行業(yè)低谷期下，沱牌舍得易主進(jìn)程已呼之欲出。
1月15日，四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司(下稱“沱牌舍得集團(tuán)”)的38.78%股權(quán)在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以12.19億元的價(jià)格掛牌出售，一旦交易成功，沱牌舍得的國(guó)有資本將淡出控股權(quán)。
一位長(zhǎng)期關(guān)注沱牌舍得的券商分析師對(duì)記者表示，對(duì)于目前的股價(jià)看，交易價(jià)格不算高，但股價(jià)上升空間已不大。而且，走過逾10年改制路的沱牌舍得隨著資本入駐，李家順等管理層未來(lái)也將慢慢淡出經(jīng)營(yíng)。
對(duì)于目前市場(chǎng)盛傳的，將是復(fù)星集團(tuán)參與沱牌舍得集團(tuán)混改一事，復(fù)星集團(tuán)官方的說(shuō)法是不予評(píng)論，但據(jù)記者了解，沱牌舍得的確是復(fù)星感興趣的項(xiàng)目，不過目前結(jié)果并未確定，而復(fù)星內(nèi)部也一直看好白酒行業(yè)，認(rèn)為這是行業(yè)周期的相對(duì)底部。
資不抵債
根據(jù)交易所的公告，本次掛牌的標(biāo)的為沱牌舍得集團(tuán)38.78%股權(quán)以及增資擴(kuò)股，成功引入戰(zhàn)略投資者后，投資者將占有沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)。
這項(xiàng)交易將在2月11日掛牌期滿，如果征集到兩個(gè)及以上符合條件的意向受讓方，將會(huì)以網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)多次報(bào)價(jià)的方式確定受讓方。沱牌舍得集團(tuán)為沱牌舍得的第一大股東，持有其29.85%股權(quán)，為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。
本次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的38.78%股權(quán)的評(píng)估價(jià)格為3.3億元，而根據(jù)《關(guān)于四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略重組事項(xiàng)進(jìn)展情況的通知》，除此股權(quán)外，投資者還需要對(duì)沱牌舍得集團(tuán)增資1.18億股，而這部分股權(quán)的價(jià)格必須以投資者購(gòu)買上述股權(quán)相同的價(jià)格認(rèn)繳，以此計(jì)算，這部分增資擴(kuò)股的價(jià)值為8.88億元。
但事實(shí)上，沱牌舍得集團(tuán)內(nèi)部已經(jīng)資不抵債，公告顯示，截至2014年8月31日，沱牌舍得集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為10.96億元，凈利潤(rùn)3392.92萬(wàn)元。根據(jù)本次資產(chǎn)評(píng)估的情況，沱牌舍得集團(tuán)的資產(chǎn)評(píng)估總價(jià)為26.2億元，而其賬面價(jià)值為14.22億元，負(fù)債總計(jì)為17.76億元，凈資產(chǎn)為-3.54億元，已經(jīng)處于資不抵債的情況。
而從2013年開始，沱牌舍得便走入下坡路，去年三季報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)僅有607.62萬(wàn)元，而在2012年高峰期，這個(gè)數(shù)字曾經(jīng)高達(dá)2.55億元。
或許因此，“本次的估值不算高。”上述分析師對(duì)記者表示，“不過現(xiàn)在行業(yè)下滑，這個(gè)估值雖然低了，而且可以通過競(jìng)價(jià)方式確認(rèn)受讓方，但估計(jì)價(jià)格也不會(huì)再漲。”
其實(shí)，早在掛牌之前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)傳復(fù)星集團(tuán)將是此次接盤者，對(duì)于已有潛在接盤對(duì)象仍掛牌，沱牌舍得相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，掛牌主要考慮兩個(gè)方面，一是需要走這個(gè)程序，二是通過掛牌看看有無(wú)更強(qiáng)有力的投資者參與其中。
復(fù)星并購(gòu)帷幕剛拉開
