美聯(lián)儲18日結(jié)束貨幣政策例會后發(fā)表聲明稱，美國經(jīng)濟增速自1月以來略微放緩，未來美聯(lián)儲仍將根據(jù)美國經(jīng)濟發(fā)展情況決定何時啟動加息，同時下調(diào)美國經(jīng)濟增長預(yù)期。另一方面，美聯(lián)儲取消了利率前瞻指引中的“保持耐心”這一措辭。此次整體基調(diào)謹(jǐn)慎而保守的聲明推遲了美聯(lián)儲加息時點的市場預(yù)期，引發(fā)全球范圍內(nèi)的強烈市場反應(yīng)。但加息措辭的調(diào)整表明，美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊貨幣政策已勢在必行。分析人士警告稱，美聯(lián)儲未來的利率決定在給國內(nèi)經(jīng)濟帶來深遠(yuǎn)影響的同時，也可能給包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的全球金融市場造成負(fù)面的“溢出效應(yīng)”，引發(fā)新一輪全球資本流動大變局。
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| 趙乃育/繪 |
效應(yīng) “鴿派”聲明提振全球風(fēng)險資產(chǎn)市場
美聯(lián)儲在當(dāng)天貨幣政策例會結(jié)束后發(fā)表聲明說，1月以來美國經(jīng)濟活動增速有所放緩，但勞動力市場進(jìn)一步改善，勞動力資源利用率不足的狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。美國家庭消費溫和增長，能源價格下跌提高了家庭購買力。美國企業(yè)固定投資繼續(xù)增長，但房地產(chǎn)市場復(fù)蘇仍然緩慢，出口增長有所放緩。美聯(lián)儲預(yù)計，隨著勞動力市場進(jìn)一步改善以及能源價格走低等暫時性因素消退，美國通脹率將朝著2%的水平發(fā)展。
與此前不同的是，美聯(lián)儲在此次貨幣政策會議后將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲此舉意在為未來啟動加息做鋪墊。
不過，美聯(lián)儲主席耶倫在貨幣政策會議后的記者會上表示，利率前瞻指引措辭的修改不意味著美聯(lián)儲在啟動加息問題上已經(jīng)“沒有耐心”。在決定何時啟動加息時，美聯(lián)儲將綜合考慮勞動力市場指標(biāo)、通脹指標(biāo)和通脹預(yù)期、金融市場和國際市場情況等一系列因素。美聯(lián)儲強調(diào)，目前仍未確定首次加息時間，至少在4月的下一次貨幣政策會議上不會啟動加息。
此外，美聯(lián)儲18日公布的季度經(jīng)濟預(yù)測顯示，今年美國經(jīng)濟增長預(yù)期從此前的2.6%至3%下調(diào)至2.3%至2.7%；美聯(lián)儲聯(lián)邦基準(zhǔn)利率2015年和2016年將分別達(dá)到0.625%和1.875%，低于去年12月預(yù)測的1.125%和2.5%。耶倫表示，美元走強將繼續(xù)拖累出口，壓低通脹水平，對經(jīng)濟增長帶來一定壓力。
結(jié)合美聯(lián)儲的政策聲明以及季度經(jīng)濟預(yù)測來看，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，在對啟動加息時點和節(jié)奏上仍然保持靈活性。有分析指出，聲明整體的保守基調(diào)令市場推遲了加息時點的預(yù)期，而利率預(yù)期的下調(diào)則表明未來加息的節(jié)奏將慢于美聯(lián)儲官員之前的預(yù)測。
受美聯(lián)儲偏“鴿派”政策聲明的鼓舞，紐約股市三大股指18日全線上漲，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)重回18000點之上。除日本之外，亞太股市當(dāng)日大部分走高，MSCI亞太股指跳升0.9%，錄得5周來最大漲幅。另據(jù)路透社報道，聲明發(fā)布后，近期走勢良好的美元指數(shù)一度大跌1.5%，黃金、白銀、鉑金等貴金屬大幅上漲，其中黃金現(xiàn)貨盤中一度大漲2.2%至每盎司1173.40美元，為近十日以來最高水平。國際油價當(dāng)日也出現(xiàn)大幅反彈，倫敦布倫特原油期貨價格漲幅近4.5%。
警惕 機構(gòu)警示加息負(fù)面“溢出效應(yīng)”
盡管市場預(yù)期美聯(lián)儲加息時點推遲，但美聯(lián)儲對于低利率承諾的措辭調(diào)整向市場傳遞了加息的信號，這意味著美國自金融危機以來一直保持接近于零的基準(zhǔn)利率將面臨終結(jié)。美聯(lián)社分析指出，一旦美聯(lián)儲啟動加息，將對借貸利率造成上行壓力，進(jìn)而給國內(nèi)投資、銀行信貸業(yè)務(wù)、居民儲蓄等多方面帶來深遠(yuǎn)影響。更重要的是，美聯(lián)儲的貨幣政策從來不只是自己的問題，它對全球經(jīng)濟和金融市場的影響不容小覷。
