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        成品油價今日將迎新年首跌 92號汽油或步入5元時代
        2015-01-12    作者:    來源:上海證券報
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            摘要:自2014年6月下旬以來,國際原油價格持續(xù)下探。進(jìn)入2015年,在對供需格局持續(xù)悲觀的預(yù)期下,國際原油價格連連收跌,紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價格已跌破每桶50美元。

            進(jìn)入新年,國際原油價格跌勢不減。12日將迎來2015年國內(nèi)汽、柴油價格調(diào)整的首個“窗口期”,市場預(yù)測,國內(nèi)成品油價格迎來新年首跌已無懸念。此次下調(diào)若成行,全國大部分省市93號汽油每升零售價格將在時隔5年多后再次步入“五元時代”。

           截至目前,新華社石油價格系統(tǒng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,1月8日一攬子原油平均價格變化率為負(fù)9.56%。據(jù)此測算,國內(nèi)汽柴油價格每噸下調(diào)350元左右。

          1月12日是本計價周期的第十個工作日。由于歐佩克國家仍拒絕減產(chǎn),國際油價9日收盤繼續(xù)走低,這使得調(diào)價窗口到來時國內(nèi)汽柴油價格大幅下調(diào)的預(yù)期進(jìn)一步明確。

          由于全球原油市場供應(yīng)過剩的局面持續(xù),投資者擔(dān)憂心態(tài)不減,自2014年6月下旬以來,國際原油價格持續(xù)下探。進(jìn)入2015年,在對供需格局持續(xù)悲觀的預(yù)期下,國際原油價格連連收跌,紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價格已跌破每桶50美元,倫敦布倫特原油期貨價格也逼近每桶50美元關(guān)口,二者均已達(dá)到近五年半來的新低。

          我國于2013年3月底出臺完善后的成品油價格形成機(jī)制。按照新機(jī)制,國內(nèi)汽柴油價格根據(jù)國際市場原油價格變化每10個工作日調(diào)整一次,當(dāng)調(diào)價幅度低于每噸50元時,不做調(diào)整,納入下次調(diào)價時累加或沖抵。

          2014年7月以來,在國際原油價格持續(xù)走跌的影響下,國內(nèi)成品油零售價格也出現(xiàn)罕見的連跌局面。剔除2014年11月28日成品油價格因消費(fèi)稅上調(diào)抵消價格下調(diào)幅度而未作調(diào)整,此次將迎來油價調(diào)整的“十一連跌”。

          自2014年6月下旬以來,布倫特以及WTI原油期貨價格跌幅已超過55%,而國內(nèi)汽、柴油價格雖也達(dá)到五年多來的低位,但下滑幅度僅為20%多。

          市場機(jī)構(gòu)中宇資訊分析稱,二者出現(xiàn)差距主要由于,國內(nèi)成品油價格形成機(jī)制中零售價格的制定,是以國際油價作為基準(zhǔn)價,根據(jù)噸桶比、匯率等折算為國內(nèi)價格,再加上國內(nèi)加工以及流通領(lǐng)域的費(fèi)用后,最終確定的零售價格,是屬于上限價格,并不是與國際油價形成絕對的一比一的關(guān)系。另外國內(nèi)成品油質(zhì)量升級加價政策,以及2014年末連續(xù)兩次的成品油消費(fèi)稅的上調(diào)等都對國內(nèi)油價形成影響。綜合來看,國內(nèi)成品油零售價格的漲跌受國際油價影響但并不完全一致,而國內(nèi)成品油價格形成機(jī)制也發(fā)揮著穩(wěn)定國內(nèi)油價的作用。

          不過,在2014年11月28日、12月12日兩次成品油價格下調(diào)均“遭遇”消費(fèi)稅上調(diào)后,市場擔(dān)心油價在進(jìn)入“五元時代”這個關(guān)鍵價位前是否會再次遭遇消費(fèi)稅上調(diào)的“臨門一腳”而落空?

          我國汽柴油消費(fèi)稅的調(diào)整依據(jù)是2009年頒布施行的《消費(fèi)稅暫行條例》,條例規(guī)定“消費(fèi)稅稅目、稅率的調(diào)整,由國務(wù)院決定”。因此,只要財政部、國家稅務(wù)總局上報國務(wù)院,經(jīng)過國務(wù)院批準(zhǔn),就可以對消費(fèi)稅稅率進(jìn)行調(diào)整。

          油價下調(diào)無疑將有利于民生,但價格是調(diào)節(jié)消費(fèi)行為的重要杠桿,在油價的“跌跌不休”中,一種新的擔(dān)心開始上升:過低的能源價格,不利于我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及資源環(huán)境壓力的緩解,并對正在推進(jìn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排造成困擾。從這個角度看,通過再度調(diào)整消費(fèi)稅調(diào)節(jié)消費(fèi)行為的可能性并不是沒有。但中國消費(fèi)稅達(dá)到什么樣的水平對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展才是最為有利的,收上來的消費(fèi)稅如何使用,相關(guān)部門進(jìn)行全面客觀的評估并向公眾公開也應(yīng)是必要的程序。

          國際油價的下行已對中游煉化企業(yè)及終端零售環(huán)節(jié)產(chǎn)生巨大影響。根據(jù)中宇資訊的估算,2014年主營煉廠的平均煉油利潤由770元/噸左右的高位大幅下挫60%左右至305元/噸左右;而地方煉廠生存更為困難,煉油已長期處于虧損局面。對于加油站來說,汽油還有部分盈利,但柴油盈利水平有限,正面臨虧損。

          將中石油重新帶回大眾視野的是國際油價的暴跌。截至目前,“下行通道”打開整整6個月,國際油價跌去了一半有余。

          一般人的邏輯是,油價暴跌必定影響“兩桶油”業(yè)績,而當(dāng)前近乎“腰斬”的油價應(yīng)該差不多到底了,低位買入或許可以期待長期拉漲。不乏投資者有上述觀點(diǎn)。

          油價的底在哪?

