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        CPI或?qū)⒂|頂回落
        2018-10-18 作者: 王靜文 來源:

          統(tǒng)計局日前公布了9月物價數(shù)據(jù)。其中CPI環(huán)比上漲0.7%,與上月持平,同比上漲2.5%,達到近7個月來的最高水平。PPI環(huán)比上漲0.6%,創(chuàng)今年以來最大漲幅,但同比上漲3.6%,漲幅連續(xù)3個月放緩。

          CPI漲幅擴大主要受食品價格推動。9月食品價格環(huán)比上漲2.4%,明顯高于往年同期水平,同比上漲3.6%,回升至今年3月以來的最高水平。其中,鮮菜價格環(huán)比上漲9.8%,高于上月的9%,鮮果價格環(huán)比上漲10.2%,高于上月的5.5%,自然災(zāi)害以及中秋節(jié)假日因素使得鮮菜鮮果價格明顯走高。豬肉價格環(huán)比上漲3.7%,連續(xù)第4個月環(huán)比上漲。8月以來的非洲豬瘟疫情使豬肉供給減少,且貿(mào)易摩擦推動大豆等飼料原料價格上漲,預(yù)計后期豬肉價格上漲動力仍然充足。

          CPI中非食品價格環(huán)比上漲0.3%,較上月擴大0.1個百分點,同比上漲2.2%,較上月回落0.3個百分點。受油價上調(diào)影響,交通工具用燃料價格環(huán)比上漲2.2%,遠高于上月的0.3%,推動交通和通信類環(huán)比上漲0.3%;受國有景區(qū)下調(diào)門票價格影響,旅游價格環(huán)比下降3.5%,一定程度上拉低了娛樂文教類的環(huán)比漲幅;醫(yī)療保健服務(wù)受藥品調(diào)價影響環(huán)比漲幅收窄,同比漲幅由4.3%大幅回落至2.7%。

          可以看出,食品價格和油價上漲是CPI走高的兩大推手。如果剔除食品和能源,9月核心CPI環(huán)比上漲0.2%,與上月持平,同比上漲1.7%,創(chuàng)近兩年的最低水平,需求端的相對疲弱,致使價格缺乏上漲動力。

          受9月國際大宗商品價格整體上漲以及石油、天然氣價格重拾漲勢推動,9月PPI環(huán)比漲幅達到今年最高水平,但由于去年同期基數(shù)較高,同比漲幅回落0.4個百分點至3.6%,連續(xù)第三個月放緩,繼續(xù)處于下行通道。主要分項中,9月生產(chǎn)資料價格環(huán)比0.7%,漲幅繼續(xù)擴大;下游生活資料環(huán)比上漲0.1%,較上月回落0.2個百分點,汽車等終端需求回落,阻礙了PPI從上游向下游傳導。

          從下一階段的走勢來看,預(yù)計9月CPI將成為全年高點,后期隨著鮮菜鮮果價格的季節(jié)性走低以及翹尾因素消退,四季度CPI同比漲幅將漸進回落;PPI在油價走高、環(huán)保限產(chǎn)和基建復蘇支撐下,環(huán)比有望繼續(xù)增長,但受去年同期基數(shù)偏高影響,同比增速將繼續(xù)回落。全年通脹壓力整體溫和可控,物價大幅上漲的可能性不大。

          但如果從明年來看,幾項供給側(cè)因素的沖擊可能會繼續(xù)加大,進而導致上半年物價出現(xiàn)反彈。其一是豬肉價格。截至9月,豬肉價格同比已連續(xù)20個月負增長,超過2005年有統(tǒng)計以來最長的持續(xù)下降周期(19個月),上漲通道隨時可能開啟。考慮到目前生豬存欄和能繁母豬存欄量均創(chuàng)近年來新低,再加上非洲豬瘟疫情影響,豬周期加速上行將在一定程度上推高CPI。

          其二是原油價格。目前影響原油價格的主要是供給因素。伊朗原油供應(yīng)不斷下滑以及颶風帶來的墨西哥灣石油減產(chǎn)都會對供給形成沖擊,而地緣政治更為國際油價增添了不確定性,石油價格維持高位將同時推升CPI和PPI。

          其三是匯率因素。國慶節(jié)之后,人民幣兌美元重拾跌勢,今年以來跌幅已經(jīng)接近6%。在央行一系列逆周期調(diào)控之下,目前市場預(yù)期仍然穩(wěn)定,但中美之間經(jīng)濟周期的分化以及無風險利差的收窄,可能會繼續(xù)增加人民幣貶值壓力,進而導致進口成本上升和輸入型通脹抬頭。

          總的來說,由于需求端并不強勁,且M1持續(xù)處于低位,物價大幅反彈的基礎(chǔ)條件并不具備。所需關(guān)注的,是由成本上漲引發(fā)的居民通脹預(yù)期升溫以及由此引起的“類滯脹”苗頭。政府需要維護好市場秩序,把握好貨幣政策尺度,適時預(yù)警價格波動,以政策的預(yù)調(diào)微調(diào)來引導、穩(wěn)定預(yù)期。

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