市場人士的共識是，不論時間點在6月還是9月，中長期來看，美聯(lián)儲遲早將要步入加息周期，近來一直上漲的美元走勢反映了這一市場預(yù)期。
英國《金融時報》援引EPFR最新數(shù)據(jù)報道，截至3月11日的一周，亞洲新興市場資金流出規(guī)模為24億美元。其中，中國資金流出為13.5億美元，韓國為9.65億美元。另外，今年以來，印尼盾、土耳其里拉和巴西雷亞爾等新興市場貨幣遭遇貶值風(fēng)暴，對美元匯率均創(chuàng)下歷史新低。
國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德日前就表示，她擔(dān)憂美聯(lián)儲加息將會對新興市場造成負(fù)面的“溢出效應(yīng)”，導(dǎo)致包括印度、土耳其等新興市場重新上演約兩年前美聯(lián)儲剛開始暗示加息時發(fā)生的市場動蕩。“我擔(dān)心，這可能不是一次性的事件。加息的時機以及此后的加息節(jié)奏，可能仍然會讓市場吃驚。”拉加德說。她還說，新興經(jīng)濟體還面臨近期強勢美元的風(fēng)險，即擁有美元負(fù)債的新興市場企業(yè)，將面臨水漲船高的債務(wù)成本。
不過，也有分析人士指出，外界不必對美聯(lián)儲加息的“溢出效應(yīng)”過分擔(dān)憂。花旗銀行澳大利亞市場部主管伊泰·塔奇曼指出，美聯(lián)儲對前瞻指引措辭的修改不太可能造成太大沖擊，因為市場早已做好準(zhǔn)備。大部分市場參與人士已經(jīng)接受美聯(lián)儲未來將提高利率的事實，關(guān)鍵問題在于美聯(lián)儲開啟加息時點以后收緊貨幣政策的速度和程度。
中國金融期貨交易所研究院首席宏觀研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時也表示，資本是逐利的，今年以來，除了巴西、俄羅斯和烏克蘭，不少新興市場國家出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，這些國家的實體經(jīng)濟以及股市表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)。由于資本的本質(zhì)是趨利的，因此，在有好的投資回報的情況下，資本未必會離開，因此不必過分夸大資本外流的趨勢。
趨勢 我國跨境資本雙向流動將更明顯
與其他國家不同的是，由于有比較嚴(yán)格的資本項目管制，且經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性較其他一些新興市場國家要好得多，大部分市場人士認(rèn)為，中國不會面臨大規(guī)模的資本外逃。
中國人民銀行行長周小川在“兩會”期間也表示，世界上有一些其他的國家資本外逃是由于對該國的環(huán)境喪失了信心，認(rèn)為財富沒有保障，所以資本外逃。中國也有這種現(xiàn)象，但是與正常的投資貿(mào)易相比，這個數(shù)量也不是很大。
不過，中國也會受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響，人民幣匯率近期的貶值就是一個很好的例證。盡管最近幾日人民幣兌美元匯率“又漲回來”了，但從年初至今，人民幣兌美元曾多次在交易時段內(nèi)觸及或逼近跌停點，市場對于未來人民幣的走勢分歧明顯。受到貶值預(yù)期的影響，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月，銀行累計結(jié)售匯逆差1558億元人民幣（254億美元），其中2月份逆差1054億元人民幣（172億美元）。
“盡管我們不認(rèn)為目前的資本外流很嚴(yán)重，但人民幣短期大貶無疑會激發(fā)資本外逃動力，同時，貶值帶來的進(jìn)口成本大幅上升，會惡化目前進(jìn)口負(fù)增長的局面，更加不利于中國的貿(mào)易平衡。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示。
國家外匯管理局國際收支司司長管濤此前曾表示，從不確定的方面來看，市場還會關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況以及其中的財政、金融風(fēng)險等問題，本外幣利差縮小將加速境內(nèi)市場主體的資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整。國際上也有很多不確定性因素，比如主要經(jīng)濟體的貨幣政策將繼續(xù)分化，美國貨幣政策正常化，歐洲、日本量化寬松貨幣政策繼續(xù)加碼，再如大宗商品價格調(diào)整、新興市場貨幣動蕩、地緣政治沖突等。總體上看，今后一段時期，我國將繼續(xù)呈現(xiàn)“經(jīng)常項目收支基本平衡、跨境資本流動雙向波動”的國際收支格局。
“不必過度夸大資本外逃，資本有進(jìn)有出、國際收支平衡一直是我們追求的目標(biāo)。”趙慶明說。
