全球股市上漲概率較大
| 標(biāo)普500指數(shù)5年走勢(shì) |
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雖然2014年全球經(jīng)濟(jì)仍然走在復(fù)蘇道路上,但復(fù)蘇動(dòng)力依舊微弱,國(guó)際貨幣基金組織甚至擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入長(zhǎng)期“低增長(zhǎng)”。全球股市在波動(dòng)之余，基本維持了上一年的“牛氣”，成為平庸經(jīng)濟(jì)下的一個(gè)市場(chǎng)亮點(diǎn)。
展望2015年，必須密切關(guān)注影響股市表現(xiàn)的主要因素。
高盛在年度“Top of Mind”系列報(bào)告中提醒投資者注意影響未來一年全球投資市場(chǎng)的因素：一是全球通縮的來臨；二是美元牛市持續(xù)；三是歐元區(qū)一季度將全面推行QE；四是日元將貶值；五是俄羅斯前途未卜；六是油價(jià)漲跌會(huì)坐過山車。
路透社最新公布的調(diào)查顯示，2015年全球股市仍將上漲，因?yàn)樵谝恍﹪?guó)家剛開始收緊政策時(shí)，歐洲和亞洲國(guó)家央行再次向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，2014年，全球市場(chǎng)開始打破多年來不同類別資產(chǎn)和不同地理位置市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的模式，這種關(guān)聯(lián)在2015年將進(jìn)一步瓦解。因此，籠統(tǒng)地押注股市、垃圾債券等風(fēng)險(xiǎn)敏感資產(chǎn)的投資方法已經(jīng)行不通了，如今投資者需要加以選擇，必須逐一分別評(píng)估各國(guó)、各公司和各類大宗商品的基本面，需經(jīng)常調(diào)整投資頭寸。
美國(guó)股市2014年震蕩劇烈，但是不斷創(chuàng)出新高。雖然上漲幅度不如2013年，但是道瓊斯指數(shù)首次沖上了18000點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)股市道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)截至目前創(chuàng)下新高的次數(shù)分別達(dá)到38次和52次。2014年全年，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)的漲幅在10%至15%。
鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，華爾街主要分析師們都預(yù)計(jì)，2015年美國(guó)股市會(huì)繼續(xù)上漲。不過，法國(guó)興業(yè)銀行的羅蘭德·卡洛耶認(rèn)為，美元將變得強(qiáng)勁，新的緊縮周期會(huì)抵消美國(guó)GDP增長(zhǎng)。鑒于此，2015年年底美國(guó)股市收盤時(shí)將可能出現(xiàn)小幅下跌。
雖然2014年歐洲股市表現(xiàn)相對(duì)“平庸”，但許多問題現(xiàn)已逐步明朗——油價(jià)下跌、歐元走軟以及歐洲央行放寬貨幣政策的可能性都會(huì)使歐洲大陸成為2015年最佳投資地之一。
對(duì)于2015年的日本股市，看多者不少。不過，有分析認(rèn)為，在全球股市2015年有較大上漲概率下，日本股市的表現(xiàn)還要看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度。
新興經(jīng)濟(jì)體將有不俗表現(xiàn)
2014年，新興市場(chǎng)股市的表現(xiàn)分化勢(shì)頭明顯。巴西、希臘等股市跌幅不小；而印度、印尼和菲律賓股市累計(jì)漲幅都超過20%。受油價(jià)暴跌沖擊的委內(nèi)瑞拉股市上漲超過三成，而俄羅斯股市卻遭受腰斬。
盡管局部存在風(fēng)險(xiǎn)，但新興市場(chǎng)國(guó)家在2015年不會(huì)爆發(fā)全面危機(jī)。總體而言，新興市場(chǎng)股市在資金面仍然較寬松的情況下仍將有不錯(cuò)的表現(xiàn)。將各個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家分門別類進(jìn)行針對(duì)性投資，仍將會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。
值得一提的是中國(guó)股市，在2014年，中國(guó)股市幾乎成為亞洲新興市場(chǎng)之星。不過重要的是2015年A股能否延續(xù)牛市走勢(shì)。對(duì)此，路透社認(rèn)為，低估值和對(duì)改革的樂觀情緒將支持股市向好。中國(guó)央行貨幣政策操作仍然將維持寬松基調(diào)，從而給股市提供了寬松環(huán)境。隨著QFII和RQFII繼續(xù)開放、滬港通平穩(wěn)運(yùn)行，2015年A股有望被納入全球MSCI指數(shù)系統(tǒng)也是中國(guó)股市的利好。不過也有分析認(rèn)為，未來市場(chǎng)的波動(dòng)仍會(huì)較大。此外，中國(guó)股市的主要問題在于股市上漲和經(jīng)濟(jì)面表現(xiàn)之間略有脫節(jié)。
