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        [一釘看市]中期調(diào)整的帷幕剛剛拉開
            2007-02-07    民族證券:徐一釘    來源:經(jīng)濟(jì)參考報
            近期,管理層頻亮“風(fēng)險信號”。
            比如:國家統(tǒng)計(jì)局局長謝伏瞻在公開場合“告誡”股民“股市有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎;社保基金理事長項(xiàng)懷誠表示,盡管股票市場火熱,并不打算在2007年提高在股票資產(chǎn)上的配置比例;銀監(jiān)會也發(fā)出警告,對個人貸款進(jìn)入股市炒作的行為要嚴(yán)加防范;成思危表示,內(nèi)地股市正在形成泡沫;證監(jiān)會下發(fā)首份保證金第三方存管指引,要求券商在1月31日前開始全面清理不合格賬戶;加強(qiáng)針對基金經(jīng)理“老鼠倉”的監(jiān)管等。管理層傳達(dá)的信號是明確的,即希望A股市場適當(dāng)降溫。同時,對A股市場的監(jiān)管、規(guī)范也在加強(qiáng)。
            滬指從998點(diǎn)到2994點(diǎn),上漲幅度超過200%。上漲的主要驅(qū)動力主要來自:1、中國資本市場制度性變革;2、上市公司盈利大幅上升;3、過剩的資金流動性。但種種跡象顯示,管理層收緊股市流動性的信號越來越明確。比如:新基金發(fā)行放緩、持續(xù)營銷受到控制、持續(xù)大盤股快速發(fā)行等。其中,政府可能成立專門機(jī)構(gòu)經(jīng)營部分外匯儲備的影響不可低估。假設(shè)發(fā)行1.6萬億元人民幣特別債券,購買2000億美元外匯用于海外投資,就意味著將國內(nèi)1.6萬億元的流動性抽走。加上央行通過央票、準(zhǔn)備金率等回收流動性力度的加大,國內(nèi)流動性泛濫的勢頭可望得到遏止。
            近兩年來,只有三個交易日,滬指單日跌幅超過4%的,即2006年6月6日的5.33%,2006年7月13日的4.84%,以及2007年1月31日的4.92%。2006年6月6日,滬指下跌89點(diǎn)之后,連續(xù)持續(xù)下跌五個交易日,只是跌幅比較緩和;2006年7月13日,滬指下跌85點(diǎn)之后,有十個交易日的反彈,但反彈僅觸機(jī)及長陰線的一半,隨后的下跌殺傷力也不小。筆者認(rèn)為,1月31日下跌144點(diǎn)后的走勢,將克隆前兩次下跌走勢中的一種。但無論是哪一種,A股市場的調(diào)整都沒有到位,大盤未來兩至四周的走勢并不樂觀。
            滬指拉出144點(diǎn)長陰線前,盡管不少機(jī)構(gòu)都保持謹(jǐn)慎,但實(shí)際操作上并不敢“做空”,A股市場前期流暢的走勢,已經(jīng)把投資者“教育”的不敢輕易言空。但這根長陰線之后,機(jī)構(gòu)將重新研判A股市場風(fēng)險、調(diào)整操作策略,中線籌碼將進(jìn)一步松動。應(yīng)該說1月31日是多空力量重新劃分的分水嶺。2月1日,雖然A股市場急跌后迅速反彈,并不意味著大盤還保持強(qiáng)勢。近期搶反彈的主要力量是:1、對后市樂觀的新基金,前期它們很難拿到足夠的籌碼;2、新開戶的中小投資者,或再投資金的老股民;3、已經(jīng)順利兌現(xiàn)離場,拿少量資金做反彈的投資者。但錯過前期減倉的機(jī)構(gòu),目前在等待A股出現(xiàn)反彈。故此股指連續(xù)陰線后,很難再現(xiàn)前期很快收復(fù)失地的走勢,大盤短期反彈的空間并不大。
            現(xiàn)在中小投資者的熱情很高,居民申購新、老基金的熱情依舊,資金尚處在“正循環(huán)”的狀態(tài)中。但隨著盈利效應(yīng)的下降,A股市場資金流入的速度將放緩。同時,A股市場也需要一段時間等待新的利好因素出現(xiàn)。筆者認(rèn)為,中期調(diào)整的帷幕剛剛拉開。值得注意的是,滬深股市還沒有經(jīng)受真正考驗(yàn),即偏股型基金被持續(xù)凈贖回。另外,面對規(guī)模越來越大的限售股解禁,難免對市場心理造成負(fù)面影響。據(jù)統(tǒng)計(jì),“小非”、“大非”及2006年新股網(wǎng)下配售部分鎖定股份,2007年解禁的總數(shù)為858.16億股,相當(dāng)于目前A股流通市值的26%。
            中國聯(lián)通(600050):公司擁有GSM和CDMA兩張網(wǎng)絡(luò),截止到2006年12月31日,公司的GSM用戶達(dá)10587.3萬戶,CDMA用戶達(dá)3649.3萬戶。2006年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)CDMA網(wǎng)絡(luò)全面盈利的情況下,2007年CDMA業(yè)務(wù)將繼續(xù)增速發(fā)展。2006年10月,中國聯(lián)通(澳門)拿下澳門3G牌照,獲準(zhǔn)經(jīng)營當(dāng)?shù)氐腃DMA2000 1X公共地面流動電信網(wǎng)絡(luò)及提供相關(guān)的電信服務(wù)。公司分拆GSM、CDMA雙網(wǎng)營銷體系,給市場增添了其重組的懸念。公司網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價值有待重估,重組預(yù)期只是加速了其資產(chǎn)價值評估的回歸進(jìn)程。
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