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        證監(jiān)會“收傘”背后:配資公司暗藏風(fēng)險(xiǎn)
        2015-04-23    作者:    來源:
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            摘要:早在今年2月,證監(jiān)會就發(fā)文叫停券商代銷傘形信托和P2P;但在此之后,傳統(tǒng)的傘形信托配資業(yè)務(wù)并未遭遇終結(jié)。而此次監(jiān)管層要求禁止券商開展場外配資、傘形信托業(yè)務(wù),只是對此前禁止?fàn)I業(yè)部代銷傘形信托要求的升級。

            今年以來,A股市場呈持續(xù)上漲走勢,吸引了越來越多的投資者參與到證券市場中,而上周五,一則“證監(jiān)會:七方面規(guī)范兩融,不得以任何形式開展傘形信托”消息引起市場廣泛關(guān)注。

            事實(shí)上,早在今年2月,證監(jiān)會就發(fā)文叫停券商代銷傘形信托和P2P;但在此之后,傳統(tǒng)的傘形信托配資業(yè)務(wù)并未遭遇終結(jié)。而此次監(jiān)管層要求禁止券商開展場外配資、傘形信托業(yè)務(wù),只是對此前禁止?fàn)I業(yè)部代銷傘形信托要求的升級。

            隨著市場集體注意到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),那么在傘形信托下應(yīng)運(yùn)而生的配資公司所存在哪些風(fēng)險(xiǎn)需要警惕呢?配資公司又是如何利用傘形信托的?

            什么是傘形信托?

            所謂傘形信托,是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作,結(jié)合各自優(yōu)勢,為證券二級市場的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來說,就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品,通過配資、融資等方式,增加杠桿后投資于股市。

            傘形信托之所以能夠在短期內(nèi)迅速發(fā)展,與其高效的成立速度、一帶多的證券子賬戶以及靈活的投資范圍和較高的杠桿配資的4大特點(diǎn)密不可分。

            傳統(tǒng)融資融券下單一賬戶模式的產(chǎn)品成立需要開立證券賬戶,且其開設(shè)時間大概需要一周左右,相較而言,由于傘形信托下面的各子信托無需重新開戶,所以成立時間一般僅為一到兩天。

            不僅如此,在傘形信托的一個信托母賬號下,可以通過分組交易系統(tǒng)設(shè)置若干個獨(dú)立的子信托,每個子信托便是一個小型結(jié)構(gòu)化信托。信托公司通過其信息技術(shù)和風(fēng)控平臺,對每個子信托進(jìn)行管理和監(jiān)控。雖然信托母賬戶真實(shí)存在,但并不參與實(shí)際操作,由每個子信托進(jìn)行單獨(dú)投資操作和清算。

            作為一種新型的金融工具,傘形信托中的優(yōu)先級資金主要來源于銀行理財(cái)資金,其最為吸引人的便是劣后級資金可以用較少的資金配資,從而利用杠桿在二級市場博取高收益。

            根據(jù)此前的報(bào)道,目前市場上傘形信托的優(yōu)先級與劣后級金額的比例主要分為1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3,這也意味著投資者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠桿進(jìn)行股票交易。

            配資公司與傘形信托之間的親密關(guān)系

            民間配資公司以自有資金充當(dāng)傘形信托劣后級,通過特定的交易系統(tǒng)給客戶進(jìn)行1:5,甚至最高1:9的杠桿配資以進(jìn)行股票投資,配資起點(diǎn)約10萬起。客戶只需向配資公司繳納操盤金額的10%-20%的交易保證金,就可分配到相應(yīng)的交易賬戶進(jìn)行交易,盈利和止損由配資公司監(jiān)控并與客戶進(jìn)行結(jié)算。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),這個模式目前已經(jīng)突破千億。

            前面所提及的“特定交易系統(tǒng)”又是何方神圣呢?小編查閱資料發(fā)現(xiàn)“恒生Homs交易系統(tǒng)”扮演了重要角色。通常情況下,恒生Homs系統(tǒng)能夠方便基金管理人對交易員團(tuán)隊(duì)進(jìn)行分倉管理、交易風(fēng)控和業(yè)績考核,因此備受私募基金等投資機(jī)構(gòu)的歡迎。

            然而,這些民間配資公司卻發(fā)現(xiàn)了不一樣的視角,利用Homs系統(tǒng)的簡單功能就可瞬間點(diǎn)穿券商、信托/資管兩大金融體系。Homs系統(tǒng)的分倉單元可以實(shí)現(xiàn)管理人在同一證券賬戶下進(jìn)行二級子賬戶的開立、交易、清算的功能,其本質(zhì)是打破了券商對證券投資賬戶開戶權(quán)限的壟斷權(quán)限,這使得投資者不用到證券公司,只需要通過配資公司就能完成證券交易的開戶。配資公司在給投資者分配完分倉交易賬戶后,客戶就可在自己賬戶上做高杠桿投資。

            配資公司背后的巨大風(fēng)險(xiǎn)

            監(jiān)管層“收傘”降杠桿的意圖明顯。配資公司普遍以1:5的高杠桿進(jìn)行操作,如果市場連續(xù)下跌,造成投資者相互踩踏,可想而知,投資者將損失巨大,若一旦發(fā)生爆倉,投資者甚至將血本無歸。

            刨去高杠桿投資的風(fēng)險(xiǎn),作為配資公司的客戶,他的風(fēng)險(xiǎn)還有哪些呢?首先,配資公司尚未受到監(jiān)管部門的嚴(yán)密監(jiān)管,處于隱形的灰色地帶。其次,配資公司實(shí)現(xiàn)了券商功能,配資公司直接與客戶進(jìn)行資金往來和結(jié)算,金融機(jī)構(gòu)卻不能夠介入此環(huán)節(jié),那么券商體系內(nèi)的客戶保證金三方存管制度也就起不到任何作用了,這將導(dǎo)致民間配資公司有機(jī)會上演挪用客戶保證金的經(jīng)典一幕。一旦配資公司不知所蹤,客戶需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就顯而易見了。

         

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