美元仍有可觀上行空間
| 美元指數(shù)2008-2014月K線圖 |
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受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的預(yù)期，美元在2014年下半年的外匯市場(chǎng)上獨(dú)占鰲頭，美元指數(shù)逼近八年高位。相比之下，新興市場(chǎng)貨幣則出現(xiàn)全盤下跌的局面，美元對(duì)一些貨幣的匯率創(chuàng)下金融危機(jī)以來最高水平。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景持續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期漸濃，預(yù)計(jì)2015年美元的上漲行情將繼續(xù)得到支撐，美元牛市在短期內(nèi)仍將延續(xù)。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)于2014年1月份開始縮減購(gòu)債規(guī)模，并于10月底宣布結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，全面退出了第三輪量化寬松政策。同時(shí)，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?dòng)加息周期的市場(chǎng)預(yù)期不斷升溫。受此影響，2014年7月以來，美元指數(shù)一路震蕩上漲，一度逼近八年高點(diǎn)89.62。
展望2015年，美元仍有可觀的上行空間。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇愈發(fā)明朗、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、歐洲和日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱、歐洲央行量化寬松呼之欲出的背景下，美元走強(qiáng)的局面還將在一段時(shí)間內(nèi)得以繼續(xù)。
歐洲央行近期出臺(tái)一攬子資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，并釋放出愿意采取更多寬松措施的信號(hào)，預(yù)計(jì)2015年一季度末將推新政策，屆時(shí)歐元對(duì)美元匯率或?qū)⒗^續(xù)貶值。日本央行的寬松政策效果也正面臨挑戰(zhàn)，外界預(yù)計(jì)日本央行或?qū)⑦M(jìn)一步增加寬松措施。
新興市場(chǎng)貨幣或進(jìn)一步下跌
| 盧布對(duì)美元的比價(jià)5年走勢(shì)圖 |
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在受到美元走強(qiáng)、能源價(jià)格下滑等利空因素的沖擊下，新興市場(chǎng)貨幣或?qū)⒚媾R進(jìn)一步下跌。
美元走強(qiáng)給新興市場(chǎng)貨幣造成巨大沖擊。伴隨著美元的單邊上漲態(tài)勢(shì)，資金紛紛從新興市場(chǎng)回流至美國(guó)，資本外逃成為新興市場(chǎng)貨幣下跌的主因之一。美元的升值也拖累了以美元計(jì)價(jià)的油價(jià)走低，自6月以來油價(jià)已累計(jì)下跌逾35%，令許多出口石油的新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升，貨幣遭到進(jìn)一步拋售。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部也面臨增長(zhǎng)放緩、通脹高企、赤字龐大等多重問題。受多重內(nèi)外部因素影響，新興市場(chǎng)貨幣普遍出現(xiàn)不同程度的貶值。2014年全年，俄羅斯盧布對(duì)美元匯率累計(jì)下跌超50%；巴西雷亞爾對(duì)美元匯率在過去三個(gè)月下跌17%。
強(qiáng)勢(shì)美元引發(fā)的新興市場(chǎng)貨幣貶值惡化了新興經(jīng)濟(jì)體資本外逃、股市下跌的形勢(shì)，推高了通脹水平，同時(shí)加重了以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)成本，加重政府和企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。而對(duì)美國(guó)來說，美元走強(qiáng)也會(huì)在一定程度上阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因其會(huì)導(dǎo)致美國(guó)凈出口減少，并造成進(jìn)口商品價(jià)格下滑進(jìn)而推低通脹水平。
