黃益平:經(jīng)濟反彈需靠更積極貨幣和財政政策
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2015-05-08
作者:唐杰
來源:經(jīng)濟參考報
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北京大學國家發(fā)展研究院教授黃益平近日指出,今天中國經(jīng)濟增長減速,有周期性因素,也有結(jié)構(gòu)性因素。中國經(jīng)濟觸底回升,短期內(nèi)要靠更加積極的貨幣政策和財政政策,但中長期則要看能否培育出有競爭力的新的支柱型產(chǎn)業(yè)。 從去年年初以來,中國經(jīng)濟一直在減速,政府對增長速度的下行很擔憂,不斷地采取微刺激、定向?qū)捤傻却胧瑢嶋H上是要穩(wěn)增長。貨幣政策、財政政策看起來都在擴張,實際上擴張的程度不夠,甚至還在緊縮。 新常態(tài)下我們要接受很多新特征,包括增長減速,但這不意味著宏觀政策不再發(fā)揮作用,宏觀政策的作用就是反周期、穩(wěn)增長。目前實際利率在上升,原因就是利率下降的速度跟不上通脹下降的速度。財政政策也一樣,財政赤字占GDP的比重雖然在增加,但事實上一系列改革措施使得財政政策實際在收縮,比如控制地方融資平臺等。政府在考慮宏觀經(jīng)濟政策的選擇時,一個很重要的顧慮是高杠桿率問題。本來經(jīng)濟下行的時候是要用貨幣政策、財政政策來穩(wěn)增長,但是因為擔心高杠桿率進一步上升,延緩了宏觀政策的調(diào)整,導致增長速度下行超過預期。高杠桿率固然值得擔憂,但是貨幣政策、財政政策和宏觀審慎政策不能混合在一起,而是各有分工。貨幣政策和財政政策負責宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定,宏觀審慎政策負責金融穩(wěn)定問題,不然哪個都做不好。 經(jīng)濟增長下行到底什么時候會觸底回升取決于是否有新的產(chǎn)業(yè)可以推動中國經(jīng)濟下一階段的增長。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看,消費占GDP的比重有所回升,服務業(yè)占比也在上升。但是究竟什么產(chǎn)業(yè)能夠支持下一階段中國經(jīng)濟的增長,目前還看不出來。培育新的引導中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)要靠市場來做,但政府也可以發(fā)揮作用。比如很多產(chǎn)業(yè)都是過剩產(chǎn)能,淪為僵尸企業(yè),沒有生產(chǎn)效率,迫切需要解決。 去年初,IMF報告認為,如果十八屆三中全會關(guān)于改革的方案真正得到落實,中國經(jīng)濟增長速度在短期內(nèi)會下降0.3個百分點,但是到了2020年的時候會上升超過兩個百分點。這個數(shù)字有很多可探討之處,但是背后的邏輯很有道理。通過推進市場化改革,提高經(jīng)濟效率,推動技術(shù)進步,完全有可能導致中國經(jīng)濟增長速度回升,但問題是在短期內(nèi)有一些改革可能會對增長有負面作用,比如關(guān)掉過剩產(chǎn)能。這時候改革就需要跟宏觀政策有協(xié)調(diào)。 今天中國經(jīng)濟增長減速是小周期與大周期下行壓力的重疊。小周期是指短期性的因素如國際需求疲軟引起的變化,而大周期則是產(chǎn)業(yè)變遷引起的變化。小周期的變化可以通過宏觀經(jīng)濟政策來對沖,但并不會改變大周期的壓力。所以,中國經(jīng)濟什么時候能觸底回升,短期內(nèi)要靠更加積極的貨幣政策和財政政策,中長期要看能否培育出有競爭力的新的支柱型產(chǎn)業(yè)。
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