近日，國(guó)內(nèi)肝素類原料藥及酶制劑龍頭千紅制藥宣布參與常州方圓制藥有限公司（下稱“方圓制藥”）的破產(chǎn)重整，擬通過(guò)出資3.90億元收購(gòu)方圓制藥全部的股權(quán)以取得與該股權(quán)對(duì)應(yīng)的重整資產(chǎn)。受此消息影響，千紅制藥次日股價(jià)漲停。
就在宣布參與方圓制藥破產(chǎn)重整的同一日，千紅制藥還公布了其三季報(bào)：受原料藥外銷訂單價(jià)格同比下降影響，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降17.62%；但受益于毛利水平較上年同期增加，以及收回部分已計(jì)提壞賬損失的和解款，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.47%。值得一提的是，千紅制藥于2024年9月30日收到建元信托股份有限公司（下稱“建元信托”）8500萬(wàn)元和解款，約占公司第三季度歸母凈利潤(rùn)1.27億元的67.04%，對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大增厚作用。
拓展公司核心產(chǎn)品管線
10月17日晚間，千紅制藥發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日與方圓制藥破產(chǎn)管理人簽訂了《關(guān)于常州方圓制藥有限公司之重整投資協(xié)議》，公司參與方圓制藥的破產(chǎn)重整，擬通過(guò)出資3.90億元收購(gòu)方圓制藥全部的股權(quán)以取得與該股權(quán)對(duì)應(yīng)的重整資產(chǎn)。
本次收購(gòu)背景為2022年12月21日，根據(jù)方圓制藥的申請(qǐng)，常州市新北區(qū)人民法院（下稱“新北法院”）受理方圓制藥破產(chǎn)重整申請(qǐng)。新北法院于2023年1月4日裁定方圓制藥自2022年12月21日起重整，同日指定方圓制藥清算工作組擔(dān)任方圓制藥破產(chǎn)管理人。
具體而言，方圓制藥的重整模式為保留方圓制藥法人主體資格，將不具有重整價(jià)值的非重整資產(chǎn)進(jìn)行剝離，將具有重整價(jià)值的其他資產(chǎn)作為對(duì)應(yīng)的股權(quán)價(jià)值，由千紅制藥以重整投資人的身份取得方圓制藥100%的股權(quán)。
千紅制藥稱，公司已于2024年10月17日召開(kāi)第六屆董事會(huì)第六次會(huì)議、第六屆監(jiān)事會(huì)第四次會(huì)議，審議通過(guò)了相關(guān)議案，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》、《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，本次投資事項(xiàng)在董事會(huì)審批權(quán)限內(nèi)，無(wú)需提交公司股東大會(huì)審議。
標(biāo)的公司方面，方圓制藥成立于2000年12月30日，注冊(cè)資本為5233萬(wàn)元。其核心產(chǎn)品硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷類抗生素，系擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家一類新藥，并多次獲得國(guó)家和省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)；目前國(guó)內(nèi)持有硫酸依替米星小容量注射劑批件的生產(chǎn)廠商僅2家，市場(chǎng)拓展空間充足且競(jìng)爭(zhēng)格局良好有序。
東吳證券研報(bào)顯示，方圓制藥主要品種為硫酸依替米星注射液，該品種競(jìng)爭(zhēng)格局良好，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅方圓制藥與無(wú)錫濟(jì)煜山禾藥業(yè)股份有限公司，2023年院端整體銷售規(guī)模6.85億元，方圓制藥市占率27%，2023年院端銷售1.85億元。
值得注意的是，截至2024年第三季度末，千紅制藥的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為6.37億元，這相當(dāng)于需要拿出一半以上的可支配現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)方圓制藥。
針對(duì)本次收購(gòu)的影響，千紅制藥稱：公司本次投資是在對(duì)方圓制藥經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀通過(guò)盡職調(diào)查、對(duì)產(chǎn)品銷售市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)研與分析，并通過(guò)提前介入銷售方式進(jìn)行論證；還與破產(chǎn)管理人就方圓制藥是否存在隱性債務(wù)及或有風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行深入溝通后作出的審慎決策。公司與方圓制藥均位于常州市新北區(qū)并隔路相望，對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理有地域區(qū)位優(yōu)勢(shì)；此外，本次收購(gòu)后將進(jìn)一步拓展公司核心產(chǎn)品管線，并利用公司突出的優(yōu)勢(shì)銷售資源及營(yíng)銷管理模式整合標(biāo)的公司產(chǎn)品硫酸依替米星的營(yíng)銷，以期快速提升銷售業(yè)績(jī)及盈利能力。
千紅制藥近五年業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)（單位：億元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD
第三季度營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)同比雙降
公開(kāi)資料顯示，千紅制藥成立于2003年4月30日，于2011年2月18日登陸深圳證券交易所中小板，公司主要產(chǎn)品為活性酶和多糖類兩大系列生化藥物，其中活性酶品種主要有胰激肽原酶系列、復(fù)方消化酶膠囊Ⅱ、門冬酰胺酶系列；多糖類品種主要有肝素鈉及低分子肝素類系列品種。
