行業(yè)監(jiān)管趨嚴之下，國銀金融租賃股份有限公司（證券簡稱“國銀金租”，01606.HK）再度出手優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司近日發(fā)布公告，與工商銀行（601398.SH，01398.HK）丹江口支行（即保理銀行）、鄄城廣順新能源有限公司（簡稱“鄄城廣順公司”）簽署保理協(xié)議，將融資租賃合同項下未到期的應(yīng)收租賃款債權(quán)及相關(guān)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給保理銀行，保理銀行給予公司約7.49億元的保理價款并向公司提供無追索保理服務(wù)。
優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
國銀金租成立于1984年，是國家開發(fā)銀行旗下唯一的租賃業(yè)務(wù)平臺，也是境內(nèi)第一家上市金融租賃公司，注冊資本人民幣126.4238億元。公司是中國租賃行業(yè)的開創(chuàng)者，致力于為飛機、船舶、區(qū)域發(fā)展、普惠金融、綠色能源和高端裝備制造等領(lǐng)域的客戶提供綜合性的租賃服務(wù)，租賃資產(chǎn)及業(yè)務(wù)合作伙伴已遍及全球40余個國家和地區(qū)，于2016年7月11日在港交所主板上市。截至2024年上半年，公司資產(chǎn)總額為4814.36億元，不良資產(chǎn)率0.48%。
此次轉(zhuǎn)讓涉及的應(yīng)收融資租賃款承租人為鄄城廣順公司，是天順風(fēng)能（002531.SZ）全資子公司。鄄城廣順公司成立于2015年6月9日，主要從事風(fēng)力發(fā)電等業(yè)務(wù)。2021年11月29日，鄄城廣順公司與國銀金租就風(fēng)力發(fā)電設(shè)備訂立租賃本金共計9億元的融資租賃合同。
依據(jù)保理協(xié)議，保理銀行已同意根據(jù)保理協(xié)議之條款及條件向國銀金租提供租賃保理本金總額為7.49億元的應(yīng)收租賃款之保理服務(wù)，保理價款金額與應(yīng)收租賃款本金金額一致。該保理價款預(yù)計將于2024年9月20日支付，預(yù)期交易完成后國銀金租可能會實現(xiàn)的收益凈額約2000萬元，將用于補充國銀金租的營運資金或償還銀行債務(wù)。保理協(xié)議項下的保理期限為保理價款支付日至2034年12月6日。若融資租賃合同項下的承租人因資信原因在約定期限內(nèi)不能足額償付應(yīng)收租賃款，保理銀行無權(quán)向國銀金租追索未償款項。租賃保理利息將由國銀金租在收到承租人于每期租金支付日支付的租金后向保理銀行支付，按保理協(xié)議應(yīng)予支付的保理利息及保理費預(yù)期共計不多于3%。
國銀金租稱，此次交易有利于充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，收益可期、風(fēng)險可控，有利于盤活公司債權(quán)資產(chǎn)、加速資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、拓寬融資渠道、創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入及增強發(fā)展優(yōu)勢。
財報顯示，今年上半年，按照商業(yè)銀行金融資產(chǎn)五級資產(chǎn)質(zhì)量分類標(biāo)準(zhǔn)，盡管國銀金租融資租賃業(yè)務(wù)相關(guān)的不良資產(chǎn)規(guī)模及占比均在下降，但關(guān)注類資產(chǎn)的規(guī)模及占比均較高。今年上半年，國銀金租融資租賃相關(guān)資產(chǎn)組合的關(guān)注類資產(chǎn)總額為122.42億元，較年初增加2.46%，“關(guān)注類”資產(chǎn)占減值損失準(zhǔn)備前融資租賃相關(guān)資產(chǎn)的占比為5.63%。從關(guān)鍵指標(biāo)上看，2023年，國銀金租財務(wù)杠桿倍數(shù)超過10倍，核心一級資本充足率為9.96%，關(guān)注類資產(chǎn)占當(dāng)期減值損失準(zhǔn)備前融資租賃相關(guān)資產(chǎn)的比重為5.84%。
分行業(yè)來看，綠色能源與高端裝備租賃是國銀金租的重點發(fā)展領(lǐng)域之一。2023年，公司加大轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，增加對新能源電站與新興產(chǎn)業(yè)的投放，該板塊當(dāng)期收入為21.16億元，同比增長29.1%。截至今年上半年，國銀金租在綠色能源與高端裝備租賃板塊的融資租賃相關(guān)資產(chǎn)（減值損失計提前）為747.37億元，相關(guān)不良資產(chǎn)為7930萬元，對應(yīng)不良資產(chǎn)率為0.11%，按照五級資產(chǎn)質(zhì)量分類，該板塊的資產(chǎn)均為“正常類”，與公司2023年的分類一致。
圖：國銀金租不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量分類 資料來源：國銀金租中期財報
