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管理層調(diào)控股市的“有形之手”日漸淡出，近期手段更加溫和與市場(chǎng)化，即通過(guò)增加優(yōu)質(zhì)股票供給、適時(shí)啟動(dòng)公司債發(fā)行以及醞釀開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)化手段，使國(guó)內(nèi)股市走得更加平穩(wěn)、更加規(guī)范。
國(guó)內(nèi)股市的“過(guò)山車”游戲還暫無(wú)停止的跡象。具有代表性的上證綜指在經(jīng)歷了“5·30”大幅度震蕩后，又在短暫的十幾天后重返4200點(diǎn)之上。在此形勢(shì)下，市場(chǎng)消息面卻依然平靜，多數(shù)人所預(yù)期的利空因素并未很快出現(xiàn)。
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新華社記者 陳曄華
攝 | IPO提速：扭轉(zhuǎn)“僧多粥少”局面
在經(jīng)歷了五月的“新股荒”之后，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)新股上市（IPO）的速度驟然加快。最新消息顯示，南京銀行股份有限公司和寧波銀行股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)將于6月22日接受發(fā)審委的審核，從而正式拉開(kāi)了城市商業(yè)銀行的上市大幕；券商新股首次發(fā)行5年來(lái)空白的局面也將在近期打破，招商證券已經(jīng)正式步入上市輔導(dǎo)期。
據(jù)了解，目前股市資金過(guò)剩是造成股價(jià)上漲過(guò)快的主要原因，“僧多粥少”的局面使得上市公司股價(jià)被不斷抬高。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生認(rèn)為，目前調(diào)整資本市場(chǎng)最好的手段應(yīng)該是增加供給，即讓更多的優(yōu)質(zhì)公司上市，從而避免過(guò)多的資金追逐有限的股票，導(dǎo)致股價(jià)被不斷抬高。
新一屆發(fā)審委委員、中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求也表示，流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)狀正給中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和金融改革帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇，而大盤股的發(fā)行，包括H股和紅籌股的回歸，將有利于中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善。
在目前內(nèi)地主板市場(chǎng)的上市資源杯水車薪，A股市場(chǎng)資金仍然非常充裕時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)6月12日向部分券商下發(fā)《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票試點(diǎn)辦法(草案)》。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)了建行盡快回歸A股，也為紅籌公司的順利回歸鋪平了道路。
6月14日，建行董事會(huì)審議通過(guò)了發(fā)行A股的相關(guān)方案，6月15日，建行發(fā)布A股發(fā)行公告，計(jì)劃在上證所發(fā)行90億股A股。
有分析師指出，國(guó)內(nèi)紅籌股回歸大幕即將拉開(kāi)。有消息稱，中國(guó)移動(dòng)最早會(huì)在7月份啟動(dòng)回歸A股程序，目前已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，只等待證監(jiān)會(huì)最終審核批準(zhǔn)最后的時(shí)間。到目前為止，中國(guó)移動(dòng)、中海油、北京北辰、上海復(fù)地、中國(guó)建筑、富力地產(chǎn)等都紛紛表態(tài)將擇機(jī)回歸A股市場(chǎng)。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，以建行為代表的H股和以中海油、中移動(dòng)、中網(wǎng)通為代表的紅籌股回歸內(nèi)地上A股，恰好利用4000點(diǎn)的大盤時(shí)機(jī)，這既能讓海外游子回歸，又平抑過(guò)熱股市。
公司債起航：資本市場(chǎng)“雙腿”走路
在優(yōu)質(zhì)股加快上市的同時(shí)，呼喚已久的公司債融資模式也將很快進(jìn)入實(shí)施階段。6月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法(征求意見(jiàn)稿)》，廣泛公開(kāi)征求公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法意見(jiàn)。
相關(guān)通知稱，公司債試點(diǎn)初期，試點(diǎn)公司擬限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。有關(guān)人士透露，試點(diǎn)初期，凈資產(chǎn)規(guī)模10億至15億元的大型上市公司發(fā)行無(wú)擔(dān)保公司債或?qū)⑾刃校螅行」驹诓捎脫?dān)保、質(zhì)押等手段提升信用基礎(chǔ)上的發(fā)債將跟進(jìn)。
