市場出現(xiàn)暫時持續(xù)低迷的走勢，相比之下，香港股市的股票價格卻顯得越來越誘人，恒指和國企指數(shù)屢屢創(chuàng)出新高。
隨著H股和紅籌股的陸續(xù)回歸，A股市場擴容拉開序幕。股指期貨推出在即，作為一線指標股的A+H股本已引來市場的多方關注，A+H股在兩地的差價，更是醞釀著諸多機會，成為市場又一新的投資熱點。
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新華社記者 關健
攝 | 內(nèi)地民間資金涌入香港，A+H兩地差價醞釀機會
受惠于中國經(jīng)濟各方面的一系列利好因素，去年香港恒生指數(shù)上漲34%，今年以來又攀升10%以上。
據(jù)摩根大通估算，國內(nèi)A股2007年、2008年的平均市盈率分別為34倍和28.1倍，而H股相應為16.6倍、14.2倍，比A股便宜近一半。相對較低的市盈率被認為是H股存在巨大上漲空間的一個強力支撐。
由于此前A股市場價格的不斷上漲，令45只A+H股股價的價差擴大，A股對H股的溢價率往往高達幾十個百分點，其中差價較大的有廣東科龍、洛陽玻璃、新華制藥和東方航空等。
基于同股同權的理論，即使有市場差異也應使得股價相同或者相近。交銀國際董事總經(jīng)理溫天納認為，兩地的股票價差問題由來已久，但最近比較明顯。民間資金最近從內(nèi)地涌入香港，不但是因為發(fā)現(xiàn)了兩地的差價，也有的是為了坐莊，炒作低價題材股和權證。比如最近香港的低價股普遍被炒上去，就跟內(nèi)地資金有很大關系。美國和香港同時上市的公司也有價差，但價差不會特別大。
另外值得注意的一點是，花旗集團最近預計，在港上市的內(nèi)地企業(yè)今年凈利潤平均增長可達30%。目前，中資股數(shù)量在香港上市公司中僅占不到1/3，而其市值合計占到港股總市值的一半，成交值更達港股總成交的60%。
紅籌回歸，讓中國普通投資者充分分享經(jīng)濟增長成果
目前除了已經(jīng)在內(nèi)地和香港兩地上市的公司之外，還有眾多紅籌股公司正在回歸A股市場的路上。
有專家指出，由于當前流動性過剩的情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，市場相對缺少優(yōu)質(zhì)股票供給，迫切需要海外優(yōu)質(zhì)的大盤股回歸，監(jiān)管層也希望通過增加供給的方式穩(wěn)定市場，同時提高A股市場的整體質(zhì)量。
首先，紅籌股的回歸可以提升A股市場整體贏利水平，帶來更多投資機會。隨著中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長，內(nèi)地資本市場逐漸成為全球資本配置的重要組成部分，在這樣的背景下，紅籌股的回歸，能夠提高內(nèi)地資本市場在全球金融市場中的地位，而且能夠發(fā)揮維護國家金融安全的作用。
同時，很多市場人士認為，公司治理相對較好的紅籌股回歸A股上市，對提高A股市場公司治理水平會有較好幫助，又滿足了這些公司的融資需求。A股市場在平穩(wěn)接納海歸股的同時，也提高了其上市公司整體質(zhì)量，讓中國普通投資者充分分享中國經(jīng)濟增長成果。
另外，當前A股市場流動性充足，估值相對較高，其它種種利好因素也推動了紅籌股的回歸潮。紅籌股公司回歸A股市場還可以充分利用多方市場進行跨區(qū)域資源配置，謀求更大的發(fā)展空間。同時形成A股股價與H股股價的良性互動，產(chǎn)生多贏的結(jié)果。
社科院金融研究所研究員肇越則提醒說，在看到紅籌股回歸積極作用的同時，也要理智對待。由于這些紅籌股上市公司規(guī)模龐大，有關機構和部門必須有計劃、有步驟地安排它們在A股市場的發(fā)行上市節(jié)奏，否則由于A股市場消化能力有限，迅速的擴容可能使得A股市場短期難以承接，加之投資者的恐慌心理，造成A股市場走出低迷的步態(tài)停滯，一旦形成這種局面，這些海外優(yōu)質(zhì)公司回歸的愿望反而難以實現(xiàn)。
從A+H股差價中尋找投資機會，H股的上漲行情將對A股產(chǎn)生空前的帶動作用
西南證券分析師認為，未來的一種趨勢是，A股和H股乃至整個香港股市的聯(lián)動性都將顯著增強，在這種情況下，H股的上漲行情將給對應A股乃至整個A股市場，產(chǎn)生空前的帶動作用。
尤其是當工商銀行和中國人壽順利晉身藍籌股，H股指數(shù)中納入工商銀行、招商銀行等大市值的A+H股，A+H股在兩地市場主要指數(shù)中的權重空前增加。而這些A+H股將成為兩地市場股價聯(lián)動的橋梁。
從歷史數(shù)據(jù)來看，兩地上市的A+H股，其比價關系具有相對穩(wěn)定性的。而比價的相對穩(wěn)定性也反過來制約了A+H股的比價。也就是說，當A+H股的比價數(shù)據(jù)偏離正常范圍時，這種制約作用便會通過更大幅度地改變一種股票(A股或者H股)的價格，最終使得兩者的比價回歸至正常的水平。
所以，對投資者來說，可以從比價關系的穩(wěn)定性及其制約作用中尋找到投資機會。譬如，對于一些A股較H股溢價在正常范圍的股票來說，若其在某段時間內(nèi)出現(xiàn)A/H折價現(xiàn)象，而A股市場此時正處在上升行情中，那么A股就存在短線介入的機會。反過來，若其H股在股價高位獲得外資基金的大手介入，其A股也將因折價而值得關注。 |