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| [財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)]成立國(guó)家外匯投資公司一石五鳥(niǎo) |
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| 2007-03-14 作者:石開(kāi) 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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日前，樓繼偉被任命為國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)，著手負(fù)責(zé)新的外匯投資公司籌備工作，這標(biāo)志著一直備受關(guān)注的外匯投資公司的組建工作正式啟動(dòng)，如何管理中國(guó)龐大外匯儲(chǔ)備問(wèn)題的全局規(guī)劃、未來(lái)方向已經(jīng)確立。這必將對(duì)全球資本市場(chǎng)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
關(guān)于如何管理我國(guó)金融性國(guó)有資產(chǎn)，各界一直存在不同意見(jiàn)。一種認(rèn)為應(yīng)該模仿國(guó)資委，成立新的金融國(guó)資委，代表國(guó)家行使金融資產(chǎn)出資人權(quán)利；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為應(yīng)堅(jiān)持走公司化市場(chǎng)化的路子，借鑒新加坡模式，按照國(guó)際投資公司規(guī)范模式建立新的外匯投資公司，來(lái)管理國(guó)有金融資產(chǎn)。年初的全國(guó)金融工作會(huì)議上，國(guó)務(wù)院確定成立國(guó)家外匯投資公司，擱置金融國(guó)資委方案，爭(zhēng)論才畫(huà)上句號(hào)。這實(shí)際上意味著外匯儲(chǔ)備管理體制的進(jìn)一步改革將遵循市場(chǎng)化這一原則。筆者認(rèn)為，成立高度市場(chǎng)化的外匯投資公司具有明顯的優(yōu)越性和可操作性，可謂“一石五鳥(niǎo)”。
其一，組建直屬?lài)?guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)家外匯投資公司實(shí)體，能全面整合現(xiàn)有外匯管理渠道，理清外匯管理權(quán)責(zé)關(guān)系，一改以往政出多門(mén)，利益交錯(cuò)、相互掣肘的局面。關(guān)于如何消化龐大的外匯儲(chǔ)備，有人提議擴(kuò)大采購(gòu)國(guó)外資源，增加資源儲(chǔ)備；有人建議增加對(duì)外投資，到國(guó)外設(shè)廠辦企業(yè)。這些建議各有道理，但背后也不無(wú)各自部門(mén)利益的考慮打自己的小算盤(pán)。國(guó)家成立新的外匯投資公司后，未來(lái)中國(guó)的龐大外匯儲(chǔ)備管理框架有望由兩部分組成，一部分是由央行保留的外匯儲(chǔ)備，以滿足對(duì)外匯儲(chǔ)備的交易性和日常性的需求。這部分儲(chǔ)備主要追求安全性。另一部分是用于投資管理。有專(zhuān)家估計(jì)，規(guī)模可達(dá)2000億美元。這部分儲(chǔ)備會(huì)凸顯公司化的商業(yè)性質(zhì)及追求市場(chǎng)高收益的職能。這樣，中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備被分為兩部分，各部分承擔(dān)的職能明確，產(chǎn)權(quán)清晰，運(yùn)作理念各有偏重，監(jiān)管方式各有不同，既能發(fā)揮外匯儲(chǔ)備保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的作用，又能提高使用效率，不至于成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。
其二，新的國(guó)家外匯投資公司，能根據(jù)市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，自主選擇投資方向和方式，有利于逐步改善我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，化解風(fēng)險(xiǎn)，保值增值。
目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備中有近70%為美元資產(chǎn)，且多數(shù)為美國(guó)國(guó)債，由于美元一直存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，且近幾年來(lái)全球物價(jià)水平漲幅持續(xù)走高，使得我國(guó)外匯的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力不斷下降，蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也日累漸高，對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行分散化投資迫在眉睫。可以預(yù)計(jì)，新成立的外匯投資公司可能逐步減持美元資產(chǎn)，而將資金合理分配到歐元、英鎊、日元等貨幣資產(chǎn)，投資的重點(diǎn)也將不是收益率低的國(guó)債，而是基本面較好的具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票和公司債券，還有可能涉足金融衍生品市場(chǎng)，直至通過(guò)海外并購(gòu)重組等方式，直接參與國(guó)際企業(yè)和行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。這種策略的靈活性和手段的多樣性，將會(huì)優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理水平更上一層樓。
其三，預(yù)計(jì)新的外匯投資公司，將會(huì)貫徹中央“走出去”的戰(zhàn)略意圖，擴(kuò)大與我國(guó)利益攸關(guān)的國(guó)家和地區(qū)的合作，參與國(guó)際市場(chǎng)的資源和技術(shù)合作，保障我國(guó)能源安全，提升整體技術(shù)水平，擴(kuò)大中資特別是國(guó)有資本在世界的影響力。
其四，國(guó)家外匯投資公司可采取發(fā)行債券的方式融資，然后從央行購(gòu)進(jìn)外匯的方式注入資本金。此舉可以對(duì)沖央行由于外匯結(jié)匯所釋放的基礎(chǔ)貨幣，建立外匯資金回流機(jī)制，實(shí)現(xiàn)過(guò)剩外匯“體外”循環(huán)。按照預(yù)期的2000億美元的購(gòu)買(mǎi)規(guī)模推算，相當(dāng)于回籠近16000億人民幣，相當(dāng)于10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，有助于解決當(dāng)前中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。
最后，由于外匯投資公司在財(cái)務(wù)上與央行是分開(kāi)的，阻斷了外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動(dòng)以及匯率變動(dòng)可能對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。由于阻斷了不穩(wěn)定的外部沖擊，央行貨幣政策的獨(dú)立性將得以提高，其調(diào)控國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)，這將有助于穩(wěn)定股市的資金存量，同時(shí)增加外匯的吸納渠道，穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期，擠壓國(guó)際投機(jī)性資金的活動(dòng)空間，抑制國(guó)內(nèi)股市的投機(jī)成分，為股市的發(fā)展提供良好的資金保障。 |
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