滬港通之后，降息利好接踵而來(lái)。央行時(shí)隔兩年出臺(tái)降息政策，本周滬深股市放量大漲，滬指創(chuàng)出三年新高，基金也普遍受惠。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至24日股票基金平均凈值增長(zhǎng)達(dá)到15.53%，較上周提升了近兩個(gè)百分點(diǎn)。而多數(shù)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，降息和降息周期的開始，將利好股債雙市。此次降息有望促進(jìn)更多的資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，使A股徹底擺脫存量資金博弈的束縛，對(duì)估值較低的大盤藍(lán)籌股等均構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。
非銀金融與地產(chǎn)受益明顯
在降息的刺激下，本周前兩個(gè)交易日A股均強(qiáng)勁上揚(yáng)。債券基金和權(quán)益類基金普遍受益于降息帶來(lái)的上漲。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，股票基金的平均凈值增長(zhǎng)率從上周末的13.69%提升到15.53%；而從單個(gè)基金看，有7只股票型基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)超過(guò)50%。
另外，本周前兩個(gè)交易日權(quán)益類ETF成交量也大幅上升，其中地產(chǎn)、券商股占比較重的ETF尤受追捧。24日收盤后數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市87只權(quán)益類ETF中，有40只交易量翻番，25日的交易量仍維持在高位，地產(chǎn)和券商股占比37.44%的工銀瑞信深證紅利ETF一度交易額大漲225倍。
工銀瑞信認(rèn)為，從2008年和2012年兩次降息周期看，通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比開始改善、信用開始擴(kuò)張、房?jī)r(jià)環(huán)比開始轉(zhuǎn)正時(shí)，降息周期才結(jié)束。本次降息對(duì)股債市場(chǎng)都是一個(gè)重大的利好刺激。預(yù)計(jì)在此次降息后，央行在公開市場(chǎng)上正/逆回購(gòu)的操作也將隨之下調(diào)，后期可能還有降準(zhǔn)和MLF等措施，銀行間回購(gòu)利率將進(jìn)一步下滑，債券牛市仍有一定空間，股市長(zhǎng)期走牛是一個(gè)趨勢(shì)。
而從本次降息的具體受益板塊來(lái)看，金融、地產(chǎn)板塊反應(yīng)最為敏感，走勢(shì)不斷向好。降息首日地產(chǎn)板塊12只股票出現(xiàn)漲停，證券板塊集體上漲。工銀瑞信分析，地產(chǎn)板塊迎來(lái)顯著超額收益的機(jī)會(huì)。一方面降息對(duì)地產(chǎn)板塊有顯著的催化效果，此次降息明確了保增長(zhǎng)的重要性，作為保增長(zhǎng)最重要的抓手，地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)機(jī)遇，且歷次貨幣放松政策對(duì)地產(chǎn)板塊的拉動(dòng)效果與地產(chǎn)銷量同樣顯著。另一方面，基本面改善帶來(lái)股指修復(fù)行情，代表性公司估值已從2009年的22倍下降至2014年的5.6倍，已充分反映了市場(chǎng)此前的擔(dān)憂，未來(lái)基本面向好將帶動(dòng)估值回升。
泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，此次降息對(duì)銀行的影響偏負(fù)面，由于非對(duì)稱降息和存款利率浮動(dòng)空間放大，存款成本無(wú)實(shí)質(zhì)性下降，銀行息差收入受損，后續(xù)有待政策支持；高負(fù)債率的央企、電力、交建等企業(yè)的融資成本下降，盈利彈性大，高股息率的品種優(yōu)勢(shì)明顯；對(duì)于地產(chǎn)板塊，降息有利于在地產(chǎn)板塊2015年一季度實(shí)現(xiàn)銷量拐點(diǎn)，2015年中出現(xiàn)價(jià)格拐點(diǎn)，2015年末出現(xiàn)投資拐點(diǎn)。
跨年度行情可期 關(guān)注非銀機(jī)會(huì)
談到對(duì)于未來(lái)政策的預(yù)判，泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，未來(lái)政策會(huì)以推動(dòng)直接融資為核心。從促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求回升和結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重目標(biāo)來(lái)看，直接融資市場(chǎng)必須繁榮。直接融資市場(chǎng)，A股主板對(duì)應(yīng)實(shí)體企業(yè)的股權(quán)融資和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以及促進(jìn)國(guó)企改革的資產(chǎn)定價(jià)；新三板市場(chǎng)對(duì)應(yīng)小企業(yè)的融資和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；P2P和其他網(wǎng)絡(luò)理財(cái)平臺(tái)對(duì)應(yīng)小微商戶的融資。