業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)情況下推出公司債，不僅將擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模和容量，完善產(chǎn)品品種和結(jié)構(gòu)，為投資者提供更多選擇，也有利于緩解流動(dòng)性過(guò)剩給資本市場(chǎng)帶來(lái)的壓力。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)認(rèn)為，在當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，發(fā)行公司債提高了資本市場(chǎng)的供給，抑制資產(chǎn)泡沫，拓寬市場(chǎng)投資渠道，有利于均衡發(fā)展資本市場(chǎng)。
規(guī)范國(guó)有股轉(zhuǎn)讓：股市再添“穩(wěn)定器”
劉紀(jì)鵬建議，可考慮把國(guó)有大股東在股市上轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司國(guó)有股提上日程，“這是一支強(qiáng)大的平抑股市供求關(guān)系的資源。”
值得一提的是，在我國(guó)1400多家上市公司中，有852家是國(guó)有絕對(duì)控股和第一大股東的上市公司(不包括銀行類上市公司)，其持有的大非近4000億股。在股權(quán)分置改革完成后，按照“鎖一爬二”的規(guī)定，他們將以年5%、10%和100%的非轉(zhuǎn)流的速度實(shí)現(xiàn)可流通。
顯然，國(guó)資委已經(jīng)意識(shí)到了這一問(wèn)題，據(jù)國(guó)資委有關(guān)人士介紹，《上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓暫行管理辦法》不久將發(fā)布。
上海榮正投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)鄭培敏表示，在《管理辦法》實(shí)施后，國(guó)有股不能自由地全流通，減持超過(guò)5%必須到國(guó)資委審批。而如果國(guó)資委不制定《管理辦法》，中石化等公司在經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革之后，只要符合證監(jiān)會(huì)“鎖一爬二”的規(guī)定，其對(duì)買賣本公司的股權(quán)擁有100%的自由權(quán)，隨時(shí)想賣就賣。
鄭陪敏認(rèn)為，《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定對(duì)現(xiàn)有股市是一個(gè)利好的消息，由于《管理辦法》的規(guī)定國(guó)有企業(yè)3年之內(nèi)最多減持5%國(guó)有股，這使得可以拋售的國(guó)有股大大降低，整個(gè)市場(chǎng)有效的流通股會(huì)大大減少，因此不用擔(dān)心上市公司拋售國(guó)有股砸盤，也不用擔(dān)心國(guó)企大股東在解禁后大量套現(xiàn)。
劉紀(jì)鵬也認(rèn)為，這一《管理辦法》不僅要保證國(guó)有資產(chǎn)不流失，而且要保護(hù)中小投資人的利益和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，它是我國(guó)股市既不能暴跌，也不能暴漲的穩(wěn)定器。
他同時(shí)提醒說(shuō)，由于我國(guó)的上市公司特別是國(guó)有上市公司“一股獨(dú)大”的特殊背景，大股東完全可以利用資本的周期性運(yùn)作高拋低吸，這就要求證券監(jiān)管部門補(bǔ)充修改證券法規(guī)中關(guān)于5%以上的股份轉(zhuǎn)讓才需批準(zhǔn)和披露的信息規(guī)定。應(yīng)明確，無(wú)論是國(guó)有還是民營(yíng)的上市公司中的第一大股東，其股份的轉(zhuǎn)讓流通，即使是萬(wàn)分之一，也在轉(zhuǎn)讓前提前向社會(huì)公布，以讓中小股東有知情權(quán)和用“腳”投票權(quán)。
創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通：打造新的資金“蓄水池”
深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)王守仁日前透露，具有中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性籌設(shè)階段。目前，創(chuàng)業(yè)板建立的總體思路已經(jīng)確定，籌設(shè)方案意見(jiàn)稿也已草擬完成，正在業(yè)內(nèi)廣泛征求意見(jiàn)。
據(jù)了解，近年來(lái)我國(guó)創(chuàng)新企業(yè)的活力相當(dāng)一部分來(lái)自民間和私企，而允許他們到資本市場(chǎng)直接融資，對(duì)政府而言是一個(gè)大的決策上的轉(zhuǎn)變，這種重大轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀僦袊?guó)企業(yè)創(chuàng)新的步伐創(chuàng)造了條件。
劉紀(jì)鵬表示，在需要加大上市資源供應(yīng)的今天，許多中小企業(yè)特別是科技企業(yè)也需要資本市場(chǎng)適當(dāng)降低門檻予以支持的時(shí)候，一個(gè)雖達(dá)不到正式錄取標(biāo)準(zhǔn)，但是卻能達(dá)到低分錄取的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的盡快推出就顯得十分緊迫和必要。
多位分析人士表示，創(chuàng)業(yè)板的推出，在為中小民營(yíng)企業(yè)融資提供渠道、改善公司經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也為國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)辟了另一條投資通道。這對(duì)緩解國(guó)內(nèi)資金的流動(dòng)性問(wèn)題，無(wú)疑是大有裨益的。 |