在經(jīng)歷了24個連續(xù)漲停之后，蘭石重裝上市一個月股價上漲12倍。在業(yè)內(nèi)人士看來，在行政控制新股供給，人為制造新股資源稀缺的情況下，以蘭石重裝為代表的次新股炒作已經(jīng)徹底淪為一場“博傻游戲”：幾乎所有的人都不認為自己會是最后的接棒者，只能在一個又一個的漲停板中等待泡沫最終破裂。
妖股 24個漲停瘋狂超中石油
12日，在經(jīng)歷了短暫的停牌之后，復牌后的次新股蘭石重裝再度迎來漲停，這意味著，自從今年10月9日上市以來，這只股票已經(jīng)迎來了24個連續(xù)漲停，24個交易日內(nèi)，該股的價格上漲了1189.88%。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年10月9日，蘭石重裝在上交所掛牌上市，發(fā)行價格為1.68元/股，發(fā)行市盈率為21.73倍（同期行業(yè)平均市盈率為35.47倍），募集資金合計1.68億元，主承銷商是華龍證券。招股說明書顯示，蘭石重裝的主營業(yè)務為煉油、化工、核電所需的裝備及工程的設(shè)計、制造、安裝及其成套與服務；機電液一體化鍛壓裝備的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、安裝、調(diào)試及其成套與服務等。三季報顯示，今年前三季度，這家公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.18億元，同比增長24.60%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4757萬元，同比增長46.05%。
10月9日上市后，蘭石重裝就開始了在A股二級市場的“瘋狂之旅”：10月9日當天，蘭石重裝遭遇秒停，當天收報于2.42元/股，上漲44.05%觸及44%的首日漲幅限制。上市首日，蘭石重裝的換手率僅為0.20%，成交額僅為47萬元。自此，蘭石重裝開始了24個連續(xù)漲停之旅，截至11月12日收盤，蘭石重裝收報于21.67元/股。
值得一提的是，11月11日，蘭石重裝停牌一天并召開投資者說明會。在這場投資者說明會中，蘭石重裝提醒投資者注意投資風險，并表示“根據(jù)中證指數(shù)有限公司數(shù)據(jù)，公司股票最新市盈率已達235，最新滾動市盈率達到194，遠超專用裝備制造行業(yè)最新市盈率40.56”。也就是說，蘭石重裝在二級市場的瘋狂表現(xiàn)，已經(jīng)引發(fā)了公司管理層的憂慮。即使在這種情況下，這只股票在12日復牌后還是迎來了第24個漲停。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，蘭石重裝的瘋狂表現(xiàn)，已經(jīng)引發(fā)了監(jiān)管層和交易所的警惕。有券商在公司內(nèi)部下發(fā)通知，要求營業(yè)部定時篩選客戶委托，對于買入蘭石重裝的客戶進行風險提示，及時規(guī)勸客戶不要再繼續(xù)委托買入該只股票，并明確規(guī)定公司投資部門不得參與該只股票的炒作。
“比中石油還要瘋狂。”英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，蘭石重裝的24個連續(xù)漲停是一場赤裸裸的投機，這種投機行為是建立在新股發(fā)行沒有完全市場化的特殊時段下的特殊產(chǎn)物，經(jīng)過時間的推進，新股會變成老股，新股比老股市盈率高出這么多，是一場炒作行為，不具備可持續(xù)性。
“就像當時的中石油一樣，初期會非常的瘋狂，但過后就會是一個非常長時間的調(diào)整。”他說。
泡沫 次新股集體遭遇爆炒
實際上，蘭石重裝的24個連續(xù)漲停雖然瘋狂，但絕非個例。2014年新股發(fā)行重啟尤其是今年6月實施新股發(fā)行“窗口指導”以來，新股上市首日觸及44%的漲停上限，然后出現(xiàn)連續(xù)漲停，已經(jīng)成為常態(tài)，投資者對于次新股的追逐也成為了市場常態(tài)。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來A股共計有103只新股上市，平均發(fā)行價格為17.84元，平均發(fā)行市盈率（攤薄）則為24.17倍。上述103只新股上市首日的平均漲幅為43.42%，上市以來的平均漲幅則為206.91%。在這103只新股中，有98只上市首日觸及了44%的漲幅上限。