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2015-05-08
作者:格林大華期貨 崔家悅
來源:經(jīng)濟(jì)參考報
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中國股票市場從去年7月份開始的牛市行情,已經(jīng)紅火了近10個月的時間。按照市場的周期和強(qiáng)弱理論以及數(shù)理分析等,股票市場與商品市場之間,存在著股市領(lǐng)先商品市場大約6-9個月時間的規(guī)律。按此關(guān)系測算,國內(nèi)商品期貨市場價格將在2015年年初見底的概率較大。從今年商品期貨市場價格的行情來看,可以說也基本符合了這種預(yù)期,只不過各商品期貨品種間走勢還存在著一定的差異性,一些對于經(jīng)濟(jì)周期更為敏感和波動性較強(qiáng)的品種,如工業(yè)品能源類品種的走勢相對于其它商品,存在著更明顯的領(lǐng)先性。 大宗商品價格除了和股指有著較強(qiáng)的正相關(guān)性之外,其與經(jīng)濟(jì)周期和利率水平等也存在著較強(qiáng)相關(guān)性。過去諸多理論學(xué)術(shù)的研究表明,在經(jīng)濟(jì)周期處于偏弱運(yùn)行階段,國家在政策調(diào)控上會采取較為寬松的貨幣政策與適度積極的財政政策,過去半年來的兩次降息和兩次降準(zhǔn)即反映出了目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策方向。寬松的貨幣政策對釋放市場流動性的作用十分明顯,前期緊縮的情況得到了明顯的緩解,適度通脹的預(yù)期將對商品市場價格形成較大的支撐作用。由此判斷商品期貨價格已經(jīng)處于底部區(qū)域運(yùn)行的概率較大,同時預(yù)期未來將可能存在著較大的上升空間。 事實(shí)上,從今年商品期貨市場價格的總體走勢來看,也基本符合商品價格見底的判斷和預(yù)期,很多品種已相繼走出了不小的上漲行情。其中工業(yè)品板塊中,以滬銅為代表的金屬類品種今年的漲幅約為15%左右,能源類品種中塑料漲幅達(dá)到了30%,甲醇自低點(diǎn)已經(jīng)上漲了39%。農(nóng)產(chǎn)品市場的整體走勢一直是偏穩(wěn)健的,尤其是糧食品種關(guān)系到國計(jì)民生,其波動相對更為理性和平滑。但農(nóng)產(chǎn)品在今年的行情表現(xiàn)中也并不遜色,其中玉米的漲幅約為7.5%,白糖今年的漲幅則達(dá)到了25%。 而對于投資而言,大宗商品期貨價格近期的表現(xiàn)或許已經(jīng)顯示出,其將成為未來投資中值得持有的投資品,此時進(jìn)入買多策略的風(fēng)險相對較低,長周期看將可能具有較高的收益/風(fēng)險比。在投資的過程中,只是需要注意品種間的價差變化及各類商品自身的供需關(guān)系,選擇那些相對供給下降和需求轉(zhuǎn)旺的品種,回避那些產(chǎn)能依然過剩和庫存偏大的品種。具體來看,受地緣政治等各種因素影響,市場預(yù)計(jì)未來幾個月,原油價格可能會回升至60-80美元/桶的區(qū)間運(yùn)行,與原油相關(guān)的化工類品種如塑料、PTA應(yīng)還具備一定的上升空間,同時與生物能源有關(guān)的油脂類品種,由于目前價格尚處于低位,很可能成為投資的價值凹地,具有更高的安全邊際和投資價值。
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