不過，新的監(jiān)管壓力已至。9月20日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》，強調(diào)突出金融租賃公司“融物”的功能，明確金融租賃公司資本充足、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險以及重大關(guān)聯(lián)交易等方面的監(jiān)管要求，優(yōu)化增設(shè)部分監(jiān)管指標(biāo)，明確監(jiān)管評級、監(jiān)管強制措施等方面要求。僅以財務(wù)杠桿倍數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）為例，新規(guī)不能超過10倍，而國銀金租2023年末的財務(wù)杠桿倍數(shù)為10.99倍。上述新規(guī)自2024年11月1日起施行。
天順風(fēng)能償債能力承壓
國銀金租提前將這筆應(yīng)收融資租賃款開展保理業(yè)務(wù)，背后固然有其自身的多重考慮，但承租方及母公司天順風(fēng)能的盈利、償債壓力也顯而易見。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，鄄城廣順公司注冊資本3億元。2021年11月25日，鄄城廣順公司與國銀金租開展鄄城廣順150MW風(fēng)電項目設(shè)備資產(chǎn)（簡稱“鄄城廣順項目”）售后回租融資租賃業(yè)務(wù)，融資額度為9億元、融資期限13年，進一步降低融資成本；天順風(fēng)能全資子公司北京天順風(fēng)能開發(fā)有限公司（簡稱“北京天順”）用其持有的鄄城廣順公司100%股權(quán)提供質(zhì)押、鄄城廣順項目電費收費權(quán)質(zhì)押，公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
天順風(fēng)能主要從事風(fēng)塔及零部件、風(fēng)電葉片及模具、風(fēng)電海工及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，風(fēng)電場項目的開發(fā)投資、建設(shè)和運營業(yè)務(wù)。截至2024年上半年，天順風(fēng)能為鄄城廣順公司提供的連帶擔(dān)保金額為7.64億元。
事實上，鄄城廣順項目是天順風(fēng)能的一個募投項目。2016年，天順風(fēng)能通過定增募資約20億元，用于風(fēng)電場投資及補充流動資金。其中，鄄城廣順項目總投資金額為12.19億元，擬投入募集資金7億元，是所有募投項目中金額最大的一筆投資（如下圖）。
圖：天順風(fēng)能2016年定增項目情況 資料來源：公司公告
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，鄄城廣順公司2021年與國銀金租簽署的是售后回租融資租賃合同，而“售后回租”是一種“類貸款”的融資租賃業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門近年來要求金租公司從“融資”向“融物”回歸，“類貸款”業(yè)務(wù)是監(jiān)管要求壓縮的業(yè)務(wù)。在此背景下，國銀金租通過保理業(yè)務(wù)的形式“剝離”鄄城廣順相關(guān)業(yè)務(wù)，也是滿足監(jiān)管要求。
天順風(fēng)能沒有披露鄄城廣順公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，7月23日，鄄城廣順公司涉及的“建設(shè)工程施工合同糾紛”開庭，原告為山東電力建設(shè)第三工程有限公司，被告為鄄城廣順公司、天順風(fēng)能（蘇州）股份有限公司、北京天順，上海天順零碳實業(yè)發(fā)展有限公司。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年上半年，天順風(fēng)能營業(yè)總收入分別為81.72億元、67.38億元、77.27億元和22.59億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為13.10億元、6.28億元、7.95億元和2.16億元。
盈利能力方面，2021年至2023年及2024年上半年，公司各期加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為18.07%、7.84%、9.37%和2.40%，銷售毛利率分別為21.57%、18.98%、22.81%及26.73%，銷售凈利率分別為15.96%、9.14%、10.12%及9.57%。
截至今年上半年，天順風(fēng)能資產(chǎn)負債率攀升至64.10%，為公司上市（2010年）以來峰值。公司期末貨幣資金余額為5.12億元，短期借款24.65億元，一年內(nèi)到期的非流動負債16.46億元，長期借款62.18億元。2021年至2023年及2024年上半年，公司流動比率分別為1.49、1.21、1.20、1.08，速動比率分別為1.29、1.03、0.92、0.79。
天順風(fēng)能在2024年中報中指出，2024年是自公司2005年成立以來最具挑戰(zhàn)的一年，國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟形勢以及海上風(fēng)電開發(fā)的周期性特征，給公司制造業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來了重大挑戰(zhàn)。盡管如此，公司仍對全球新能源轉(zhuǎn)型抱有堅定的信心，始終不忘初心，保持戰(zhàn)略定力，堅定不移地朝著既定戰(zhàn)略目標(biāo)奮勇前行。
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