? “解碼年中經(jīng)濟(jì)形勢”(三)
三次降低存款準(zhǔn)備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃、實(shí)施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策……上半年,貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度,金融數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。
展望下半年,業(yè)內(nèi)人士表示,穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度,并更強(qiáng)調(diào)“適度”。貨幣政策不會過松,也不會收緊。同時(shí),貨幣政策將更強(qiáng)調(diào)“直達(dá)性”,結(jié)構(gòu)性政策將成為發(fā)力的重要抓手,實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”。
政策引導(dǎo)金融支持實(shí)體量增價(jià)降
上半年,社會融資規(guī)模增量累計(jì)為20.83萬億元,比上年同期多6.22萬億元;6月末廣義貨幣M2同比增長11.1%,增速比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn);上半年人民幣貸款增加12.09萬億元,同比多增2.42萬億元。從上述三組主要金融數(shù)據(jù)指標(biāo)可看出,當(dāng)前流動(dòng)性合理充裕,上半年金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不斷加大。
數(shù)據(jù)回暖的背后是貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)不斷發(fā)力。今年上半年,穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度:總量供給方面,央行三次降低存款準(zhǔn)備金率,增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度,出臺小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃,實(shí)施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等。促利率下行方面,央行引導(dǎo)公開市場逆回購操作利率、中期借貸便利(MLF)利率、貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)下行,并下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率,推動(dòng)金融部門向企業(yè)合理讓利。
值得注意的是,今年以來,央行更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定向滴灌效果,創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)和民營企業(yè)的資金支持力度。
6月,央行創(chuàng)設(shè)兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具,即普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃。與之前的再貸款再貼現(xiàn)等工具相比,新創(chuàng)設(shè)的工具具有更為顯著的市場化、普惠性和直達(dá)性等特點(diǎn)。據(jù)央行貨幣政策司副司長郭凱介紹,普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)行第一次操作,截至7月3日,央行運(yùn)用該政策工具支持了1598家地方法人銀行,為109萬戶企業(yè)發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款160萬筆,共1326億元。“1326億元貸款中很大一塊是互聯(lián)網(wǎng)銀行以及傳統(tǒng)銀行運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)發(fā)放的信用貸款,單筆金額很小,就兩萬至三萬元,但是給尾部客戶提供了非常重要的支持。”他說。
貨幣政策更強(qiáng)調(diào)“適度”但不會轉(zhuǎn)向
貨幣政策下半年將如何發(fā)力?郭凱日前表示,下半年穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,保持總量的適度,綜合利用各種貨幣政策工具,保持流動(dòng)性合理充裕。還要抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵,保市場主體,特別是更多地關(guān)注貸款利率的變化,繼續(xù)深化LPR改革,推動(dòng)貸款實(shí)際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)提供有利條件。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,“適度”一方面是指總量要適度,即信貸的投放要與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配,另一方面是指價(jià)格要適度,即引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步降低,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利,但利率也并非越低越好。整體而言,貨幣政策不會過松,但也不會過緊。
近期央行貨幣政策操作未進(jìn)一步使用降準(zhǔn)降息等操作,主要是通過公開市場操作、MLF等進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)。另外,近期MLF中標(biāo)利率未下調(diào),LPR也連續(xù)三個(gè)月“按兵不動(dòng)”,均釋放了央行貨幣政策操作更為謹(jǐn)慎、防范資金空轉(zhuǎn)的信號。
光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示,上半年為應(yīng)對疫情沖擊,央行明顯加大政策調(diào)節(jié)力度,這本身具有一定的階段性和應(yīng)急性特點(diǎn),貨幣政策有效支持了企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工和經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù),但也存在資金“空轉(zhuǎn)套利”的苗頭。下半年,在經(jīng)濟(jì)基本面和疫情防控形勢逐步向好的情況下,貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健總基調(diào)不變,流動(dòng)性投放由“總量管夠”轉(zhuǎn)向“總量適度”。預(yù)計(jì)下半年央行降準(zhǔn)降息的頻率和力度或較上半年明顯下降,更多地依靠公開市場操作實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放。
不過業(yè)內(nèi)人士也表示,雖然央行將把握市場流動(dòng)性調(diào)控的節(jié)奏和力度,但貨幣政策不會轉(zhuǎn)向。
“降成本仍然是下階段貨幣政策的核心。因此,傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策仍然有必要,下半年降準(zhǔn)和降息仍然存在一定概率,以此引導(dǎo)銀行壓降點(diǎn)差,帶動(dòng)社會融資成本下降。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示,目前,食品價(jià)格逐步回落,通脹水平溫和可控,人民幣對美元匯率升值到“7”附近,這些也給貨幣政策打開了空間。
中國銀行研究院研究員梁斯也認(rèn)為,貨幣政策仍將以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為目標(biāo),下半年將保持“穩(wěn)中有寬”的調(diào)控思路,預(yù)計(jì)政策利率體系仍有下移空間。考慮到當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已處于較低水平,為保證政策約束力,央行降準(zhǔn)概率下降。
精準(zhǔn)滴灌實(shí)體 定向政策將持續(xù)發(fā)力
業(yè)內(nèi)人士表示,下半年央行將進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的“定向支持”作用,引導(dǎo)資金流入需要重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。
溫彬表示,要進(jìn)一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用,提高政策的直達(dá)性和精準(zhǔn)度,并配合加強(qiáng)資金流向監(jiān)管,治理資金空轉(zhuǎn)套利等行為,切實(shí)將寶貴的信貸資源用到所需領(lǐng)域,同時(shí),提升金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力,為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持環(huán)境。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為,下半年貨幣政策的重心是創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具,定向支持受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和困難人群。從政策目標(biāo)看,受疫情沖擊最大的正是中小企業(yè)和低收入人群,政策應(yīng)注重精準(zhǔn)紓困;從政策取向上,應(yīng)以定向政策為主,實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”中小微企業(yè)。
“結(jié)構(gòu)性政策方面,央行可能繼續(xù)實(shí)施定向降準(zhǔn)、增加再貸款再貼現(xiàn)額度、增加政策性銀行專項(xiàng)信貸額度等措施。同時(shí),繼兩大創(chuàng)新工具之后,下一步央行還有可能圍繞再貸款推出新的直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
王一峰也表示,中小銀行下半年可期待地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充資本政策的落地,與此同時(shí),政策也將通過鼓勵(lì)中小銀行發(fā)行各類資本工具以及優(yōu)化MPA考核的方式來引導(dǎo)中小銀行進(jìn)一步加大信貸投放力度。通過破解流動(dòng)性、資本、利率“三大約束”,中小銀行支持中小微企業(yè)的能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
記者在我國多地調(diào)研了解到,部分濕地保護(hù)區(qū)遭過度利用、占用及改造仍時(shí)有發(fā)生,一些地方濕地保護(hù)修復(fù)出現(xiàn)“矯枉過正”等問題仍需引起重視。
下半年國務(wù)院國資委將多措并舉開展中央企業(yè)的穩(wěn)投資工作,在有力有序做好重大項(xiàng)目落實(shí)落地的同時(shí),搶抓5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等新基建投資機(jī)遇。