而對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)走勢(shì)，A股市場(chǎng)有望演繹跨年度行情，明年一季度市場(chǎng)有望呈現(xiàn)多風(fēng)格的投資機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)主題投資和增量資金大股票波段重估交相輝映。受益牛市周期的泛金融，券商、互聯(lián)網(wǎng)金融/券商IT、創(chuàng)投等板塊是最直接的品種，地產(chǎn)、電力、保險(xiǎn)等大股票也將迎來(lái)資產(chǎn)重估的行情。
業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)后市可能會(huì)波動(dòng)向上，券商、保險(xiǎn)等非銀行股仍有望繼續(xù)上攻，投資者可重點(diǎn)關(guān)注非銀類指數(shù)基金的介入時(shí)機(jī)。央行此次降息之后，對(duì)券商股產(chǎn)生直接利好.多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2014年上半年證券行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%，顯示券商的盈利能力隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性。在降息的刺激下，將有更多資金入市，為券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)帶來(lái)貢獻(xiàn)。同時(shí)，融資融券、股權(quán)質(zhì)押等利潤(rùn)豐厚的創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模有望繼續(xù)提升。
降息還會(huì)降低標(biāo)準(zhǔn)化債券融資、兩融收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓成本等，較大幅度推升券商利潤(rùn)增速和ROE水平。申萬(wàn)菱信基金同時(shí)強(qiáng)調(diào)，券商行情或?qū)⒊掷m(xù)，行情何時(shí)結(jié)束則需觀察三個(gè)指標(biāo)：首先，估值是否顯著偏高；其次，基本面是否有持續(xù)的催化劑推動(dòng)；最后，觀察基金倉(cāng)位集中度。
而對(duì)于保險(xiǎn)板塊來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)的基本面正觸底反彈，下半年有望迎來(lái)估值修復(fù)的趨勢(shì)性行情，降息對(duì)其提振作用也不小。目前保險(xiǎn)行業(yè)80%以上是分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等投資屬性較重的產(chǎn)品，兩者平均資金成本約在4%左右，降息有利于增強(qiáng)保單吸引力。從投資層面看，債券是保險(xiǎn)公司的投資重頭，降息或帶來(lái)股債雙牛格局，將會(huì)帶動(dòng)保險(xiǎn)公司投資收益整體上升。
步入降息通道，基民怎么辦？
面對(duì)降息的突襲，對(duì)于基民未來(lái)如何布局投資的問(wèn)題，好買基金研究中心指出，首先，降息直接利好債券市場(chǎng)。基本邏輯為，基準(zhǔn)利率下行，則債券收益也將面臨下行壓力，債券價(jià)格上升。分類別對(duì)比來(lái)看，降息對(duì)利率債是利好最大的，原因在于，目前債券市場(chǎng)，城投債和企業(yè)債等信用債目前收益率在歷史低位，如中債城投債AA- 評(píng)級(jí)的3年期到期收益率為5.5960%，中債企業(yè)債AA- 評(píng)級(jí)的3年期到期收益率為6.6193%，均處于歷史低位，下行空間有限。而利率債方面，10年期國(guó)債收益為3.6514%，基本在歷史1/3低位附近，收益率下行空間更大，價(jià)格或上漲更為明顯。因此，投資者可以適當(dāng)增配利率債投資較多的基金。
“我們認(rèn)為此次降息將強(qiáng)化資金利率繼續(xù)下行的預(yù)期，貨基收益率下降已是不爭(zhēng)的趨勢(shì)。而全面降息通道的開啟意味著中線債市慢牛延續(xù)，所以投資者可安心持有債基。”數(shù)米基金研究中心指出。
“股票市場(chǎng)方面，整體來(lái)講，貸款利率下行，有利于企業(yè)降低融資成本，利好股市。”好買基金研究中心研究員何波表示，分類別來(lái)看，對(duì)于銀行而言，存款利率雖然下行，但上浮空間加大，銀行為攬存，預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)施最高存款利率，因此存款利率預(yù)計(jì)基本不變，而貸款利率下行，那么利差則面臨收窄，銀行利潤(rùn)或?qū)⑾禄５禺a(chǎn)、鋼鐵、基建等高負(fù)債行業(yè)，由于貸款利率下行，那么則有利于該類企業(yè)降低融資成本，增加收益。券商方面，由于降息有利于券商開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新、降低融資成本。因此，投資者可以考慮增加基建、地產(chǎn)和券商股基金的配置。
