６月１５日以來，兩市股指瘋狂下跌，上證指數(shù)從５１７８點狂瀉至３６２９點，滬深市值每天蒸發(fā)超萬億元。如此暴跌，為大陸２０多年股市歷史上所未見。兩市股指短期內(nèi)快速跌幅已經(jīng)接近３０％，按照國際標準，已屬“股災”。
觀察人士認為，本次“股災”反映出中國資本市場諸多有待完善之處。它一方面暴露了中國股市的高估值問題，由此伴生的ＩＰＯ粉飾、偽市值管理、創(chuàng)業(yè)板過高市盈率等現(xiàn)象也都依然是Ａ股的“痛點”，亟待解決；另一方面也反映出Ａ股監(jiān)管的缺位及相關制度建設的不盡完善。尤其是在融資融券、場外配資等新形勢下，倘若依舊按照以前的模式管理股市，相關部門未能及時發(fā)現(xiàn)問題，或者未能果斷干預，及時進行逆周期調(diào)節(jié)，任由杠桿風險持續(xù)發(fā)酵，則會給投資者及國家金融造成巨大損失。
不過，周末期間種種跡象表明，監(jiān)管層通過管理引導預期的行動正在提速。就在兩市股指持續(xù)下跌，一眾股票哀鴻遍野，投資者信心瀕臨潰退之際，上周末期間監(jiān)管層“救市”政策密集出臺，且不乏重量級救市“大招”。不少觀察人士指出，政府救市決心與力度之大超出預期，多方合力之下，目前中國資本市場恐慌時下行的局面有望打破。
本輪監(jiān)管救市“組合拳”具有明顯的“群策群力、協(xié)同作戰(zhàn)”的特征。其一，多監(jiān)管部門及市場參與主體聯(lián)袂出擊，多手段并舉。就監(jiān)管層而言，證監(jiān)會表示將繼續(xù)加快推動各類長期資金入市，努力推動各類長期資金與資本市場良性互動發(fā)展；保監(jiān)會也對險企員工持股計劃進行規(guī)范，以提振市場信心；中國證券業(yè)協(xié)會也發(fā)布倡議書，號召廣大證券公司主動承擔責任，全力維護市場穩(wěn)定。就市場參與各方來說，２１家證券公司以２０１５年６月底凈資產(chǎn)１５％出資，合計不低于１２００億元投資藍籌股ＥＴＦ；２５家公募基金也集體發(fā)聲，通過打開前期限購基金的申購、基金公司高管積極申購本公司偏股型基金等三招維護市場穩(wěn)定；還有蘇寧云商聯(lián)合中小板５０家公司發(fā)布維護市場穩(wěn)定倡議書，不少其他上市公司大股東和董監(jiān)高對自己股票進行了大舉增持。國務院暫停ＩＰＯ更被看做果斷強力救市的“大招”，“組合拳”手法，力度之大，效力之強，遠超預期。
其二，真金白銀支持，力度空前。與此前相關部門多為“口頭表態(tài)”及“場內(nèi)調(diào)查”不同，本輪政策開始真正動用真金白銀呵護股市，這意味著Ａ股市場將迎來較大的流動性注入。除了上周五申購新股全部退款馳援兩市之外，券商系平準基金規(guī)模也將不低于１２００億元，用于投資藍籌股ＥＴＦ。根據(jù)目前所掌握的數(shù)據(jù)，這２１家證券公司是證券行業(yè)最具影響力的公司。一是行業(yè)規(guī)模占比超過６０％，凈資產(chǎn)超８０００億元，凈資本超６０００億元，優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)接近６０００億元，行業(yè)占比分別為６６％、６３％和８５％。二是自營股票規(guī)模占比超過８０％，且未來增持空間較大。三是融資融券業(yè)務規(guī)模超１．５萬億元，目前行業(yè)融資融券規(guī)模約２萬億元，占比７３％。龍頭券商動用真金白銀支持，無疑將對市場止跌帶來積極作用。恒業(yè)基金接受中國證券報記者專訪時表示，實際上，除了平準基金之外，后期還有包括保險資金、券商及公募、私募基金、養(yǎng)老金及各類產(chǎn)業(yè)基金在內(nèi)的多路資金積極入市，這無疑對市場逐步企穩(wěn)帶到關鍵作用。
實際上，從６月下旬以來，相關部門的救市行動就從未間斷，先有６月２７日央行降息及定向降準，６月２９日又有中證金罕見盤中問答，表示強制平倉規(guī)模很小，此后又有養(yǎng)老金投資辦法征求意見、證監(jiān)會進一步拓寬券商融資渠道、滬深交易所調(diào)降交易結算費用、證金公司大幅度憎死擴股等相關政策措施出臺。業(yè)內(nèi)多將此看做監(jiān)管部門步步行進、維護資本市場穩(wěn)定的“連環(huán)舉措”。
同時，證監(jiān)會正在加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸５日指出，證監(jiān)會對惡意做空、利用股指期貨進行跨期現(xiàn)市場操縱等違法行為，一經(jīng)查實，將依法予以嚴懲。鄧舸同時表示，將會同公安機關和媒體網(wǎng)絡主管部門，進一步嚴厲打擊編造、傳播股市謠言的行為。有市場人士認為，在監(jiān)管護盤、維護公正市場環(huán)境的背景下，隨著各方面改革的開展，加上社保基金等長期資金入市的有序推進，都將對中國資本市場的健康發(fā)展產(chǎn)生推動作用，中國有條件、有能力、有信心實現(xiàn)資本市場的平穩(wěn)健康運行。