盡管深耕肝素原料藥領(lǐng)域多年，但千紅制藥近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，業(yè)績(jī)承壓。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，千紅制藥營(yíng)業(yè)收入分別為16.75億元、16.68億元、18.75億元、23.04億元、18.14億元；扣非凈利潤(rùn)依次為1.95億元、1.64億元、1.24億元、2.58億元、1.43億元，波動(dòng)較大。
而就在宣布參與方圓制藥破產(chǎn)重整的同一日，千紅制藥還公布了其三季報(bào)。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，受原料藥外銷訂單價(jià)格同比下降影響，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.08億元，同比下降17.62%；受毛利水平較上年同期增加，以及收回部分已計(jì)提壞賬損失的建元信托（原安信信托）和解款影響，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.10億元，同比增長(zhǎng)56.47%；此外，公司前三季扣非凈利潤(rùn)為2.28億元，同比增長(zhǎng)37.66%。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在營(yíng)業(yè)收入顯著下滑的情況下，千紅制藥盈利能力卻在大幅提升，這也成為驅(qū)動(dòng)公司前三季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，千紅制藥2024年前三季度銷售毛利率為54.02%，相較于去年同期的42.93%增長(zhǎng)了11.09個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為24.73%，相較于去年同期的12.80%增長(zhǎng)了11.93個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，盡管千紅制藥前三季度扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但其第三季度營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)卻雙雙出現(xiàn)了同比下滑。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，千紅制藥第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.52億元，同比下降13.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)60.84%；此外，受研發(fā)支出較上年同期增加影響，公司第三季度扣非凈利潤(rùn)為0.49億元，同比下降9.80%。
值得一提的是，從單季度數(shù)據(jù)看，千紅制藥營(yíng)收已連續(xù)6個(gè)季度出現(xiàn)同比下滑，扣非凈利潤(rùn)也存在較大波動(dòng)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度至2024年第三季度，千紅制藥營(yíng)收同比增速分別為-23.28%、-20.07%、-46.80%、-24.19%、-12.05%、-13.97%；扣非凈利潤(rùn)同比增速依次為-63.12%、-15.28%、-147.24%、19.11%、196.88%、-9.80%。
8500萬(wàn)元和解款增厚業(yè)績(jī)
值得一提的是，收到建元信托8500萬(wàn)元和解款亦對(duì)千紅制藥第三季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大增厚作用。
根據(jù)千紅制藥10月8日發(fā)布的《關(guān)于與建元信托股份有限公司簽署和解協(xié)議暨訴訟進(jìn)展的公告》（下稱“訴訟進(jìn)展公告”）顯示，公司2018年購(gòu)買了安信銳贏64號(hào)·流動(dòng)資金貸款集合資金信托計(jì)劃（下稱“銳贏64號(hào)信托計(jì)劃”）理財(cái)產(chǎn)品，到期時(shí)間為2019年8月15日。自2019年8月起，該筆理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)逾期未兌付，逾期本金1.70億元。公司就銳贏64號(hào)信托計(jì)劃項(xiàng)下與建元信托的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議糾紛向上海金融法院提起訴訟，案號(hào)為（2020）滬74民初5號(hào)，法院受理時(shí)的涉訴金額為1.98億元。
2024年9月30日，經(jīng)雙方友好協(xié)商，千紅制藥與建元信托達(dá)成和解并簽署了《和解協(xié)議》。根據(jù)《和解協(xié)議》，該協(xié)議簽署當(dāng)日，建元信托向千紅制藥支付和解款8500萬(wàn)元，即銳贏64號(hào)信托計(jì)劃項(xiàng)下投資本金金額1.70億元的50%；同時(shí)按照協(xié)議約定，千紅制藥向上海金融法院就該理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的案件提交撤訴申請(qǐng)，不可撤銷地申請(qǐng)上海金融法院作出準(zhǔn)予其撤訴的裁定并將8500萬(wàn)元相對(duì)應(yīng)的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給建元信托，轉(zhuǎn)讓完成后千紅制藥仍享有銳贏64號(hào)信托計(jì)劃項(xiàng)下剩余的8500萬(wàn)份信托受益權(quán)。
目前，建元信托已支付和解款，同時(shí)千紅制藥已于2024年9月30日收到上海金融法院下發(fā)的（2020）滬74民初5號(hào)《民事裁定書(shū)》，裁定準(zhǔn)許公司撤訴，案件受理費(fèi)及保全費(fèi)由公司負(fù)擔(dān)。
值得一提的是，千紅制藥還在前述訴訟進(jìn)展公告中稱，已和解且已撤訴的案件將對(duì)公司本期利潤(rùn)影響金額約8500萬(wàn)元（該影響金額將計(jì)入公司2024年第三季度報(bào)告）。根據(jù)記者計(jì)算，這筆8500萬(wàn)元的和解款約占千紅制藥第三季度歸母凈利潤(rùn)1.27億元的67.04%，對(duì)公司業(yè)績(jī)存在較大增厚作用。
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