滬港通列車本周正式始發(fā)。借此東風(fēng)，目前南方基金、華夏基金等基金公司已經(jīng)上報了滬港通基金，首批產(chǎn)品均為投資于香港恒生指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金（QDII-ETF）。而對于滬港通帶給市場的影響，基金仍保持審慎樂觀的態(tài)度。
基金忙推滬港通主題
依據(jù)證監(jiān)會披露的基金募集申請進度顯示，9月28日，南方基金上報了一只恒生交易型開放式指數(shù)基金；10月10日，華夏基金上報了滬港通恒生交易型開放式指數(shù)基金及其聯(lián)接基金。兩只基金目前均已被受理，并且兩只基金走的是基金募集申請的簡易流程。10月31日，兩只產(chǎn)品在被受理后獲得了第一次反饋意見，簡易程序的審核期限為受理后20個工作日內(nèi)，這意味著首批滬港通ETF有望很快獲批。另有消息稱，易方達(dá)基金也正在考慮開發(fā)專門針對滬港通的分級基金等交易類基金產(chǎn)品。此外，值得注意的是，有消息稱，兩只滬港通恒指ETF在上報的產(chǎn)品方案中首次提出了二級市場 “T+0”交易。
有市場人士指出，由于滬港通天然的制度和效率優(yōu)勢，滬港通產(chǎn)品有望實現(xiàn)比現(xiàn)有港股QDII基金更高的運作效率；費率方面，目前港股QDII基金均需要在香港開立資金和證券賬戶，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，運作費用較高。由于滬港通基金不需要境外托管行以及在香港開戶，托管費等費用有望降低，從而節(jié)省投資者投資港股的成本。借道滬港通基金，個人投資者可規(guī)避滬港通對個人投資者證券賬戶及資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)不低于人民幣50萬元的限制。
“現(xiàn)在，市場上專門投資于港股的QDII產(chǎn)品已經(jīng)有近20只左右，如華夏恒生ETF、匯添富恒生指數(shù)等，另外還有數(shù)只名義上投資于全球，實則重倉港股的QDII產(chǎn)品，如廣發(fā)全球精選等。新推的滬港通QDII基金和傳統(tǒng)的港股QDII相比，實際投資股票方面并無多大優(yōu)勢，業(yè)績優(yōu)勢仍然需要依靠優(yōu)秀的基金經(jīng)理。其優(yōu)勢或僅限于，滬港通系統(tǒng)的‘綠色通道’導(dǎo)致的費率優(yōu)勢和如果T+0成行的交易優(yōu)勢。”好買基金研究中心認(rèn)為，“從歷史上看，或由于港股市場和A股市場的地理優(yōu)勢和上市公司業(yè)務(wù)類同優(yōu)勢，投資港股QDII業(yè)績排名靠前的往往是主動管理型基金，如今年排名靠前的是富國中國中小盤和廣發(fā)全球精選。因此，未來如果推出主動管理型的滬港通基金或更值得中小投資者期待。”
窗口意義顯著 慎對短期市場走勢
“歷史上市場對其他投資人開放的案例不多，2001年B股對境內(nèi)個人投資者開放算一個特例，與滬港通有幾分類似，但是也不盡相同。滬港通作為資本項下對外開放的窗口意義是非同尋常的，或許大于有多少資金流入A股的現(xiàn)實意義。”德邦基金指出。
“我們對滬港通計劃保持審慎樂觀。鑒于內(nèi)地與香港兩地的投資者逐漸分散其組合投資，我們認(rèn)為最終有望提高市場對香港和內(nèi)地上市股票的需求。中期來說，內(nèi)地開放A股市場，有助該項資產(chǎn)類別被納入國際股票指數(shù)。長遠(yuǎn)而言，我們也相信這意味著中國在岸和離岸投資市場開始融合，是當(dāng)局逐步開放中國資本賬戶的重要階段，讓人民幣進一步自由化。”宏利資產(chǎn)管理執(zhí)行總監(jiān)兼大中華股票部高級投資組合經(jīng)理謝企剛告訴記者。
不過，在利好效應(yīng)被提前消化的背景下，一些基金經(jīng)理則相對謹(jǐn)慎。萬家基金表示，滬港通開通之后流入資金的情況將對A股的短期市場走勢有較大影響，部分投資者會借利好兌現(xiàn)而賣出部分大盤藍(lán)籌股。
新華阿里一號保本基金基金經(jīng)理姚秋則表示，滬港通對藍(lán)籌股的影響在幾個月前就已經(jīng)開始，對于市場整體來說，滬港通啟動帶來短期喧囂之后，可能出現(xiàn)利好兌現(xiàn)后的調(diào)整，同時中長期也存在海外資金進出帶來的市場波動加大的可能，所以后期投資風(fēng)險也是重點考慮因素。
港股QDII備受挑戰(zhàn)
“后滬港通”時代，港股QDII也受到挑戰(zhàn)。數(shù)米基金研究中心指出，相比較新型的滬港通主題ETF（如即將面世的南方滬港通恒生ETF），傳統(tǒng)的港股QDII基金需要在香港市場開立資金和證券賬戶，并涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，所以在先天上存在效率和費用的劣勢，發(fā)展前景堪憂。從費率來看，已有的4只主動管理型港股QDII，在包括了最高申購費、最高贖回費、托管費和管理費之后的總費用均值高達(dá)4.08%，相比較股票型基金的總費率均值高出0.23個百分點。從贖回時間看，港股QDII一般為T+7個工作日，最慢可以達(dá)到T+10個工作日；而股票型基金最短T+2，最多T+7。雖然升級版QDII還未成立，信息獲取難度較大，但可以肯定的是，新型的港股QDII在費率和贖回時間上肯定比傳統(tǒng)QDII更具優(yōu)勢。
事實上，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，港股QDII份額也在不斷刷出新低。根據(jù)數(shù)米基金研究中心統(tǒng)計，基金名稱就透露出主投香港市場的QDII總共有6只，規(guī)模最大的恒生ETF不過1.2億元，最小的銀華H股僅0.21億元，甚至面臨清盤風(fēng)險。而從地域配比來看，在香港市場投資占比基金凈值超過70%的QDII總共有10只，其基金規(guī)模的中位數(shù)僅為0.63億元。其中，除了嘉實海外規(guī)模超過80億元以外，其余基金規(guī)模均小于1.4億元，并有2只基金面臨清盤。從過往數(shù)據(jù)來看，以上10只QDII成立以來基金份額平均縮水了86.72%，而且除了銀華恒生國企指數(shù)分級以外，其余9只一年以來每個季度份額都在減少。
“港股QDII未來需要在產(chǎn)品更新?lián)Q代和主動管理能力上進行突破。” 數(shù)米基金研究中心分析師認(rèn)為，一方面，滬港通便利了基金公司對港股的投資，不僅僅是新港股QDII產(chǎn)品需要在價格和效率上惠及投資者，已有的老產(chǎn)品也需要進行升級來擺脫“迷你”基金的尷尬。另一方面，隨著滬港通力度的加大，港股通投資標(biāo)的絕不會僅限于試點初期的268只，屆時將對基金公司主動管理能力提出更多的要求。否則，高效而實惠的港股ETF將被更多的投資者青睞，而主動管理型港股QDII則無人問津。
