19家上市券商的三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，受到A股市場(chǎng)成交活躍的影響，券商行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)整體大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，隨著資本金的快速消耗，資金不足正在日益成為制約券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的主要瓶頸。
19家券商凈利308億同比增55%
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，19家上市券商共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入830.86億元，同比大幅增長(zhǎng)43%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)308.36億元，同比增長(zhǎng)55%。19家上市券商中，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，均無(wú)一例外地出現(xiàn)了增長(zhǎng)，其中，凈利潤(rùn)增幅最大的為太平洋，同比增長(zhǎng)343.44%，東吳證券、國(guó)金證券則分別增長(zhǎng)了144.12%和133.73%，宏源證券凈利潤(rùn)同比增幅為10.22%，為19家上市券商中凈利潤(rùn)同比增幅最低。而從凈利潤(rùn)的絕對(duì)值來(lái)看，中信證券本期凈利潤(rùn)高達(dá)63.65億元，遠(yuǎn)超過(guò)第二名的海通證券（49.49億元），太平洋的凈利潤(rùn)為3.50億元，排名墊底。
從各項(xiàng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)來(lái)看，受到A股市場(chǎng)成交活躍、IPO重啟以及市場(chǎng)走牛的影響，上市券商的傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均同比大幅增長(zhǎng)。19家上市券商實(shí)現(xiàn)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入276.01億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入95億元，同比增長(zhǎng)194%；實(shí)現(xiàn)投資凈收益198億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入50億元，同比增長(zhǎng)103%，實(shí)現(xiàn)利息凈收入119億元，同比增長(zhǎng)48%。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，上證綜指累計(jì)上行了11.72%，2013年全年，A股市場(chǎng)的總成交量為4.77萬(wàn)億股，總成交金額則為46.35萬(wàn)億元；相比之下，僅今年前三季度，A股市場(chǎng)總成交量已經(jīng)達(dá)到了4.10萬(wàn)億股，總成交金額則達(dá)到了40.44萬(wàn)億元。在一級(jí)市場(chǎng)上，2013年A股IPO市場(chǎng)全年暫停，2014年以來(lái)的前三個(gè)季度，盡管斷斷續(xù)續(xù)，但仍然有92家公司完成了網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，共計(jì)募集資金429億元，券商則收獲了36億元的承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用。在融資融券市場(chǎng)，兩融余額則不斷上升。截至今年三季度末，融資融券余額已經(jīng)達(dá)到了6111億元，較年初的3465億元幾乎翻倍，也給券商帶來(lái)了大量的利息收入。
創(chuàng)新成色不盡相同
盡管業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但各個(gè)券商在以融資融券為首的資本中介型創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的“成色”卻不盡相同。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，銀河證券、國(guó)泰君安、招商證券、廣發(fā)證券和華泰證券的月末融資融券余額分別為155億元、152億元、146億元、141億元和135億元，位列行業(yè)前五位，市場(chǎng)占比分別為6.06%、5.97%、5.72%、5.52%和5.31%。在其他上市券商中，光大證券兩融余額為94億元，市場(chǎng)占比為3.69%，中信證券（不含浙江和山東）兩融余額為91億元，市場(chǎng)占比為3.53%，海通證券兩融余額為90億元，市場(chǎng)占比為3.53%。
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中信證券利息凈收入為4.67億元，同比下滑了29.5%，相比之下，太平洋證券利息凈收入則大幅增長(zhǎng)了271%，招商證券、國(guó)海證券、西南證券和興業(yè)證券的利息凈收入同比增長(zhǎng)也在100%以上。分析人士說(shuō)，與融資融券余額以及股票質(zhì)押市值同比增幅相比，凈利息收入增幅較小，其中有客戶保證金利息收入較為穩(wěn)定的因素，更主要是因?yàn)殡S著資本中介業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，券商自有資金趨于緊張，通過(guò)賣(mài)出回購(gòu)、發(fā)債等方式融資的增加，帶來(lái)的利息支出也相應(yīng)大幅增長(zhǎng)。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在利息支出一項(xiàng)上，截至三季度末，19家上市券商應(yīng)付利息高達(dá)41.35億元，同比大幅增長(zhǎng)205%。其中，東吳證券應(yīng)付利息從160萬(wàn)元激增至1.82億元，增幅高達(dá)112倍，成為增幅最高的上市券商。西部證券、宏源證券、方正證券增幅分別為36倍、25倍和23倍。
部分券商監(jiān)管指標(biāo)逼近監(jiān)管下限
隨著以融資融券為代表的資本中介型業(yè)務(wù)的迅速崛起，券商的自有資金正在快速消耗，部分券商凈資本/凈資產(chǎn)的指標(biāo)甚至已經(jīng)逼近監(jiān)管下限，資本金不足正在成為嚴(yán)重制約券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，與此同時(shí)，證券公司正在不斷通過(guò)賣(mài)出回購(gòu)、發(fā)債等形式補(bǔ)充資金，導(dǎo)致利息支出不斷增長(zhǎng)。
根據(jù)現(xiàn)行的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，在證券公司三項(xiàng)關(guān)鍵風(fēng)控指標(biāo)上，分別要求“凈資本/凈資產(chǎn)”≥40%、“凈資本/負(fù)債”≥8%、“凈資產(chǎn)/負(fù)債”≥20%。按照上述監(jiān)管指標(biāo)計(jì)算，截至2014年上半年末，國(guó)元證券、東北證券的凈資本/凈資產(chǎn)分別為51.03%和56.80%，均已接近監(jiān)管下限。
不過(guò)值得慶幸的是，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)注意到了券商所面臨的資金瓶頸，據(jù)悉，稍早之前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)啟動(dòng)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》的修訂工作，已向多家證券公司下發(fā)征求意見(jiàn)稿。“凈資本/凈資產(chǎn)”監(jiān)管指標(biāo)擬由現(xiàn)行的“≥40%”調(diào)整為“≥20%”，“凈資本/負(fù)債”擬由現(xiàn)行的“≥8%”調(diào)整為“≥4%”，“凈資產(chǎn)/負(fù)債”擬由現(xiàn)行的“≥20%”調(diào)整為“≥10%”。新引入“流動(dòng)性覆蓋率”和“凈穩(wěn)定資金率”兩項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)，均為“≥100%”，旨在提升證券公司對(duì)凈資產(chǎn)和凈資本的有效利用。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，面臨資本金的快速消耗，券商（含非上市券商）正在通過(guò)密集發(fā)債來(lái)緩解。2014年以來(lái)，券商（含非上市券商）發(fā)行證券公司債就達(dá)到了53起，實(shí)際發(fā)行規(guī)模達(dá)到了1253億元，從票面利率來(lái)看，有25只超過(guò)了6%，最高的甚至已經(jīng)達(dá)到了7.65%。
