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| 股指期貨不會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的總體走勢(shì) |
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| 2007-04-13 本報(bào)記者:張漢青 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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從海外和我國(guó)港臺(tái)地區(qū)推出股指期貨前后證券市場(chǎng)的情況看，證券市場(chǎng)的漲跌受多重復(fù)雜因素的影響并有其自身的規(guī)律，股指期貨的推出并不能從根本上決定或者改變其內(nèi)在規(guī)律。但是，股指期貨的推出有可能從某個(gè)特定的方面對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的影響。
全球最具影響力的股指期貨——標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨于1982年4月21日推出。從1980年11月28日至1982年4月21日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從140.52點(diǎn)的高位逐波回落至115.72點(diǎn)，中期運(yùn)行在一個(gè)下降通道中。股指期貨推出后的一段時(shí)間內(nèi)，指數(shù)走勢(shì)并沒(méi)有改變?cè)械南陆低ǖ溃敝?982年8月12日，標(biāo)普500指數(shù)下跌至102.42點(diǎn)的低位后，開(kāi)始強(qiáng)勁反轉(zhuǎn)，在1982年11月3日，也就是股指期貨推出后的半年左右，迅速突破1980年11月28日的高點(diǎn)，再稍作調(diào)整后，又持續(xù)此前的漲勢(shì)，在1983年6月21日創(chuàng)下170.53點(diǎn)的新高，此時(shí)距離股指期貨推出的時(shí)間整整14個(gè)月。
日經(jīng)225指數(shù)期貨于1986年9月3日推出，在股指期貨推出之前的兩年多時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)貨指數(shù)處于明顯的上升通道之中，并且在推出前的7個(gè)月內(nèi)，上升的速度明顯加快，但是在股指期貨推出后的一個(gè)多月內(nèi)，現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了14.5%的跌幅。然而，短線調(diào)整并沒(méi)有改變長(zhǎng)期牛市，在此后的兩年多時(shí)間內(nèi)，日經(jīng)225指數(shù)上漲幅度超過(guò)50%。主要的變化是，上漲的速度明顯超過(guò)股指期貨推出之前的漲速，波動(dòng)幅度明顯提高。
韓國(guó)KOSPI200指數(shù)期貨于1996年5月3日推出。與標(biāo)普500和日經(jīng)225指數(shù)期貨推出時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境不同，該指數(shù)期貨推出時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)處于中期調(diào)整之中。股指期貨的推出并沒(méi)有改變現(xiàn)貨指數(shù)原來(lái)的調(diào)整態(tài)勢(shì)。主要的變化是，下跌的速度在股指期貨推出后有所加快，波動(dòng)幅度加大。從交易量來(lái)看，股指期貨推出后比股指期貨推出前有所放大。
香港恒生指數(shù)期貨于1986年5月6日推出。該指數(shù)期貨推出時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)處于上升通道之中。股指期貨的推出并沒(méi)有改變現(xiàn)貨指數(shù)原來(lái)的上升態(tài)勢(shì)，上漲的速度在股指期貨推出后明顯加快，波動(dòng)幅度也有所上升。
臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨于1996年5月3日推出。與韓國(guó)KOSPI200指數(shù)期貨推出時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境相似，該指數(shù)期貨推出時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)處于中期調(diào)整之中。股指期貨的推出并沒(méi)有改變現(xiàn)貨指數(shù)原來(lái)的調(diào)整態(tài)勢(shì)，波動(dòng)幅度在股指期貨推出后有所加大。在成交量方面，股指期貨推出后比股指期貨推出前的成交量明顯放大。
中投證券研究所金融衍生品研究員丁儉表示，從海外和我國(guó)港臺(tái)地區(qū)推出股指期貨前后現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化情況，可以得出一些共同點(diǎn)：第一，從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的推出沒(méi)有改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的總體走勢(shì)；第二，不管在股指期貨推出之前市場(chǎng)走勢(shì)如何，在股指期貨推出后的現(xiàn)貨指數(shù)都出現(xiàn)幅度大小不同的調(diào)整，其中韓國(guó)KOSPI200指數(shù)和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)是延續(xù)前期的調(diào)整走勢(shì)，下跌幅度巨大，而標(biāo)普500指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)則是在長(zhǎng)期牛市中出現(xiàn)短期調(diào)整，調(diào)整幅度在10%至15%之間，香港恒生指數(shù)調(diào)整幅度最小，幾乎可以忽略不計(jì)；第三，股指期貨推出后，現(xiàn)貨指數(shù)不管變動(dòng)的方向如何，都有加快變動(dòng)速度的趨勢(shì)，指數(shù)波動(dòng)幅度加大；第四，股指期貨推出后比股指期貨推出前的交易量有所放大。 |
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