事實(shí)上，復(fù)星集團(tuán)對(duì)白酒的濃厚興趣并非一時(shí)。在此之前，復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼CEO梁信軍就曾對(duì)記者指出，復(fù)星看好與中產(chǎn)階層和體驗(yàn)式消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，比如現(xiàn)在不被看好的高端食品餐飲等，就是非常典型的體驗(yàn)式消費(fèi)，需要把跟公款消費(fèi)相關(guān)的奢侈品的消費(fèi)去除之后再回到正常的增長(zhǎng)。“比如白酒，現(xiàn)在的下降非常不尋常，也是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)。”
本報(bào)記者從復(fù)星集團(tuán)內(nèi)部了解到，公司已經(jīng)成立了全新的食品飲料事業(yè)部，隸屬?gòu)?fù)星集團(tuán)總部旗下，主要負(fù)責(zé)食品、飲料、酒類方面的投資，與鋼鐵裝備、能源、影視等細(xì)分行業(yè)事業(yè)部平行。而食品飲料事業(yè)部的總經(jīng)理，即是曾擔(dān)任過金六福酒業(yè)副總經(jīng)理、華澤集團(tuán)助理總裁兼市場(chǎng)總監(jiān)、華澤集團(tuán)副總裁、聯(lián)想控股的豐聯(lián)酒業(yè)總裁等的路通。其在主政豐聯(lián)酒業(yè)時(shí)，在2012年一年便收購(gòu)了湖南武陵、河北板城酒業(yè)、山東孔府家三家酒業(yè)公司。
“我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)也買過一些食品飲料股，去年還投資了西班牙火腿及酒類制造商Osborne集團(tuán)，后者的雪利酒在當(dāng)?shù)睾苡忻矔?huì)拓展中國(guó)市場(chǎng)。”復(fù)星一位內(nèi)部人士透露，而在國(guó)內(nèi)，公司也曾有意參與牛欄山酒廠母公司順鑫農(nóng)業(yè)的定向增發(fā)，并且積極參與國(guó)企改制。
此前，金種子酒的證券事務(wù)代表也曾對(duì)外證實(shí)復(fù)星參與談集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但最終沒有成功。
而且，本次掛牌對(duì)意向方的要求不低，當(dāng)中要求其2013年總資產(chǎn)不低于100億元且凈資產(chǎn)不低于20億元，2011~2013年連續(xù)盈利且每年盈利不低于2億元。這種要求已經(jīng)將很多投資者排除在外，“這種公開掛牌或拍賣中，量身定制條件的現(xiàn)象很正常，之前洋河并購(gòu)雙溝時(shí)也是這樣的。”白酒專家晉育鋒對(duì)本報(bào)記者表示。
“如果此次復(fù)星集團(tuán)接盤后，有可能會(huì)以此為平臺(tái)，繼續(xù)向外收購(gòu)。”上述券商人士表示。有消息人士甚至向本報(bào)記者透露，復(fù)星集團(tuán)已經(jīng)有繼續(xù)拿下其他酒企的計(jì)劃，以滿足射洪縣人民政府的銷售目標(biāo)。晉育鋒認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)百億銷售并不困難，“今年收一個(gè)，明年收一個(gè)就能實(shí)現(xiàn)了。如果順利，2016年就能達(dá)到50億元。”
根據(jù)本次掛牌的要求，投資人必須承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2018年沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)50億元，稅收10億元。2020年，沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)100億元，稅收20億元。此外，射洪縣人民政府還要求，必須將注冊(cè)地、稅收解繳地永久保留在射洪縣，對(duì)外投資項(xiàng)目盡可能優(yōu)先投于射洪縣，等等。
在白酒行業(yè)以外，據(jù)記者了解，剛剛過去的2014年，復(fù)星就完成了對(duì)三元食品、中山公用、中石化[微博]銷售公司等投資，其中很多都是國(guó)有企業(yè)改制的項(xiàng)目，而截至2013年年底，復(fù)星累計(jì)參與投資了21個(gè)國(guó)企改制項(xiàng)目，總投資金額69億元。
隨著新投資者的加入，未來(lái)管理層也將面臨變更。成都尚善董事長(zhǎng)鐵犁對(duì)記者表示，實(shí)際控制人變更后，管理層也會(huì)逐步變更，目前董事長(zhǎng)李家順已經(jīng)65歲了，再留任一段時(shí)間也會(huì)逐步退下來(lái)，新的大股東應(yīng)該會(huì)制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，“預(yù)計(jì)在行業(yè)下滑期，投資者要理順整個(gè)架構(gòu)需要三年以上。”
