摘要：本期指數(shù)報告顯示，盡管央行此前數(shù)度采取寬松舉措（2014年底至2015年3月累計降息90個基點，降準(zhǔn)150個基點），截至一季度1，國內(nèi)的融資條件仍處于2009年經(jīng)濟危機以來最緊的狀態(tài)。這主要是由于通脹加速下滑、人民幣匯率持續(xù)走強以及貨幣供應(yīng)量增速放緩所致。此前央行數(shù)次寬松政策帶來的正面影響，亦被上述因素部分抵消。
匯豐宣布首次推出“中國融資條件指數(shù)”，通過比較不同時期中國融資條件難易程度，協(xié)助市場對當(dāng)前融資狀況做出判斷，并為政策制定和解讀提供參考。該指數(shù)是目前市場上首個較為全面衡量中國融資狀況的獨立指標(biāo)。
本期指數(shù)報告顯示，盡管央行此前數(shù)度采取寬松舉措（2014年底至2015年3月累計降息90個基點，降準(zhǔn)150個基點），截至一季度1，國內(nèi)的融資條件仍處于2009年經(jīng)濟危機以來最緊的狀態(tài)。這主要是由于通脹加速下滑、人民幣匯率持續(xù)走強以及貨幣供應(yīng)量增速放緩所致。此前央行數(shù)次寬松政策帶來的正面影響，亦被上述因素部分抵消。
根據(jù)該報告統(tǒng)計，通脹率下降導(dǎo)致今年一季度的實際利率相比去年同期上升40個基點。在同一時期，人民幣相對貿(mào)易伙伴貨幣的實際有效匯率（REER）同比升值14%，而實際貨幣供應(yīng)增速則下降20個基點。
匯豐經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌（財苑）表示：“融資條件在經(jīng)濟中的地位可謂舉足輕重。它會影響消費者和投資者的決策，從而關(guān)系到產(chǎn)出缺口、經(jīng)濟增長和貨幣政策的運行。然而，目前市場上尚未有一個比較全面的衡量融資條件的指標(biāo)。在實際操作中，很多人仍是憑感覺、或者是根據(jù)單一的變量來作出結(jié)論。這無論是在準(zhǔn)確程度上還是覆蓋范圍上都有所欠缺，甚至?xí)屓藢Ξ?dāng)前融資狀況產(chǎn)生誤判。”
為了更準(zhǔn)確、及時地把握整體經(jīng)濟融資條件的變化，匯豐依據(jù)衡量融資條件的三個重要指標(biāo)，即實際貨幣供應(yīng)量增速、實際利率和實際有效匯率三者的關(guān)系和對經(jīng)濟的貢獻編制了匯豐“中國融資條件指數(shù)”。新創(chuàng)建的指數(shù)既可以綜合反映、比較不同時期內(nèi)中國融資條件難易程度，使得跨期比較成為可能，亦能體現(xiàn)融資條件背后主要推手，從而為各市場主體提供參考。
本期指數(shù)報告指出，近期以來央行的數(shù)次降息舉措無疑是明智之舉，但力度尚且不夠。貨幣政策制定者正在前述諸多不利因素中逆水行舟，因此，需加大寬松力度以推動實體經(jīng)濟復(fù)蘇取得實質(zhì)性進展。
屈宏斌表示：“我們認為，為了緩解融資條件緊張對經(jīng)濟帶來的負面影響，進一步的政策寬松十分必要。匯豐預(yù)計，下半年將會有25基點降息，和100基點降準(zhǔn)。”
匯豐“中國融資條件指數(shù)”每月公布一次。本期報告主要內(nèi)容涵蓋：融資條件指數(shù)包括哪些因素、如何解讀以及貨幣政策預(yù)期解析等。
