央行官網(wǎng)突發(fā)重磅消息：中國(guó)人民銀行決定繼續(xù)普降存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，相比之前的央行降準(zhǔn)力度，此次明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。
中國(guó)人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類(lèi)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類(lèi)機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。
多因素促降準(zhǔn)落地
李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中，將今年定位為“穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的緊要之年”，報(bào)告指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還在加大，發(fā)展中深層次矛盾凸顯，今年面臨的困難可能比去年還要大。就目前的情況看，報(bào)告對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在承受的壓力預(yù)期充分。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的日程，4月15日將發(fā)布一季度GDP增速等多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度GDP增速不排除“破7”的可能。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)研究院根據(jù)前兩月工業(yè)、投資等主要數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，今年一季度經(jīng)濟(jì)增速可能在6.85%。
我國(guó)還面臨著通縮的風(fēng)險(xiǎn)。央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上指出，“當(dāng)前通脹率下降，大宗商品價(jià)格下跌，經(jīng)濟(jì)增速放緩，央行密切關(guān)注通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。如果中國(guó)通脹繼續(xù)下行且經(jīng)濟(jì)不景氣，貨幣政策仍有調(diào)整余地。”
對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)狀況，高善文博士指出，去年8月份以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了一次財(cái)政收縮的沖擊，一次各項(xiàng)財(cái)政開(kāi)支意外大幅度下滑和收縮的沖擊，這樣的一個(gè)財(cái)政收縮導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增速在去年8月份以后突然出現(xiàn)了比較明顯的臺(tái)階式的下滑，在這樣的背景下，企業(yè)的盈利再次出現(xiàn)了比較明顯的惡化，經(jīng)濟(jì)的通縮壓力開(kāi)始比較明顯的加劇。
他認(rèn)為，面對(duì)這樣的局面，整個(gè)財(cái)政貨幣政策被迫轉(zhuǎn)向比此前更加積極的方向去支持總需求的增長(zhǎng)，雖然在短期之內(nèi)通過(guò)改善市場(chǎng)主體的預(yù)期以及財(cái)政開(kāi)支的擴(kuò)大，能夠起到相對(duì)比較短暫的和階段性的作用，但是，新的平衡的建立需要供應(yīng)的增長(zhǎng)在現(xiàn)有的水平上持續(xù)地收縮和下降來(lái)適應(yīng)，而這樣一個(gè)局面也許最早到下半年甚至明年某個(gè)時(shí)候可能才能重新確立起來(lái)。
經(jīng)濟(jì)的窘境從政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變也可以看出端倪，兩會(huì)期間，李克強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告，提及房地產(chǎn)時(shí)沒(méi)有再使用“調(diào)控”、“抑制”等相關(guān)表述，取而代之的表述是“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)三部委及財(cái)政部、國(guó)稅總局先后發(fā)文，放松限貸政策、調(diào)整二套房貸認(rèn)定、放松公積金貸款規(guī)則、放寬轉(zhuǎn)讓免稅條件等，力度之大超出市場(chǎng)預(yù)期。
降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是當(dāng)務(wù)之急，央行近期接連打出降息、降準(zhǔn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作組合拳，最終意圖正在于此。央行本周二在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展的200億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率為3.45%，較上期下調(diào)10基點(diǎn)。這是自3月初降息以來(lái)，央行第四次下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，四次操作累計(jì)下調(diào)40基點(diǎn)。反映了引導(dǎo)資金利率運(yùn)行中樞下行的政策意圖。
但就目前的情況來(lái)看，由于本月存在存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、財(cái)政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期之下信用展期壓力，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。
另外，值得一提的是，我國(guó)《存款保險(xiǎn)條例》正式公布，將于5月1日起正式實(shí)施，存款保險(xiǎn)制度需要銀行繳納保費(fèi)。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行向央行繳納的存款準(zhǔn)備金，事實(shí)上也承載著“隱性”存款保險(xiǎn)的職能，在存款銀行發(fā)生支付困難時(shí)，可以此作為抵押獲取央行的再貸款支持，這部分存款準(zhǔn)備金不能用于繳存銀行日常的支付。在存款銀行發(fā)生支付危機(jī)時(shí)，最終可以提用這部分存款準(zhǔn)備金。
這與即將推出的存款保險(xiǎn)制度保費(fèi)的職能是相互重疊的。類(lèi)似美國(guó)這樣建立存款保險(xiǎn)制度的國(guó)家，一般央行不再征收或只征收很少的存款準(zhǔn)備金。如果要在存款準(zhǔn)備金之外再建立存款保險(xiǎn)制度，那么將大大增加銀行的經(jīng)營(yíng)成本。因此，在存款保險(xiǎn)制度提議實(shí)施后，我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率的下行通道也有望打開(kāi)。
摩根大通預(yù)計(jì)，我國(guó)第二季度將會(huì)有一次50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)和一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，并結(jié)合一系列定向措施，如抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、定向降準(zhǔn)來(lái)管理流動(dòng)性。
三大板塊受益明顯
1、資金敏感型品種
無(wú)論是銀行還是地產(chǎn)，都屬于資金敏感型品種，信貸投放的規(guī)模，資金實(shí)際價(jià)格，也都是影響這兩個(gè)行業(yè)的核心因素。對(duì)于銀行而言，降準(zhǔn)最大的利好在于可貸規(guī)模比例。相同的還有地產(chǎn)行業(yè)，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險(xiǎn)股也會(huì)小幅受益。而債券是保險(xiǎn)公司的主要投資標(biāo)的，其價(jià)格上揚(yáng)也有望對(duì)沖交強(qiáng)險(xiǎn)放開(kāi)的利空。
2、大宗商品類(lèi)
大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求端，另一個(gè)則是對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期。有色金屬很難趨勢(shì)性走強(qiáng)，但降準(zhǔn)預(yù)期的出現(xiàn)會(huì)使有色板塊，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機(jī)會(huì)增加，有色板塊的波段投機(jī)頻率會(huì)有所增加。
3、高分紅的新藍(lán)籌
降準(zhǔn)雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，銀行間市場(chǎng)的資金價(jià)格有望出現(xiàn)一定程度回落。資金價(jià)格的回落也會(huì)是民間借貸等資金信貸的投資回報(bào)率回落。相比之下，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價(jià)值將有所突出。目前正是年報(bào)陸續(xù)披露階段，對(duì)于高分紅、低市盈率的藍(lán)籌股而言，正是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值凸顯的時(shí)候。