          當(dāng)前的關(guān)鍵在于,油價究竟有沒有見底?見底后要多久才能真正實(shí)現(xiàn)反彈?“我認(rèn)為油價應(yīng)該接近底部了,只是商品走勢難以預(yù)測,你無法判斷它會在這個底上停留多久。”交銀國際一名分析師告訴記者。

          排除油價基本面因素,上述交銀國際分析師從資金量角度分析了油企板塊的未來走勢。在他看來,當(dāng)前是一個無關(guān)基本面注水的過程,一個盆裝滿了,多余的水會流到其他板塊,值得關(guān)注的是資金量進(jìn)入權(quán)重的順序。

          “最開始拼誰杠桿加得最快,最后拼的是放在哪個盤子里較為安全,所以容易加杠桿的券商最開始發(fā)生"暴動",接下來是銀行、保險。最近只要房地產(chǎn)有一絲企穩(wěn)的跡象,地產(chǎn)的"暴動"就理所當(dāng)然了。”

          該分析師認(rèn)為,在剩下的權(quán)重股中,兩桶油超強(qiáng)的流動性也將成為資金的選擇。“在水未停(天量資金不其)之前,連鋼鐵和有色,甚至是末路的煤炭都有機(jī)會被注水,誰讓是權(quán)重呢。2015年注定是基本面分析師無用的一年。”

          此外,國企改革的利好消息也是投資者對中石油“心懷期待”的主要原因。有消息稱,油氣改革今年有可能會有大動作,上游勘探開發(fā)或部分放開,兩大石油公司的混合所有制改革將深化,此外還要放開一些大企業(yè)的天然氣進(jìn)口權(quán)。

          吸引人眼球的當(dāng)數(shù)中石油的混合所有制改革,其已在新疆啟動試點(diǎn)。據(jù)新疆當(dāng)?shù)孛襟w報道,中國石油新疆銷售分公司于1月1日正式改名為中石油新疆銷售有限公司,企業(yè)性質(zhì)隨之從央企駐疆分公司改為自治區(qū)國資委監(jiān)管的國企,該公司或?qū)⑴c新疆本地涉及油氣的企業(yè)進(jìn)行合資合作。

          尋找油價下跌的受益股

          盡管當(dāng)前“中石油中短期看到20元”的聲音不絕于耳,但持觀望態(tài)度的保守投資者絕對不在少數(shù),看空的理由也應(yīng)有盡有。

          當(dāng)前中石油股價12.07元(1月9日收盤價),市盈率17倍。由于長期從事港股和美股交易,比較之下,該交易員認(rèn)為這一價格比美孚、雪佛龍、殼牌、BP等西方同類股票都貴了近一倍,比俄羅斯的石油公司貴了近4倍。

          此外,該交易員認(rèn)為石油行業(yè)長期而言(30~50年)是走下坡路的,新能源將不斷創(chuàng)新。

          問題來了――如果實(shí)在不敢碰中石油,還有什么辦法從國際原油波動行情中獲利?

          “硬是要買"石油股"的話,我寧愿看好中海油市盈率6倍,每年分紅超5%,等跌到6港元附近時,全力買進(jìn)。”該交易員向本報記者介紹,“中海油化學(xué)都已經(jīng)破凈了,比西方的石油公司便宜50%,感覺跌到2.5港元就是很好的買進(jìn)點(diǎn)位。”

          此外,油價下降對耗油部門無疑是利好,降低了航空、公路、鐵路、海運(yùn)等交通運(yùn)輸部門的物流運(yùn)輸成本。據(jù)中金公司此前測算,當(dāng)其將2015年油價從82美元下調(diào)至70美元時,航運(yùn)公司盈利預(yù)測就上調(diào)了14%~15%;若油價繼續(xù)下跌,每10美元的下跌就將給航運(yùn)公司帶來14%~45%盈利,而航空公司則將有21%盈利的上浮,如中海發(fā)展和東方航空等個股,都將充分受益。

          國泰君安策略團(tuán)隊在其研報中預(yù)計,未來原油價格維持現(xiàn)有水平或略跌的可能性最大,包括大秦鐵路、江西長運(yùn)、江淮汽車、桐昆股份、金力泰等個股有望在此期間受益。

          對于傳統(tǒng)汽車行業(yè)而言,油價下跌也是有利的。中信證券研究報告認(rèn)為,油價對汽車行業(yè)中的輕卡更為利好。油費(fèi)占運(yùn)輸成本約30%,如油價持續(xù)低位,物流成本有望明顯下降,將有效提升物流需求,尤其是主要用于城市物流中的中高端輕卡。

          值得注意的是,在前期油價攀高過程中,消費(fèi)者購買汽車的意愿明顯下降。尤其是首次購車的消費(fèi)群體,其對于燃油價格上漲的敏感度較高,油價暴跌極易刺激其購車熱情。

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