在本次月度貨幣政策會議前夕，歐洲央行行長德拉吉再次喊話，支持公開央行會議紀(jì)要的提議。從不久前引入“前瞻性指引”，到打算公布過去要封存30年才能解密的會議紀(jì)要，德拉吉掌控的歐洲央行就像伯南克治下的美聯(lián)儲，以更透明的方式和更清晰的手段，引導(dǎo)市場形成于己有利的政策預(yù)期。
通過“喊話”錨定市場預(yù)期，從而維護(hù)金融環(huán)境穩(wěn)定，歐洲央行在與主權(quán)債務(wù)危機(jī)的抗?fàn)幹械拇_嘗過甜頭。就在一年前，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢因西班牙、意大利以及二度告急的希臘而驟然惡化，德拉吉不得不站出來向市場喊話，“歐洲央行會盡一切努力拯救歐元區(qū)”。這句話擲地有聲，安撫了幾近崩盤的債券市場，意大利、西班牙與德國的10年期國債息差迅速縮小，并逐漸遠(yuǎn)離7%的安全警戒線。時至今日，歐洲央行官員在出席各類會議時還引用德拉吉的這句豪言壯語，當(dāng)作央行應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根本立場。此外，在上次貨幣政策會議后，歐洲央行首次將“前瞻性指引”引入到報告之中。歐洲央行認(rèn)為，發(fā)布“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，有利于穩(wěn)定金融市場并更好地引導(dǎo)市場預(yù)期。
從全球范圍看，在抗擊本輪金融危機(jī)當(dāng)中，通過喊話來引導(dǎo)市場預(yù)期的并非歐洲央行一家。加拿大央行在2009年4月曾明確承諾，維持超低利率水平至2010年第二季度末。美聯(lián)儲在2011年8月宣布維持超低利率“至少到2013年中期”，后來又將期限延長；在執(zhí)行量化寬松政策(QE)時，美聯(lián)儲官員也以“維持相當(dāng)長的一段時間”作為標(biāo)準(zhǔn)答案，希望市場形成美聯(lián)儲至少到2013年9月甚至年底才會著手結(jié)束QE的預(yù)期。追根尋源，這與美國前總統(tǒng)羅斯福的“爐邊談話”有著異曲同工之妙。
當(dāng)然，德拉吉“場外喊話”還是有底氣的。在其背后，至少有三方面因素在發(fā)揮作用。
首先是歐洲央行自身的威懾力，其“武器庫”中仍有充足彈藥，一旦歐洲經(jīng)濟(jì)形勢深度惡化，歐洲央行可以從容應(yīng)對。從傳統(tǒng)貨幣政策來看，盡管歐元區(qū)基準(zhǔn)利率維持在0.5%的歷史低位，但仍有降息空間，把存款利率降為負(fù)值雖為極端手段，不在當(dāng)下考慮范圍之內(nèi)，但可當(dāng)作霹靂手段在緊急時刻使用。從非常規(guī)政策來說，啟動之前只打雷不下雨的“直接貨幣交易”(OMT)，將成為繼“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”之后應(yīng)對歐債危機(jī)的另一利器。反過來說，正是因為市場上的投資者猜到了歐洲央行的底牌，才愿意接受德拉吉“全力捍衛(wèi)歐元”的承諾，否則的話，誰會相信兩手空空的意大利老人？
其次，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下還算湊趣，雖然下半年仍難走出衰退，但目前多項數(shù)據(jù)向好，企穩(wěn)跡象明顯，2014年或步入復(fù)蘇軌道。市場普遍認(rèn)為，歐洲央行當(dāng)前執(zhí)行的低息政策足以營造寬松的金融環(huán)境，助歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)重拾升勢。在這樣的背景下，打算審慎而行的德拉吉自然不難取信于民。
最后，給歐洲央行撐場面的是歐盟。從歐盟委員會的表態(tài)來看，近期歐盟已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)重心從整固財政轉(zhuǎn)移到促進(jìn)增長和就業(yè)上來，延長一些重債國家的減赤達(dá)標(biāo)期限就是明證。鑒于各國政府在財政支持上難有作為，歐洲央行維系寬松貨幣環(huán)境就成了推動歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要法寶，這也是市場確信德拉吉可以說到做到的一大理由。