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2009年，全球主要國家相繼出臺規(guī)模空前的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，世界經(jīng)濟(jì)才得以避免陷入更為嚴(yán)重的衰退。進(jìn)入2010年后，隨著部分經(jīng)濟(jì)體相繼步入緩慢復(fù)蘇軌道，刺激計劃平穩(wěn)而有序地淡出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，重新賦予市場健全的資源配置功能，成為其政策制定者的必然選擇。
從全球來看，經(jīng)濟(jì)刺激計劃的退出策略有一“明”一“暗”。“明”的是澳大利亞“暗”的是美國。
自去年10月起，澳大利亞央行(澳大利亞儲備銀行)連續(xù)加息，目前其國內(nèi)基準(zhǔn)利率水平已升至4%。澳大利亞官員還多次明確表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況逐漸恢復(fù)正常，澳大利亞為應(yīng)對危機(jī)而實施的經(jīng)濟(jì)刺激計劃正在逐步退出。
相比之下，美國政策制定者在實施退出策略時盡量低調(diào)，甚至不愿把話挑明，力求收獲暗度陳倉、水到渠成之效。從財政方面看，奧巴馬簽署的經(jīng)濟(jì)刺激方案雖然高達(dá)7870億美元(后經(jīng)修正為8620億美元)，但實際并未完全花光，且美國財政部趁金融市場回暖之際，通過多種途徑將所持獲援銀行、企業(yè)的相關(guān)證券慢慢變現(xiàn)，不僅資金回籠充實了國庫，還獲得了額外收益。從貨幣政策上看，美國聯(lián)邦儲備委員會一方面多次重申，將在“相當(dāng)一段時間內(nèi)”維持接近于零的利率政策；另一方面卻積極利用各種不讓市場產(chǎn)生過激反應(yīng)的溫和手段回收流動性，以此削減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
無論澳大利亞的“明”退，還是美國的“暗”退，都具有一定的“不可復(fù)制性”，對其他經(jīng)濟(jì)體而言，簡單地照貓畫虎只會東施效顰，徒增笑耳。
先看澳大利亞，這個資源型國家在本次國際金融危機(jī)中原本未受大傷，之后又因全球?qū)﹁F礦石等自然資源的需求猛增實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速增長。可以說，相對可靠而穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長是其高調(diào)“退出”的本錢，而預(yù)先防范已有走高苗頭的通貨膨脹，是其“先走一步”的客觀需要。再說美國，鑒于就業(yè)壓力依然存在，信貸市場尚未“破冰”，貨幣政策制定者自然不敢輕言加息，但其金融市場發(fā)達(dá)、美聯(lián)儲地位獨立以及根深蒂固的美元霸權(quán)，都為決策者利用新的金融工具，通過市場運作完成退出策略提供了必要保障。
放眼全球，能效仿澳美立即實行刺激政策退出者少之甚少。歐元區(qū)被主權(quán)債務(wù)危機(jī)搞得灰頭土臉，“笨豬國家”令歐洲央行執(zhí)行退出策略時投鼠忌器。英國經(jīng)濟(jì)再次成為“歐洲病人”，又逢大選在即，無論財政還是貨幣，哪一方面都難言立即退出。日本經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險上行，鳩山政權(quán)已許諾再施刺激手段，退出策略因而遙遙無期。亞洲一些新興市場國家近來倒是相繼加息，全因高通脹作祟，當(dāng)權(quán)者不得不忍痛割愛，以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價換取物價平穩(wěn)著陸。
總而言之，在金融危機(jī)中受沖擊程度不一、復(fù)蘇力度不一、通脹前景不一，特別是政策取向存在根本性差異，再加上不期而遇的天災(zāi)人禍，已令全球主要經(jīng)濟(jì)體在“退出策略”上產(chǎn)生了共鳴：在退出時間上不搞“齊步走”，在退出方式上提倡“自選動作”。
國際貨幣基金組織總裁卡恩在今年達(dá)沃斯年會上警告說，各國政府在撤銷各種經(jīng)濟(jì)刺激措施時必須小心謹(jǐn)慎，退出太遲，公共部門債務(wù)還會高漲；如果退出過早，將會面臨“雙谷衰退”的風(fēng)險。這話說起來容易做起來難。如何掌握好退出的節(jié)奏和力度，沒有現(xiàn)成的成功經(jīng)驗可循。歷史上倒是有不少失敗的案例可以拿出來嚇人，總結(jié)出的道理只有一條：一定要先想再退，因為這比退完了再返回頭去想，還是要好很多。 |