除了蘭石重裝之外，包括花園生物、騰信股份、節(jié)能風能和眾信旅游在內(nèi)的4只新股的累計漲幅均超過500%。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，經(jīng)復權(quán)處理后，上述103只新股無一出現(xiàn)破發(fā)，漲幅最低的為炬華科技，較發(fā)行價上漲了28.57%，漲幅最高的是蘭石重裝，較發(fā)行價格上漲了1189.88%。103只股票中，有88只價格翻倍，漲幅超過100%。截至11月12日，上述103只新股的平均市盈率（PE）為67.99倍，甚至已經(jīng)超過了估值水平嚴重泡沫化的創(chuàng)業(yè)板，最低的為陜西煤業(yè)（18.30倍），最高的是蘭石重裝（259.46倍）。
一位券商業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在新股“限量供應”的情況下，參與打新就是一場無風險套利的“資金游戲”，去研究上市公司的基本面毫無意義，投資者唯一要做的就是買入，然后等待在一個更高的價格賣出，至于能不能買到，那就全憑運氣了。在他看來，市場對于次新股的瘋狂炒作，本質(zhì)上還是因為新股在當前的市場是一種供應受到限制的稀缺資源，持有者在連續(xù)漲停的預期之下，均不愿意輕易地交出手中的籌碼，這才導致新股連續(xù)漲停。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上述103只次新股仍然在受到市場的瘋狂炒作。11月12日，103只次新股的平均漲幅達到5.13%，103只股票中，僅有5只出現(xiàn)下跌，包括川儀股份、萃華珠寶、陜西黑貓在內(nèi)的數(shù)十只次新股則出現(xiàn)了漲停。
數(shù)據(jù)還顯示，近三個月（8月12日至11月12日）以來，上述103只次新股平均上漲了79.36%，期間僅有牧原股份出現(xiàn)下跌。目前，對于次新股的炒作已經(jīng)成為了一種風尚。 在業(yè)內(nèi)人士看來，這種炒作十分危險。
李大霄表示，從供給端來看，新股的閘門隨時可以放開，蘭石重裝本質(zhì)上是限制供給下的投機泡沫，上漲基礎(chǔ)的非常不可靠、不可持續(xù)的，隨著供應的增加，雙向交易的建立和市場的開放，前景非常黯淡。他認為，投資者應當保持理性，遠離次新股炒作。
缺陷 行政限制新股供給是主因
蘭石重裝的24個連續(xù)漲停，再度引發(fā)業(yè)內(nèi)對現(xiàn)行新股發(fā)行體制的反思。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，之所以出現(xiàn)以蘭石重裝為代表的次新股遭遇市場爆炒的現(xiàn)象，最根本的原因仍然在于現(xiàn)行新股發(fā)行體制，特別是行政控制的結(jié)果。
東南大學經(jīng)濟管理學院名譽院長華生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，新股遭遇炒作和“三高”是“按下葫蘆浮起瓢”，用行政定價消滅了“三高”，新股遭遇爆炒在意料之中。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，次新股遭遇爆炒，是發(fā)行制度缺陷帶來的必然結(jié)果。在他看來，蘭石重裝1.68元的發(fā)行價在市場化發(fā)行的情況下是不可能出現(xiàn)的，只有在“窗口指導”的情況下才會出現(xiàn)，因此說到底還是行政管制過多的結(jié)果，導致其上市之后的報復性上漲。董登新表示，所有“窗口指導”下新股發(fā)行的定價都是偏低的，比市場化發(fā)行明顯偏低，因此基本上所有新股上市之后都是同樣的表現(xiàn)：上市首日秒停，然后按照慣例就是連續(xù)拉漲停板，少則四五個，多則十多個。這是制度缺陷、制度扭曲導致的荒唐結(jié)果，只有注冊制才能解決這個問題。
“現(xiàn)在蘭石重裝21.67元的價格肯定是嚴重泡沫化了，但是這個泡沫還沒有捅破，最后一棒肯定會是散戶投資者買單，絕對不會是機構(gòu)買單。”董登新認為，對于蘭石重裝的炒作已經(jīng)成為了一個博傻游戲，所有的人都認為自己不會是最后一棒的接棒者，一旦這個氛圍形成之后，機構(gòu)投資者就可以高位順利出逃。他預計，一旦出現(xiàn)下跌，甚至將可能出現(xiàn)10個左右的跌停板。
