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| 2007-04-13 本報(bào)記者：張莫 張漢青 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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為了配合股指期貨的順利推出，監(jiān)管部門目前已陸續(xù)推出了六部相關(guān)法規(guī)和細(xì)則，對期貨公司、證券公司和基金公司如何參與股指期貨交易給予了明確規(guī)定。但是，眾人關(guān)心的QFII能否“染指”股指期貨交易，參與方式具體如何等等，到目前還是一個(gè)未知數(shù)。據(jù)悉，一切方案還在討論過程中。
早在去年年底，在北京舉行的中國金融衍生品大會上，就有獲得QFII額度的外資機(jī)構(gòu)公開表示了希望參與股指期貨的強(qiáng)烈愿望。瑞銀集團(tuán)在2003年成為首家合格境外機(jī)構(gòu)投資者，并持有QFII最高額度8億美元。其中國證券部主管袁淑琴呼吁，監(jiān)管者應(yīng)該允許QFII可以同樣額度在中國投資金融衍生產(chǎn)品，包括即將推出的股指期貨。
她還歷數(shù)了將QFII引入國內(nèi)期貨市場的幾大好處：中國在金融衍生品方面的經(jīng)驗(yàn)不太充足，引進(jìn)海外的經(jīng)驗(yàn)會帶來好的影響。另外，在中國期市引入QFII，可以避免期市過分依賴內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者及散戶，某種程度上可以減少非理性的炒賣，這對中國期市的健康發(fā)展十分重要。
但與QFII們的熱切期待和躍躍欲試相比，監(jiān)管部門在QFII參與資格和參與細(xì)節(jié)方面一直態(tài)度謹(jǐn)慎。
中國證監(jiān)會于2002年12月頒布并施行的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》中規(guī)定，QFII可投資于包括在證券交易所掛牌交易的股票、債券、權(quán)證、證券投資基金，以及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具。
有監(jiān)管部門人士表示“在QFII參與金融期貨的準(zhǔn)入資格上不存在歧視”，但是，QFII參與的法規(guī)細(xì)則文件遲遲未出臺，由此可見，監(jiān)管部門在這一關(guān)鍵問題上尚處在“深思熟慮”中。
分析人士指出，近年來機(jī)構(gòu)投資者在境內(nèi)及境外發(fā)生的諸多與期貨有關(guān)的丑聞，或許是監(jiān)管部門對引入外資機(jī)構(gòu)投資者報(bào)以審慎態(tài)度的原因之一，這些事件包括中航油事件、此前的“327”國債事件、巴林銀行事件以及近期發(fā)生的Amaranth對沖基金巨虧60億美元事件，等等。
與此同時(shí)，部分業(yè)內(nèi)人士也對將QFII引入股指期貨交易持反對意見。曾有證券業(yè)務(wù)人員表示，世界不少主要資本市場推出股指期貨前后都有一個(gè)比較明顯的規(guī)律：股指期貨推出之前，股市會出現(xiàn)一波大幅上揚(yáng)的行情，但是股指期貨推出之后，市場就會出現(xiàn)大幅下跌。而原因就是，國際游資在股指期貨推出之前會大量收集籌碼，等到股指期貨出來之后，通過對沖操作做空股指獲利。外資機(jī)構(gòu)的參與只會加劇市場的投機(jī)，這與監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)平穩(wěn)推進(jìn)期指背道而馳。
盡管如此，也有不少專家學(xué)者支持將QFII納入股指期貨機(jī)構(gòu)投資者的范圍內(nèi)，但在資金和具體細(xì)節(jié)上有一定限制。中國金融期貨交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)人陳晗在不久前召開的“2007年第四屆中國衍生品工具高峰會”上發(fā)言時(shí)就表示，要限定QFII參與股指期貨須以避險(xiǎn)為目的；限定QFII持有期貨頭寸的保證金不超過其匯入賬戶中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的一定比例；在特別情況下，經(jīng)外管局批準(zhǔn)QFII可臨時(shí)增加額度以滿足追加保證金要求。在QFII的參與路徑上，QFII須作為客戶參與股指期貨，須在境內(nèi)期貨公司開戶交易，須在境內(nèi)期貨公司或境內(nèi)商業(yè)銀行辦理結(jié)算交割。
不少專家也指出，股指期貨退出后將會為國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者提供更大的操作空間，這有可能成為將來推動QFII擴(kuò)容的一大動力。廣發(fā)期貨的龔志勇指出，QFII機(jī)構(gòu)一般為國際金融市場中活躍的大型投資銀行，在其進(jìn)行全球化投資的大規(guī)模資產(chǎn)組合中，股指期貨和期權(quán)產(chǎn)品是構(gòu)建對沖和套利結(jié)構(gòu)的必要資產(chǎn)。在股指期貨推出后，QFII將在資產(chǎn)組合管理中充分運(yùn)用衍生工具，而股指期貨市場的發(fā)展則在滿足QFII機(jī)構(gòu)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)需求的同時(shí)，進(jìn)一步吸引了QFII資金的不斷流入。因此若允許QFII投資股指期貨，則其在積極進(jìn)入國內(nèi)市場的同時(shí)，自身規(guī)模也將不斷擴(kuò)大。 |
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