分析人士指出，因美元將延續(xù)上升趨勢(shì)，油價(jià)下跌局面短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，加之新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題積重難返，多重因素疊加或?qū)?dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)一步下跌。
油價(jià)短期內(nèi)將持續(xù)走低
| 倫敦北海布倫特原油5年月K線圖 |
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2014年，由于美聯(lián)儲(chǔ)逐步結(jié)束量化寬松措施以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)向好推動(dòng)美元走強(qiáng)，加之供應(yīng)持續(xù)充裕，原油價(jià)格大幅跳水，國(guó)際金價(jià)持續(xù)在低位徘徊，工業(yè)金屬價(jià)格也大幅下滑。分析指出，2015年美元走強(qiáng)、需求放緩和供應(yīng)增加等因素或?qū)⒘畲笞谏唐费永m(xù)跌勢(shì)。
自2014年6月以來，原油市場(chǎng)供過于求預(yù)期不斷升溫，油價(jià)持續(xù)跳水。10月份，紐約油價(jià)和布倫特油價(jià)先后跌破每桶90美元，11月中旬已經(jīng)跌至每桶80美元以下。11月底，石油輸出國(guó)組織宣布2015年將不會(huì)減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)跌至每桶70美元以下。隨著投資者悲觀情緒不斷蔓延，12月11日紐約油價(jià)再次跌破每桶60美元大關(guān)，18日國(guó)際油價(jià)又創(chuàng)下2009年5月以來新低。
英國(guó)巴克萊銀行預(yù)計(jì)，國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期來看不會(huì)維持在60美元以下的水平，2015年上半年倫敦布倫特原油期貨價(jià)格預(yù)計(jì)將回升至平均每桶67美元，并在下半年回升至平均每桶78美元。
德銀的報(bào)告指出，油價(jià)短期內(nèi)將持續(xù)走低，或在2015年一季度見底，然后逐漸走高。2015年紐約和布倫特油價(jià)的目標(biāo)價(jià)分別為67.5美元和72.5美元。美國(guó)能源信息局表示，由于歐佩克的不減產(chǎn)決定以及美國(guó)的原油產(chǎn)量大幅提升，已將紐約和倫敦布倫特原油2015年年均價(jià)格的預(yù)測(cè)目標(biāo)大幅下調(diào)至每桶62.75美元和68.08美元。
金價(jià)走勢(shì)難言樂觀
| 紐約金價(jià)5年月K線圖 |
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國(guó)際金價(jià)2013年結(jié)束長(zhǎng)達(dá)12年的連續(xù)漲勢(shì)大幅下挫27%，2014年則經(jīng)歷了價(jià)格的平穩(wěn)期，目前價(jià)格仍維持在一年前約每盎司1200美元的水平，是金融危機(jī)之后波動(dòng)幅度最小的一年。
國(guó)際金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地之前料將難以見到大幅度的反彈。大多數(shù)人士對(duì)于金價(jià)2015年走勢(shì)的預(yù)期都比較悲觀。法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率上升將令金價(jià)處于下行趨勢(shì)中。高盛預(yù)計(jì)2015年12月，國(guó)際金價(jià)將跌至每盎司1050美元的水平。2014年基本金屬市場(chǎng)也隨著油價(jià)的暴跌而大幅下挫。原油價(jià)格下跌可能進(jìn)一步拉低通脹預(yù)期，并導(dǎo)致基本金屬被大量出售。分析指出，由于油價(jià)下跌，避險(xiǎn)情緒主宰市場(chǎng)，基本金屬價(jià)格短期內(nèi)仍將維持在低位，但是正在逐漸找到支撐，比如中國(guó)、歐洲和日本實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激措施的可能性，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭等。
2015年鋅強(qiáng)銅弱格局料將維持。倫敦金屬交易所期銅價(jià)格2014年跌幅約14%，期鋅價(jià)格上漲約5%。2015年銅礦供應(yīng)料將過剩。根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織的報(bào)告，全球銅市在經(jīng)歷了連續(xù)5年的供應(yīng)短缺之后，2015年料將迎來39萬(wàn)噸的供應(yīng)過剩。此外，由于中國(guó)和歐元區(qū)的需求可能放緩，2015年銅價(jià)仍將面臨下行壓力。而倫敦金屬交易所鋁庫(kù)存上個(gè)月底降至2009年5月以來的最低點(diǎn)，鋅礦供應(yīng)趨緊。
