李桂芳/制表 吳比較/制圖點(diǎn)評
上周末的種種維穩(wěn)利好中，“證監(jiān)會推動21家券商發(fā)布維穩(wěn)聯(lián)合公告，將以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF”，是最為引發(fā)關(guān)注的利好舉措之一。
證券時報官方微信號券商中國（ID：quanshangcn）同步發(fā)布了這一報道，不少粉絲在點(diǎn)贊21家券商的維穩(wěn)舉措同時，也表達(dá)了頗多疑慮：1200億元資金是否順利出資到賬？維穩(wěn)資金會否成為“接盤俠”？
維穩(wěn)券商今早出資
至昨日晚些時候，21家聯(lián)合公告堅(jiān)決維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展的券商中，僅長江證券董事會通過了相關(guān)出資事宜，這是否意味著其余20家券商消極怠工？
對此，市場確有頗多疑慮：一是21家券商以凈資產(chǎn)15%出資，是否應(yīng)該通過董事會決議，并提交股東大會討論通過，順利出資有無掣肘？二是21家券商在4500點(diǎn)以下不賣出股票的承諾下，能否保證提供1200億元現(xiàn)金出資？
當(dāng)前這一疑慮已經(jīng)消除，據(jù)證券時報記者了解，除長江證券外的其他20家券商是在不開董事會的前提下，通過在自營額度內(nèi)調(diào)度，今早將資金打到證金公司賬戶上。
長江證券是率先作出出資公告的券商。昨日晚間，長江證券公告稱，為響應(yīng)21家證券公司救市會議精神，承擔(dān)市場主要參與者責(zé)任，該公司昨日迅速組織召開董事會，以實(shí)際行動維護(hù)資本市場穩(wěn)定大局。該公司董事會一致通過決議，同意以今年6月底凈資產(chǎn)的15%出資，用于投資藍(lán)籌股ETF。
20家券商以自營出資
中信證券、招商證券等20家券商相關(guān)人士則紛紛表示，在國家金融系統(tǒng)穩(wěn)定受到威脅之際，證券公司出資維護(hù)資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展，這是大中型券商義不容辭的責(zé)任，因此急事急辦，在不召開董事會的情況下，并在董事會授權(quán)的自營額度內(nèi)，按照聯(lián)合公告的承諾出資，周一（6日）早上將相關(guān)資金打到監(jiān)管層指定的證金公司賬戶上。
就在7月4日，21家證券公司召開會議，分析了當(dāng)前股票市場形勢，表示對我國資本市場發(fā)展充滿信心，并一致表示，堅(jiān)決維護(hù)股票市場穩(wěn)定發(fā)展。會議作出了以下決定：
一是21家券商以6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF；二是上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機(jī)增持；三是上市證券公司將積極推動回購本公司股票，并推進(jìn)本公司大股東增持本公司股票;四是按照證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，及時調(diào)整保證金比例、擔(dān)保證券折算率、融券業(yè)務(wù)規(guī)模等相關(guān)指標(biāo)，在風(fēng)險可控的前提下盡量平穩(wěn)地做好客戶違約處置工作。
21家積極參與維護(hù)股市穩(wěn)定的券商包括：中信、海通、銀河、廣發(fā)、申萬宏源、招商、國泰君安、國信、中信建投、華泰、東方、安信、光大、方正、東興、長江、興業(yè)、東吳、西南、國金、齊魯證券。
其他券商有望跟進(jìn)
據(jù)記者調(diào)查，在21家券商紛紛拿出真金白銀，積極維護(hù)股市穩(wěn)定的當(dāng)下， 此次未參與券商也正在討論積極加入救市行列。
多家證券公司表示現(xiàn)正在討論制定參與方案，包括直接出資、提高兩融標(biāo)的折算率、降低兩融標(biāo)的的擔(dān)保率等。
平安證券表示，該公司正在研究參與維護(hù)股市穩(wěn)定的相關(guān)措施，但這些決議需要公司董事會審議通過。
西部證券相關(guān)人士也表示，已在積極討論相關(guān)事宜。
事實(shí)上，中信證券、國信證券、招商證券、長江證券等多數(shù)證券公司已相繼出臺了兩融新政，包括降低平倉安全線，降低兩融標(biāo)的擔(dān)保率，提高兩融標(biāo)的折算率等，在維護(hù)股市穩(wěn)定的關(guān)鍵時刻，這些券商起到了壓艙石的作用。（李東亮）
央行流動性支持證金公司
表明股市維穩(wěn)在升級
證監(jiān)會7月5日發(fā)布公告，為維護(hù)股票市場穩(wěn)定，中國證監(jiān)會決定，充分發(fā)揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場穩(wěn)定的能力。
中國人民銀行將協(xié)助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支持。
第一，傳遞出的最重要信息是：救市升級。行政決策層級從監(jiān)管層升級到國務(wù)院，跨部際合作。資金來源從監(jiān)管層和匯金升級到央行。
第二，類似平準(zhǔn)基金，隱含無限量。央行為證金公司提供的流動性是基礎(chǔ)貨幣，隱含無限量，直到達(dá)到政策目標(biāo)為止，類似平準(zhǔn)基金。股災(zāi)貨幣化，類似債務(wù)貨幣化。第三，力保2萬億元兩融。證金公司主要經(jīng)營范圍之一是“為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券服務(wù)”。意味著2萬億元兩融平倉壓力緩解。至于傘形信托是否在流動性支持范圍內(nèi)未明確。
第四，會否直接出手購買股票尚待明確。證金公司主要經(jīng)營范圍之二是“運(yùn)用市場化手段調(diào)節(jié)證券市場資金和證券的供給”。意味著證金公司可通過券商或自己直接出手購買股票。
第五，股災(zāi)的關(guān)鍵是信心和流動性的喪失，救市的關(guān)鍵是恢復(fù)信心和流動性，中斷呈幾何級數(shù)形成的拋壓鏈條傳導(dǎo)，防止股災(zāi)向金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延。
第六，前期有感于范蠡和文仲的選擇，多空皆誤，告假多日。其間遞建議若干，身在江湖，心存魏闕。
第七，觀點(diǎn)回顧：2000點(diǎn)時提出“5000點(diǎn)不是夢”，5000點(diǎn)前后提出“海拔已高風(fēng)大慢走”“一年前市場認(rèn)為我瘋了，一年后我理性了市場瘋了”。市場只有20%的時間需要宏觀策略，功成身退名成不毀，僅此。
（作者系國泰君安首席宏觀分析師任澤平）
